Οικονομικοί αναλυτές της Διεθνούς Τράπεζας Διακανονισμών (BIS) προειδοποιούν για την αυξανόμενη επιρροή των μη τραπεζικών χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων (ΜΤΧΙ) στα κανάλια των κεντρικών τραπεζών. Σύμφωνα με τους αναλυτές, η άνοδος των ΜΤΧΙ προσθέτει αβεβαιότητα στη μετάδοση της νομισματικής πολιτικής, καθώς μπορούν να την επηρεάσουν με διάφορους τρόπους. Αυτά τα ιδρύματα μπορούν να μεταβάλλουν την ισχύ της μετάδοσης, να εισάγουν κρατική εξάρτηση στη διάδοση των νομισματικών κινήτρων και να επηρεάσουν τα διασυνοριακά νομισματικά spillovers.
Οι επιδράσεις των ΜΤΧΙ είναι ιδιαίτερα σημαντικές για τις ευρωπαϊκές τράπεζες, καθώς σύμφωνα με πρόσφατη έκθεση της Ευρωπαϊκής Αρχής Τραπεζών, οι ευρωπαϊκές τράπεζες έχουν σημαντική έκθεση σε ΜΤΧΙ, κυρίως στις ΗΠΑ και το Ηνωμένο Βασίλειο. Επιπλέον, έχουν αυξήσει την έκθεσή τους σε αντισυμβαλλόμενους από τις Νήσους Κέιμαν, γεγονός που δημιουργεί συνθήκες αδιαφάνειας και αυξάνει τον κίνδυνο για τις τράπεζες της Ε.Ε./ΕΟΧ.
Σύμφωνα με την έκθεση της BIS, τα ΜΤΧΙ διακρίνονται σε τρεις ευρείες ομάδες: ασφαλιστικές εταιρείες και συνταξιοδοτικά ταμεία, επενδυτικά funds (συμπεριλαμβανομένων χρηματιστηριακών funds, funds της χρηματαγοράς και hedge funds) και μη τραπεζικοί δανειστές, όπως οι χρηματοδοτικές εταιρείες.
Οι διαφορετικοί τύποι ΜΤΧΙ επηρεάζουν την ισχύ της μετάδοσης της νομισματικής πολιτικής. Η μετάδοση αρχικά λειτουργεί μέσω της μεταβολής των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων, αλλά εξαρτάται από το πώς οι χρηματοπιστωτικοί μεσάζοντες προσαρμόζουν τις δανειοδοτήσεις και τις επενδύσεις τους. Για παράδειγμα, οι αναντιστοιχίες ρευστότητας και η μόχλευση σε ορισμένα τμήματα των επενδυτικών funds μπορούν να ενισχύσουν τη μετάδοση της νομισματικής πολιτικής, ενώ οι ασφαλιστικές εταιρείες και τα συνταξιοδοτικά ταμεία μπορεί να έχουν διπλή επιρροή, είτε ενισχύοντας είτε μετριάζοντας τη μετάδοση.
Η άνοδος των ΜΤΧΙ μπορεί να καταστήσει την νομισματική πολιτική περισσότερο εξαρτώμενη από κρατικά συμφέροντα, καθώς οι συνθήκες χρηματοδότησης και η στάση απέναντι στον κίνδυνο των ΜΤΧΙ μπορεί να είναι πιο ασταθείς από αυτές των τραπεζών. Ο αντίκτυπος των μεταβολών των επιτοκίων πολιτικής στις μακροπρόθεσμες αποδόσεις μπορεί να εξαρτάται από τις συναλλαγές μόχλευσης των ΜΤΧΙ, ιδίως από τα hedge funds, οι οποίες εξαρτώνται από τη διαθεσιμότητα ρευστότητας χρηματοδότησης.
Επιπλέον, ο αυξανόμενος ρόλος των ΜΤΧΙ στο παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα μπορεί να ενισχύσει τα διασυνοριακά spillovers της νομισματικής πολιτικής, μέσω των προσαρμογών χαρτοφυλακίου τους που δραστηριοποιούνται σε παγκόσμιο επίπεδο. Αυτό το φαινόμενο είναι ιδιαίτερα έντονο στις αναδυόμενες οικονομίες, όπου η αυστηροποίηση της νομισματικής πολιτικής των ΗΠΑ οδηγεί σε σημαντική μείωση των ακαθάριστων εισροών από αυτά τα επενδυτικά κεφάλαια.
Συνεπώς, η άνοδος των μη τραπεζικών χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων προσθέτει αβεβαιότητα στη μετάδοση της νομισματικής πολιτικής, καθώς ενδέχεται να διαταράξουν τη μετάδοσή της και να ενισχύσουν τις αρνητικές χρηματοπιστωτικές διαταραχές.