Οι αγορές κρυπτονομισμάτων ολοκλήρωσαν το 2025 με μια παράδοξη κατάσταση: οι τιμές υποχώρησαν ενώ οι δείκτες χρήσης εκτοξεύτηκαν σε ιστορικά υψηλά. Τα τελευταία δεδομένα έρευνας της Bitwise δείχνουν ότι το $ETH μειώθηκε κατά 29% το τέταρτο τρίμηνο του 2025, ενώ οι συναλλαγές στο Ethereum έφτασαν σε νέα ύψη. Ο CIO της Bitwise, Matt Hougan, σημείωσε ότι αυτή η αποσύνδεση έχει παρατηρηθεί και στο παρελθόν σε σημαντικά σημεία καμπής. Οι αγορές συχνά φτάνουν στο κατώτατο σημείο τους όταν οι συμμετέχοντες χάνουν το ενδιαφέρον τους, ακριβώς τη στιγμή που η υιοθέτηση βελτιώνεται σιωπηλά.

Η τελευταία ανασκόπηση της αγοράς κρυπτονομισμάτων της Bitwise είναι η πιο σημαντική που έχουμε δημοσιεύσει ποτέ. Γιατί; Διότι δείχνει μια ένταση στις αγορές κρυπτονομισμάτων που ιστορικά έχει σηματοδοτήσει το κατώτατο σημείο μιας bear market (βλέπε Q1 2023). Στοιχεία: Κατά το τέταρτο τρίμηνο του 2025… – Η τιμή του $ETH έπεσε 29% …

Η απόκλιση είναι εντυπωσιακή. Οι μετοχές κρυπτονομισμάτων μειώθηκαν κατά 20% το 2025, ενώ τα έσοδα της βιομηχανίας αυξήθηκαν με τριπλάσιο ρυθμό σε σχέση με οποιονδήποτε άλλο τομέα. Η ανασκόπηση της Bitwise για το Q1 2025 κατέγραψε πτώση 45% στην τιμή του Ethereum, παράλληλα με αύξηση 30,14% στον όγκο συναλλαγών και τα tokenized real-world assets να φτάνουν σε ιστορικά υψηλά.

Οι Ροές Stablecoin Λένε Μια Διαφορετική Ιστορία
Η αγορά stablecoin ξεπέρασε τα 300 δισεκατομμύρια δολάρια τον Οκτώβριο του 2025. Ο μέσος ημερήσιος όγκος συναλλαγών έφτασε τα 3,1 τρισεκατομμύρια δολάρια, σύμφωνα με αναφορά της Arkham Research. Η TRON είναι ένα χαρακτηριστικό παράδειγμα της αποσύνδεσης χρήσης-τιμής. Το δίκτυο ολοκλήρωσε το 2025 με πάνω από 81 δισεκατομμύρια δολάρια σε προσφορά stablecoin, με το USDT να αντιπροσωπεύει το 99% αυτού του ποσού. Δεδομένα από τη Messari δείχνουν ότι ο μέσος ημερήσιος όγκος μεταφοράς USDT έφτασε τα 23,8 δισεκατομμύρια δολάρια μέχρι το τέταρτο τρίμηνο. Η TRON επεξεργάστηκε περίπου 6-7 τρισεκατομμύρια δολάρια σε συναλλαγές stablecoin ετησίως, κατέχοντας το 65% των παγκόσμιων λιανικών μεταφορών USDT κάτω από 1.000 δολάρια.

Τα έσοδα του δικτύου λένε την ίδια ιστορία. Η TRON πέτυχε έσοδα 1,2 δισεκατομμυρίων δολαρίων το τρίτο τρίμηνο του 2025, ένα ιστορικό υψηλό. Ωστόσο, η τιμή του $TRX παρέμεινε σε μεγάλο μέρος του 2025 γύρω από τα 0,28 δολάρια.

Η DeFi Ξεπερνά τις Κεντρικές Πλατφόρμες
Ο όγκος των αποκεντρωμένων ανταλλαγών έχει δομικά ξεπεράσει τους κεντρικούς ανταγωνιστές. Δεδομένα από την CoinDesk τον Αύγουστο του 2025 έδειξαν ημερήσιο όγκο DEX στα 12,8 δισεκατομμύρια δολάρια σε σύγκριση με τα 3,5 δισεκατομμύρια δολάρια της Coinbase. Η Uniswap μόνη της επεξεργάζεται μεταξύ 1-2 δισεκατομμυρίων δολαρίων ημερησίως σε υποστηριζόμενες αλυσίδες, κατέχοντας το 55% της αγοράς DEX. Η Uniswap v4 πέτυχε 1 δισεκατομμύριο δολάρια σε Total Value Locked (TVL) μέσα σε 177 ημέρες από την εκτόξευσή της. Το πρωτόκολλο παρήγαγε πάνω από 985 εκατομμύρια δολάρια σε τέλη μέχρι τον Οκτώβριο του 2025. Η Coinbase αντέτεινε ενσωματώνοντας το trading DEX απευθείας στην εφαρμογή της, δρομολογώντας παραγγελίες μέσω aggregators όπως το 0x και το $1INCH για να αποκτήσει πρόσβαση στη ρευστότητα της Uniswap.

Η Παράλληλη του Q1 2023
Η ανάλυση της Bitwise συγκρίνει άμεσα την τρέχουσα κατάσταση με το Q1 2023, όταν παρόμοιες συνθήκες προηγήθηκαν μιας bull run διάρκειας δύο ετών. Εκείνη την περίοδο, τα έσοδα από Blockchain αυξήθηκαν κατά 139% σε σύγκριση με το προηγούμενο τρίμηνο, ενώ οι συναλλαγές Ethereum έφτασαν σε ιστορικά υψηλά. Η τρέχουσα κατάσταση αντικατοπτρίζει αυτή την περίοδο: πτώση τιμών, βελτίωση θεμελιωδών στοιχείων και κεφάλαια που συσσωρεύονται σιωπηλά μέσω των ροών stablecoin.

Τρέχουσα Εικόνα της Αγοράς
Το $ETH διαπραγματεύεται αυτή τη στιγμή στα 2.954,29 δολάρια, συγκεντρώνοντας γύρω από τον 200ήμερο κινητό μέσο όρο του στα 3.200-3.300 δολάρια. Το περιουσιακό στοιχείο βρίσκεται 39% κάτω από το ιστορικό του υψηλό των 4.946 δολαρίων. Η θεωρία του Hougan στηρίζεται σε τρία σημεία ελέγχου για μια ράλι το 2026, με το ένα να έχει ήδη επιτευχθεί. Η δομική περίπτωση στηρίζεται στο Staking που κλειδώνει περίπου το 30% της προσφοράς $ETH, τις καύσεις τελών που μειώνουν την έκδοση και την επέκταση $LAYER 2 που διατηρεί τη δραστηριότητα του δικτύου.

Για τους εμπόρους που ζυγίζουν τα δεδομένα σε σχέση με την κίνηση των τιμών, το ερώτημα είναι το χρονοδιάγραμμα. Η θεμελιώδης δύναμη χωρίς ακολουθία τιμών μπορεί να διαρκέσει για τρίμηνα. Αλλά όταν οι καμπύλες υιοθέτησης επιταχύνονται ενώ οι αποτιμήσεις συμπιέζονται, το χάσμα τελικά κλείνει. Η κατεύθυνση αυτής της σύγκλισης είναι αυτό που θα καθορίσει το 2026.

Για περισσότερες πληροφορίες, μπορείτε να επισκεφθείτε την Bitwise Investments και την CoinDesk.