Η JPMorgan περιγράφει το τρέχον οικονομικό περιβάλλον ως «οδήγηση μέσα στην ομίχλη». Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) προχώρησε σε δεύτερη μείωση επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης, αλλά απέφυγε να δεσμευτεί για νέες κινήσεις τον Δεκέμβριο, υποδεικνύοντας ότι ο κύκλος χαλάρωσης πλησιάζει στο τέλος του και ότι υπάρχει περιορισμένος χώρος για «εύκολη» νομισματική πολιτική. Σε αυτό το πλαίσιο, ο οίκος παραμένει προσεκτικός βραχυπρόθεσμα, προτείνοντας στους επενδυτές να διατηρήσουν πλήρη έκθεση σε ριψοκίνδυνα ενεργητικά, αλλά με μη γραμμικές καλύψεις κινδύνου σε μετοχές και ομόλογα.
Η στενή ηγεσία της αγοράς, με προβάδισμα της ποιότητας, της ανάπτυξης, των μεγάλων κεφαλαιοποιήσεων και της τεχνολογίας, αναμένεται να συνεχιστεί όσο η Fed παραμένει επιφυλακτική και ο πληθωρισμός παραμένει σταθερός. Στην οικονομία των ΗΠΑ, η ιδιωτική απασχόληση παρουσίασε ανάκαμψη τον Οκτώβριο, χωρίς όμως να αλλάξει το βασικό αφήγημα: η JPMorgan εξακολουθεί να αναμένει μείωση επιτοκίων τον Δεκέμβριο, εφόσον επιβεβαιωθεί περαιτέρω χαλάρωση της αγοράς εργασίας. Παράλληλα, η αβεβαιότητα γύρω από την υπόθεση των δασμών προσθέτει μεταβλητότητα σε κλάδους που είναι ευαίσθητοι στο εμπόριο.
Καταλυτικός παράγοντας παραμένει η τεχνητή νοημοσύνη (AI). Οι τέσσερις μεγάλοι του cloud αυξάνουν σημαντικά τα επενδυτικά τους σχέδια: η Microsoft ενισχύει τον ρυθμό ανόδου των δαπανών της μέχρι το 2026, η Google προγραμματίζει κεφαλαιουχικές δαπάνες 91-93 δισ. δολαρίων για το 2025, η Meta επενδύει για το 2025 και στοχεύει σε πολύ υψηλότερα επίπεδα για το 2026, ενώ η Amazon ηγείται με ένα κύμα επενδύσεων που σχετίζονται με την επιτάχυνση του AWS. Η JPMorgan σημειώνει ότι η κούρσα χωρητικότητας στα data centers είναι ο αγώνας δρόμου που θα κρίνει τη μελλοντική κυριαρχία και βλέπει ισχυρή συνέχεια για τους ημιαγωγούς και τους επιταχυντές AI.
Στα διαστρωματικά, ο οίκος υπογραμμίζει ότι ένα σενάριο «υψηλότερα για περισσότερο» ευνοεί την Τεχνολογία και τις Υπηρεσίες Επικοινωνίας σε σχέση με τους κυκλικούς κλάδους. Αν όμως αποδειχθεί ότι η απροθυμία της Fed να κόψει πιο επιθετικά προέρχεται από πραγματική ανάκαμψη της ανάπτυξης, τότε οι κυκλικοί τομείς όπως τα Καταναλωτικά Διαρκή, η Βιομηχανία και τα Χρηματοοικονομικά θα μπορούσαν να αναλάβουν ηγετικό ρόλο. Μέχρι τότε, η στατιστική ανάλυση της τράπεζας δείχνει θετικές «βήτα» για μεγάλες κεφαλαιοποιήσεις, ανάπτυξη και τεχνολογία, σε αντίθεση με αρνητικές για μικρές κεφαλαιοποιήσεις και αξία, γεγονός που «κλειδώνει» τη στενή ηγεσία.
Στις βασικές προβλέψεις, η JPMorgan τοποθετεί τον δείκτη S&P 500 στις 6.000 μονάδες για τον Δεκέμβριο του 2025, επιμένοντας ότι η διαδρομή θα είναι «ανώμαλη». Στα εμπορεύματα, διατηρείται ανοδική μεσοπρόθεσμη άποψη για τον χρυσό, με μέσο στόχο για το δ’ τρίμηνο του 2026 στα 5.055 δολάρια ανά ουγγιά, ενώ ο χαλκός επίσης παραμένει σε θετική τροχιά. Στις ισοτιμίες, ο δείκτης δολαρίου εκτιμάται χαμηλότερα για το 2025-26, αλλά η «κοιλιά» της καμπύλης των αμερικανικών αποδόσεων πιέζεται, κάτι που μπορεί προσωρινά να κρατήσει το δολάριο σφιχτό.
Συνολικά, το «μήνυμα» του οίκου είναι σαφές: μείνετε μέσα στο παιχνίδι, κρατήστε ποιότητα και έκθεση στην τεχνητή νοημοσύνη, «ασφαλίστε» με ευφυείς στρατηγικές κινδύνου και παρακολουθείτε στενά το μείγμα ανάπτυξης-πληθωρισμού που θα καθορίσει αν η σκυτάλη περνά από την τεχνολογία στους κυκλικούς τομείς ή αν η στενή ηγεσία θα παραταθεί.