Η Jefferies προειδοποιεί ότι η μετάβαση στους δείκτες αναπτυγμένων αγορών μπορεί βραχυπρόθεσμα να έχει αρνητικές επιπτώσεις για το Χρηματιστήριο Αθηνών, σε αντίθεση με την κλασική αισιοδοξία για την ελληνική αγορά. Οι αναλυτές σημειώνουν ότι η αναβάθμιση μπορεί να λειτουργήσει ως downgrade στην πράξη, καθώς τα παθητικά κεφάλαια των αναδυόμενων αγορών θα αναγκαστούν να πουλήσουν ελληνικές μετοχές, ενώ τα funds των αναπτυγμένων αγορών πιθανότατα δεν θα αγοράσουν στον ίδιο βαθμό λόγω της πολύ μικρής στάθμισης της χώρας στους δείκτες. Η Ελλάδα αντιπροσωπεύει περίπου 0,61% στον MSCI Emerging Markets, αλλά μόλις 0,07% στον παγκόσμιο δείκτη MSCI ACWI.
Παρά την προειδοποίηση, ο οίκος παραμένει θετικός για τη μακροπρόθεσμη εικόνα, τονίζοντας ότι «η Ελλάδα παραμένει το καλύτερο equity story στην Ευρώπη». Η αγορά έχει ήδη καταγράψει εντυπωσιακή αναστροφή μετά την κρίση, με τον Γενικό Δείκτη να έχει ενισχυθεί κατά περίπου 266% από την περίοδο της πανδημίας, όταν ξεκίνησε η θετική επενδυτική θέση για τη χώρα. Κεντρικό ρόλο σε αυτή την πορεία έχουν οι τράπεζες, με τη Jefferies να αναφέρει ότι «οι τέσσερις ελληνικές τράπεζες παραμένουν βασική επενδυτική επιλογή». Ο τραπεζικός δείκτης έχει υπερδιπλασιαστεί από το 2025 και συνεχίζει ανοδικά και μέσα στο 2026.
Οι τράπεζες αποτελούν το 77,7% του δείκτη MSCI Greece, γεγονός που σημαίνει ότι η πορεία τους καθορίζει σχεδόν πλήρως την αγορά. Ωστόσο, αυτό δημιουργεί και τον τεχνικό κίνδυνο, καθώς οι επενδυτές emerging markets είναι ήδη overweight στην Ελλάδα και κυρίως στις τράπεζες. Σε περίπτωση μεταφοράς στους developed δείκτες, θα υποχρεωθούν να μειώσουν θέσεις, ενώ αρκετοί επενδυτές αναπτυγμένων αγορών ενδέχεται να θεωρήσουν την αγορά μικρή και χαμηλής ρευστότητας για ουσιαστική συμμετοχή.
Η Jefferies καταλήγει ότι η εικόνα στην εγχώρια αγορά εμφανίζει δύο διαφορετικές όψεις. Από τη μία πλευρά, η ελληνική οικονομία έχει ισχυρά θεμελιώδη και σταθερό πολιτικό περιβάλλον, που στηρίζουν το επενδυτικό αφήγημα. Από την άλλη πλευρά, η δομή των διεθνών χαρτοφυλακίων μπορεί να καθορίσει την πορεία της αγοράς περισσότερο από τα μακροοικονομικά δεδομένα. «Το story παραμένει ισχυρό, αλλά οι ροές θα καθορίσουν την αγορά», καταλήγουν οι αναλυτές, υπονοώντας ότι η επόμενη φάση για το ελληνικό χρηματιστήριο θα είναι περισσότερο τεχνική παρά θεμελιώδης.