Η μετοχή της Novo Nordisk ανακάμπτει μετά τη χειρότερη χρονιά στην ιστορία της, με τους αισιόδοξους επενδυτές να ποντάρουν ότι η μορφή χαπιού του blockbuster φαρμάκου για την παχυσαρκία θα βοηθήσει τον δανέζικο όμιλο να αλλάξει πορεία. Η μετοχή έχει ενισχυθεί κατά 14% από τις αρχές Ιανουαρίου, κατευθυνόμενη προς τον καλύτερο μήνα της από τον Αύγουστο. Η Novo ξεκίνησε πριν από λίγες εβδομάδες τις πωλήσεις του χαπιού Wegovy, προλαβαίνοντας τη βασική ανταγωνίστρια Eli Lilly & Co. και βελτιώνοντας το κλίμα έπειτα από μια σειρά αρνητικών ειδήσεων που πίεσαν τη μετοχή το 2025.
«Το 2026 θα είναι έτος μετάβασης», δήλωσε ο Ρόμπερτ Χάναφορντ, αναπληρωτής διαχειριστής χαρτοφυλακίου στο Evenlode Global Income fund, σημειώνοντας ότι το λανσάρισμα του χαπιού φαίνεται να εξελίσσεται θετικά. «Σε βάθος χρόνου, οι προοπτικές ανάπτυξης είναι τεράστιες». Στο ίδιο μήκος κύματος κινούνται και οι αναλυτές της Goldman Sachs Group Inc., οι οποίοι πρόσφατα αύξησαν την τιμή-στόχο για τη μετοχή, εκτιμώντας ότι το χάπι Wegovy θα στηρίξει το επενδυτικό συναίσθημα στο άμεσο διάστημα.
Η αναστροφή δεν θα μπορούσε να έρθει νωρίτερα. Μετά από μια χρονιά με απογοητευτικά αποτελέσματα κλινικών δοκιμών και πολλές προειδοποιήσεις για την κερδοφορία, η μετοχή της Novo διαπραγματευόταν σαν να μην υπήρξε ποτέ ο παγκόσμιος «πυρετός» γύρω από τα φάρμακα παχυσαρκίας. Το 2025, η εταιρεία όρισε νέο διευθύνοντα σύμβουλο, τον Μάικ Ντάουστνταρ, και προχώρησε σε αναδιάρθρωση του διοικητικού συμβουλίου. Ο Ντάουστνταρ έχει αναλάβει «να επαναφέρει το πλοίο στη σωστή πορεία, ξεκαθαρίζοντας ότι δεν αναμένονται δραστικές στρατηγικές αλλαγές», σύμφωνα με τον αναλυτή της TD Cowen, Μάικλ Νεντελκόβιτς, ο οποίος δηλώνει «συγκρατημένα αισιόδοξος» για την επάνοδο της δυναμικής.
Η πρώτη μεγάλη πρόκληση για τη Novo είναι να αξιοποιήσει το προβάδισμά της στα από του στόματος φάρμακα GLP-1. Ο ανταγωνισμός αναμένεται σφοδρός, καθώς τα χάπια θεωρούνται κλειδί για τη διεύρυνση της αγοράς, προσφέροντας μεγαλύτερη ευκολία σε σχέση με τις ενέσεις. Ρυθμιστική απόφαση στις ΗΠΑ για το χάπι της Eli Lilly, το orforglipron, αναμένεται το επόμενο τρίμηνο. Οι πρώτες εβδομάδες πωλήσεων του χαπιού Wegovy ήταν «αναμφίβολα ισχυρές», σύμφωνα με τον αναλυτή της Jefferies, Μάικλ Λόιχτεν. Παρ’ όλα αυτά, «δεν έχει ακόμη φανεί αύξηση στους συνολικούς όγκους GLP-1 της Novo μετά το λανσάρισμα». Ένας πιο άμεσος καταλύτης έρχεται την Τετάρτη, όταν η Novo ανακοινώνει οικονομικά αποτελέσματα.
Παρά την κυκλοφορία του χαπιού, οι αναλυτές προβλέπουν ότι οι ετήσιες πωλήσεις θα μειωθούν το 2026 για πρώτη φορά εδώ και σχεδόν μια δεκαετία, λόγω έντονου ανταγωνισμού και πτωτικών πιέσεων στις τιμές. Ο πρόεδρος του ομίλου, Λαρς Ρέμπιεν Σόρενσεν, προειδοποίησε αυτή την εβδομάδα για τον κίνδυνο πολέμου τιμών. Σε πιο μακροπρόθεσμο ορίζοντα, ορισμένοι αναλυτές εξακολουθούν να αμφισβητούν από πού θα προέλθει η μελλοντική αύξηση πωλήσεων, ιδίως ενόψει του ανταγωνισμού από γενόσημα. «Η Novo δεν διαθέτει ακόμη επαρκές pipeline για να στηρίξει ανάπτυξη μετά το 2031», ανέφερε ο Τζέιμς Γκόρντον της Barclays.
Οι επενδυτές έχουν προβλέψει και στο παρελθόν ανάκαμψη της Novo, για να διαψευστούν, γεγονός που έχει ενισχύσει την επιφυλακτικότητα. Μόλις 15 αναλυτές που παρακολουθούν τη μετοχή μέσω του Bloomberg διατηρούσαν σύσταση αγοράς μέχρι το κλείσιμο της Πέμπτης, σχεδόν 30% λιγότεροι από τις αρχές του 2025. Η μέση τιμή-στόχος 12 μηνών υποδηλώνει περιορισμένα περιθώρια ανόδου. Ωστόσο, η μετοχή θεωρείται φθηνή σε ιστορική βάση. Διαπραγματεύεται περίπου στις 17 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη, λιγότερο από το μισό του πολλαπλασιαστή του 2024, όταν η Novo ήταν η πολυτιμότερη εισηγμένη εταιρεία της Ευρώπης. Είναι επίσης αισθητά φθηνότερη από την Eli Lilly, που διαπραγματεύεται περίπου στις 30 φορές τα μελλοντικά κέρδη.
Αναλυτές όπως εκείνοι της CICC εμφανίζονται αισιόδοξοι, επισημαίνοντας πειραματικά φάρμακα όπως τα CagriSema και amycretin, τα οποία θα μπορούσαν να κυκλοφορήσουν το 2027 και το 2028, καθώς και τις προσπάθειες της Novo να επεκτείνει τη χρήση των GLP-1 σε καρδιαγγειακές, νεφρικές και ηπατικές παθήσεις. «Η στρατηγική της Novo Nordisk εξελίσσεται από την εξάρτηση από ένα και μόνο blockbuster στη δημιουργία ενός οικοσυστήματος πλατφόρμας», δήλωσε ο αναλυτής της CICC, Γιουάν Γκάο. «Αναμένουμε αναβάθμιση της αποτίμησης καθώς τα κρίσιμα κλινικά δεδομένα και τα νέα λανσαρίσματα επιβεβαιώνουν τη δευτερεύουσα αναπτυξιακή υπόθεση».