Το δολάριο έκλεισε την περασμένη εβδομάδα σχεδόν στα ίδια επίπεδα με την αρχή της, έναντι των βασικών του αντιπάλων, αν και αυτό κρύβει την έντονη ευμεταβλητότητα και τα γεγονότα που επηρεάσαν τις αγορές συναλλάγματος. Στις αρχές της εβδομάδας, το δολάριο δέχθηκε ισχυρό πλήγμα, υποχωρώντας στο χαμηλότερο επίπεδό του από τις αρχές του 2022, καθώς οι φόβοι για τον απρόβλεπτο χαρακτήρα των αποφάσεων του προέδρου Τραμπ εντάθηκαν, με σχόλια που φαίνονταν να υπονοούν την επιδίωξη μιας στρατηγικής για ασθενέστερο δολάριο. Ωστόσο, το δολάριο βρήκε αγοραστές στο δεύτερο μισό της εβδομάδας, στηριζόμενο στην πρόταση του νέου προέδρου της Fed, την επιφυλακτική ανακοίνωση της FOMC και τις δηλώσεις του υπουργού Οικονομικών, Σκοτ Μπέσαντ, οι οποίες φάνηκαν να υποδηλώνουν ότι οι αναφορές του Τραμπ για το δολάριο δεν ήταν παρά σχόλια της στιγμής.
Δύο σημαντικές συνεδριάσεις κεντρικών τραπεζών θα αποσπάσουν την προσοχή από τις ΗΠΑ αργότερα μέσα στην εβδομάδα. Τόσο η ΕΚΤ όσο και η Τράπεζα της Αγγλίας αναμένεται να διατηρήσουν αμετάβλητα τα επιτόκια την Πέμπτη, με τους παράγοντες της αγοράς να παρακολουθούν ιδιαίτερα τη δεύτερη για ενδείξεις που θα μπορούσαν να φωτίσουν το χρονοδιάγραμμα της επόμενης μείωσης. Η αμερικανική κυβέρνηση αναμένεται να εισέλθει σήμερα σε μερικό shutdown, ωστόσο δεν εκτιμούμε ότι αυτό θα έχει ουσιαστικό αντίκτυπο στις αγορές, καθώς το κλείσιμο πιθανότατα θα είναι βραχύβιο. Η έκθεση για την απασχόληση του Ιανουαρίου στις ΗΠΑ αναμένεται να δημοσιευτεί την Παρασκευή, όπως έχει προγραμματιστεί.
Η πρόταση του Κέβιν Γουόρς ως επόμενου προέδρου της Ομοσπονδιακής Τράπεζας φαίνεται να βοήθησε στην ανακοπή της πτώσης του δολαρίου. Παρόλο που ο Γουόρς έχει πρόσφατα ευθυγραμμιστεί με τον Τραμπ, ζητώντας χαμηλότερα επιτόκια, η θητεία του ως διοικητής της Fed στα τέλη της δεκαετίας του 2000 τον θεωρούσε «γεράκι», γεγονός που σημαίνει ότι πιθανότατα δεν θα υποστηρίξει επιθετικές μειώσεις. Ο διορισμός του μπορεί επίσης να καθησυχάσει τους φόβους για την ανεξαρτησία της Fed, καθώς στο παρελθόν υπήρξε υποστηρικτής της αυτονομίας των κεντρικών τραπεζών. Αν και οποιοσδήποτε θα επιλεγόταν από τον Πρόεδρο θα θεωρούνταν, σε κάποιο βαθμό, άνθρωπος του Τραμπ, ο διορισμός Γουόρς φαίνεται να είναι το «λιγότερο κακό» από τα τρία σενάρια.
Θα είναι ενδιαφέρον να δούμε αν το δολάριο συνεχίσει να κερδίζει έδαφος αυτή την εβδομάδα, καθώς θεωρούμε ότι η πίεση της περασμένης εβδομάδας ήταν υπερβολική και οι κίνδυνοι πτώσης για το νόμισμα έχουν αμβλυνθεί. Η αμερικανική κυβέρνηση έχει εισέλθει σε μερικό shutdown, αλλά η συμφωνία για πακέτο δαπανών σημαίνει ότι είναι απίθανο να διαρκέσει πάνω από λίγες ημέρες. Επίσης, φαίνεται ότι οι δηλώσεις του Τραμπ για το δολάριο ήταν περισσότερο αυθόρμητες και εκτός προετοιμασμένου πλαισίου, παρά έκφραση μιας δομημένης πολιτικής θέσης. Αν αυτό ισχύει, τότε η πρόσφατη ανάκαμψη του δολαρίου μπορεί να έχει περιθώριο να συνεχιστεί.
Εκτιμούμε ότι η κίνηση πάνω από το επίπεδο του 1.20 στο EUR/USD την περασμένη εβδομάδα ήταν ίσως κάπως υπερβολική, ιδίως μετά τις δηλώσεις του Σκοτ Μπέσαντ, οι οποίες υποδήλωσαν ότι ο Λευκός Οίκος προτιμά μια πολιτική ισχυρότερου δολαρίου. Παρ' όλα αυτά, τα θετικά στοιχεία για το ΑΕΠ της Ευρωζώνης την περασμένη εβδομάδα (+0,3% σε τριμηνιαία βάση) ενισχύουν την άποψή μας ότι το κοινό νόμισμα βρίσκεται σε καλή θέση για να αποδώσει καλά το 2026, καθώς δεν έχουμε δει ακόμη το πλήρες αποτέλεσμα του πακέτου δημοσιονομικής τόνωσης της Γερμανίας. Η ΕΚΤ αναμένεται να διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια την Πέμπτη, με την πρόεδρο Λαγκάρντ να επαναλαμβάνει ότι η πολιτική βρίσκεται σε «καλό σημείο», υποδηλώνοντας ελάχιστη έως μηδενική διάθεση για περαιτέρω μειώσεις στο προβλεπτό μέλλον.
Η στερλίνα πλησίασε πρόσκαιρα το επίπεδο του 1.39 έναντι του δολαρίου την περασμένη εβδομάδα, πριν ολοκληρώσει τη συνεδρίαση της Παρασκευής κάτω από το όριο του 1.37. Η στερλίνα κινήθηκε σχεδόν αποκλειστικά υπό την επίδραση του δολαρίου, αν και αναμένουμε κινητικότητα γύρω από την ανακοίνωση της Τράπεζας της Αγγλίας την Πέμπτη. Αναμένουμε να μην υπάρξει μεταβολή στα επιτόκια και, με τους συντηρητικούς και τους ηπιότερους εκφραστές της νομισματικής πολιτικής στις αντίστοιχες θέσεις τους, είναι πιθανό να δούμε ξανά κατανομή ψήφων 5–4, με τον διοικητή Μπέιλι να συνεχίζει να λειτουργεί ως ο μοναδικός ρυθμιστικός παράγοντας. Η συνέντευξη Τύπου του διοικητή Μπέιλι, η πρώτη του για το 2026, αναμένεται να είναι σημαντική. Προς το παρόν, αναμένουμε ότι θα κρατήσει κλειστά τα χαρτιά του, επαναλαμβάνοντας ότι ο χρόνος για περαιτέρω μειώσεις θα εξαρτηθεί από τα επερχόμενα στοιχεία για τον πληθωρισμό. Οι αγορές δεν έχουν πλήρως προεξοφλήσει την επόμενη μείωση κατά 25 μ.β. πριν από τον Ιούλιο, αλλά οποιαδήποτε ένδειξη ότι η Επιτροπή Νομισματικής Πολιτικής (MPC) αισθάνεται μεγαλύτερη βεβαιότητα για την επίτευξη του στόχου πληθωρισμού θα μπορούσε να ενισχύσει τη θέση υπέρ μιας νέας μείωσης επιτοκίων, ακόμη και από τη συνεδρίαση του Απριλίου.