Η αγορά στο Χρηματιστήριο Αθηνών συνεχίζει να αναπτύσσεται, προσφέροντας σημαντικές αποδόσεις στους μετόχους, ωστόσο ο δείκτης στον κλάδο των ΑΕΕΑΠ, δηλαδή των εταιρειών που επενδύουν σε ακίνητα, παραμένει στάσιμος. Αυτό ισχύει όχι μόνο για τη μεγάλη Prodea, αλλά και για τις μικρότερες εισηγμένες του τομέα, οι οποίες δεν έχουν καταφέρει να αξιοποιήσουν την αύξηση στην εμπορική αξία των ακινήτων τους, καθώς και το θετικό κλίμα στην εγχώρια κεφαλαιαγορά.
Είναι ενδεικτικό ότι το discount των μεσαίων και μικρών εταιρειών του κλάδου, δηλαδή η διαφορά μεταξύ της χρηματιστηριακής αξίας και της καθαρής αξίας ενεργητικού (NAV), φτάνει σε ορισμένες περιπτώσεις έως και το -34,6%. Παρά την ελαφρά αύξηση των τιμών των μετοχών των ΑΕΕΑΠ τους προηγούμενους μήνες, η άνοδος αυτή θεωρείται σχεδόν αμελητέα. Έτσι, οι εισηγμένες δεν έχουν καταφέρει να μειώσουν την απόσταση σε σχέση με τη δική τους NAV, αλλά και με τις υπόλοιπες εταιρείες του ταμπλό που δραστηριοποιούνται σε άλλους τομείς της ελληνικής οικονομίας και έχουν υψηλότερους πολλαπλασιαστές αποτίμησης.
Αξιοσημείωτα παραδείγματα περιλαμβάνουν τη μετοχή της BriQ, η οποία έχει σημειώσει αύξηση 34,2% το τελευταίο 12μηνο και βρίσκεται σε ιστορικά υψηλά επίπεδα (3,05 ευρώ), αλλά εξακολουθεί να έχει discount -13,1%. Ακόμη μεγαλύτερη είναι η έκπτωση στην περίπτωση της Trade Estates, όπου η τρέχουσα τιμή των 2 ευρώ υπολείπεται κατά -24,5% της NAV. Στην περίπτωση της Trastor, το discount υπολογίζεται σε -15,7%, ενώ για τις Orilina, Premia και Noval Property φτάνει σε -31%, -31,5% και -34,6% αντίστοιχα. Μοναδική εξαίρεση αποτελεί η μετοχή της Μπλε Κέδρος, η οποία παρουσιάζει premium άνω του 50%.
Σε ορισμένες περιπτώσεις, όπως αυτή της Trastor, η περιορισμένη μετοχική διασπορά μπορεί να εξηγήσει τις παραπάνω αποκλίσεις. Επιπλέον, το φορολογικό ζήτημα παίζει ρόλο, καθώς οι εκπρόσωποι του κλάδου επιδιώκουν την αποσύνδεση των φορολογικών συντελεστών από τις διακυμάνσεις των επιτοκίων της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας.
Ωστόσο, το πιο σημαντικό φαίνεται να είναι η ορατότητα προς τους επενδυτές. Όπως αναφέρει έμπειρος παράγοντας της αγοράς, απαιτείται ένα καλά μελετημένο και αξιόπιστο report, όπως αυτό της Santander για τη μετοχή της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, προκειμένου να αφυπνιστούν οι ΑΕΕΑΠ και να κατανοήσει η επενδυτική κοινότητα τις ευκαιρίες που προσφέρονται στις ελληνικές εταιρείες του κλάδου.