Η Jupiter και η Helium αναγκάζουν την κρυπτονομισματική κοινότητα να εξετάσει ένα δύσκολο αλλά ολοένα και πιο αναπόφευκτο θέμα: οι αγορές επαναγοράς Tokens συχνά φαίνονται αποτελεσματικές σε θεωρητικό επίπεδο, αλλά αποτυγχάνουν όταν οι δυναμικές προσφοράς υπερβαίνουν τη ζήτηση. Πρόσφατα, και τα δύο έργα προχώρησαν σε επαναξιολόγηση των προγραμμάτων επαναγοράς μετά από δαπάνες δεκάδων εκατομμυρίων δολαρίων με ελάχιστο ορατό αντίκτυπο στις τιμές των tokens, αποκαλύπτοντας ένα ευρύτερο δομικό πρόβλημα στον τομέα του DeFi.

Αγορές Επαναγοράς vs. Προσφορά: Γιατί η Helium και η Jupiter Αλλάζουν Πορεία

Η Helium επιβεβαίωσε στις αρχές Ιανουαρίου ότι έχει σταματήσει τις επαναγορές HNT που χρηματοδοτούνται από τα έσοδα της Helium Mobile, παρά την παραγωγή 3,4 εκατομμυρίων δολαρίων μόνο τον Οκτώβριο του 2025. Ο ιδρυτής και CEO Amir Haleem δήλωσε ότι η αγορά δεν έδειξε καμία αντίδραση στις αγορές από την ανοιχτή αγορά, αναγκάζοντας την ομάδα να ανακατευθύνει το κεφάλαιο προς την ανάπτυξη συνδρομητών, την επέκταση υλικού και τη χρήση offload από παρόχους.

Η Helium είχε μεταβεί σε καθημερινές αυτοματοποιημένες επαναγορές στα τέλη του 2025, καίγοντας tokens που αγοράστηκαν με έσοδα από συνδρομές κινητής τηλεφωνίας και χρήση δεδομένων δικτύου. Αυτό το πρόγραμμα ακολούθησε προηγούμενες καύσεις που χρηματοδοτήθηκαν από το ταμείο και σχεδιάστηκε για να συνδέσει την πραγματική επιχειρηματική δραστηριότητα με τη μείωση της προσφοράς των tokens. Παρά την ύπαρξη καύσεων από τη χρήση του δικτύου, οι επαναγορές που σχετίζονται με τα έσοδα από κινητή τηλεφωνία έχουν πλέον σταματήσει.

Η Jupiter αντιμετωπίζει παρόμοια κατάσταση, καθώς ο aggregator DEX που βασίζεται στη Solana δαπάνησε περισσότερα από 70 εκατομμύρια δολάρια για επαναγορές $JUP το 2025, χρηματοδοτούμενος από περίπου το μισό των εσόδων του πρωτοκόλλου. Με την τιμή του JUP να κυμαίνεται γύρω από 0,21 δολάρια, μειωμένη σχεδόν 90% από το υψηλό του αρχές του 2024, ο ιδρυτής Siong ρώτησε δημόσια την κοινότητα αν θα έπρεπε να σταματήσουν τις επαναγορές.

Ο κοινός παρονομαστής είναι η προσφορά, καθώς η κυκλοφορούσα προσφορά της Jupiter έχει επεκταθεί απότομα, λόγω airdrops, ανταμοιβών Staking και προγραμματισμένων ξεκλειδώσεων. Περίπου 700 εκατομμύρια JUP εισήλθαν στην κυκλοφορία μέχρι τον Ιανουάριο του 2025, ενώ οι συνεχιζόμενες ανταμοιβές $ASR προσέφεραν μόνιμο πληθωρισμό, με τις επαναγορές να απορροφούν μόνο ένα κλάσμα αυτής της έκδοσης. Όπως έχουν επισημάνει οι επικριτές στον τομέα του Solana DeFi, οι αγορές tokens στην ανοιχτή αγορά δεν έχουν ουσιαστικό αντίκτυπο όταν η νέα προσφορά συνεχώς υπερβαίνει αυτή που απομακρύνεται. Σε αυτό το περιβάλλον, οι επαναγορές γίνονται ρευστότητα εξόδου αντί για μακροπρόθεσμη αξία.

Γιατί οι Επαναγορές Μόνο Δυσκολεύονται να Υποστηρίξουν τα Κρυπτονομίσματα

Πολλοί συμμετέχοντες στην αγορά υποστηρίζουν ότι οι επαναγορές λειτουργούν μόνο όταν συνδυάζονται με λόγους για να κρατήσει κάποιος το token, όπως υποχρεωτική χρησιμότητα, μειωμένες εκπομπές ή άμεση συμμετοχή στα ταμειακά ροή. Διαφορετικά, οι έμποροι απλώς πωλούν σε προβλέψιμη αγοραστική πίεση.

Από την άλλη πλευρά, οι υπερασπιστές των επαναγορών σημειώνουν ότι δεν είναι εγγενώς ελαττωματικές. Στην παραδοσιακή χρηματοδότηση, οι επαναγορές προορίζονται για την επιστροφή πλεονάζοντος κεφαλαίου όταν η μετοχή είναι υποτιμημένη, όχι για να αντισταθμίσουν την επιθετική αραίωση. Στον κόσμο των κρυπτονομισμάτων, ωστόσο, τα tokens σπάνια αντιπροσωπεύουν ιδιοκτησία, και οι μελλοντικές επαναγορές είναι διακριτικές και όχι εγγυημένες.

Η τρέχουσα στρατηγική της Helium δίνει προτεραιότητα στην επέκταση της πραγματικής χρήσης, με την προσδοκία ότι η υψηλότερη δραστηριότητα του δικτύου θα ενισχύσει τελικά την οικονομία του token. Οι επαναγορές παραμένουν μια επιλογή, αλλά μόνο όταν η ανάπτυξη και οι ταμειακές ροές ξεπεράσουν σημαντικά την έκδοση.

Η κατάσταση της Jupiter είναι πιο περίπλοκη, καθώς λειτουργεί μία από τις πιο κερδοφόρες πλατφόρμες DeFi, με βαθιά ρευστότητα, μεγάλο TVL και μια αναπτυσσόμενη σειρά προϊόντων, συμπεριλαμβανομένων των perps, δανεισμού και ενός κινητού πορτοφολιού. Ωστόσο, το JUP παραμένει σε μεγάλο βαθμό προαιρετικό. Οι αναλυτές υποστηρίζουν ότι χωρίς στενότερη ενσωμάτωση στις βασικές λειτουργίες του πρωτοκόλλου, οι επαναγορές μόνες τους δεν μπορούν να απορροφήσουν τον πληθωρισμό ή να σταθεροποιήσουν την αξία.

Για περισσότερες πληροφορίες, μπορείτε να επισκεφθείτε τις επίσημες πηγές της Helium και της Jupiter: Helium και Jupiter.