Ο διευθύνων σύμβουλος της BlackRock, Λάρι Φινκ, και ο COO, Ρομπ Γκολντστάιν, προειδοποιούν ότι το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα μπορεί να αντιμετωπίσει τη μεγαλύτερη μεταμόρφωση από την εισαγωγή των ηλεκτρονικών μηνυμάτων τη δεκαετία του 1970, με την τεχνολογία της Tokenization που βασίζεται στο Blockchain. Σε πρόσφατο άρθρο τους στο The Economist, χαρακτήρισαν την tokenization ως την "επόμενη μεγάλη εξέλιξη στην υποδομή των αγορών". Τόνισαν την ικανότητά της να μεταφέρει περιουσιακά στοιχεία πιο γρήγορα και με ασφάλεια από τα παραδοσιακά χρηματοπιστωτικά συστήματα, υποδεικνύοντας μια αλλαγή που θα μπορούσε να αναδιαμορφώσει τη λειτουργία των αγορών παγκοσμίως.
Η tokenization, η οποία καταγράφει την ιδιοκτησία περιουσιακών στοιχείων σε ψηφιακά καθολικά, επιτρέπει σε μετοχές, ομόλογα, ακίνητα και άλλα holdings να υπάρχουν ως επαληθεύσιμες ψηφιακές εγγραφές που μπορούν να διακινούνται και να διακανονίζονται χωρίς παραδοσιακούς μεσάζοντες. Αυτή η προσέγγιση ευθυγραμμίζεται με τη μακροχρόνια δέσμευση της BlackRock για τις ψηφιακές αγορές, που χρονολογείται από τις δηλώσεις του Φινκ το 2022 ότι η επόμενη γενιά τίτλων θα είναι tokenized.
Ωστόσο, οι Φινκ και Γκολντστάιν αναγνώρισαν ότι η tokenization αρχικά επισκιάστηκε από την κερδοσκοπική άνθηση των κρυπτονομισμάτων. Παρ' όλα αυτά, η τεχνολογία έχει τη δυνατότητα να επεκτείνει τα επενδυτικά περιουσιακά στοιχεία και να επιτρέπει σχεδόν άμεσους διακανονισμούς, μειώνοντας την εξάρτηση από χειροκίνητες διαδικασίες και προσαρμοσμένη τήρηση αρχείων που έχουν επιβιώσει για δεκαετίες. Οι εκτελεστικοί προειδοποίησαν, ωστόσο, ότι η υιοθέτηση θα είναι σταδιακή, συγκρίνοντας τη διαδικασία με την κατασκευή μιας "γέφυρας από τις δύο πλευρές ενός ποταμού", που συνδέει παραδοσιακά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα με καινοτόμους που προσανατολίζονται στη ψηφιακή εποχή.
Ενώ η tokenization υπόσχεται αποδοτικότητα και ευρύτερη πρόσβαση στην αγορά, φέρει επίσης κινδύνους που θα μπορούσαν να αντικατοπτρίζουν ιστορικούς χρηματοπιστωτικούς κραδασμούς. Αναλυτές επισημαίνουν αρκετούς μηχανισμούς που θα μπορούσαν να εντείνουν τις απώλειες. Η αυξημένη συστημική αλληλεξάρτηση θα μπορούσε να καταστήσει τα ευρέως διαμοιρασμένα καθολικά ένα ενιαίο σημείο αποτυχίας, ενώ η αυτοματοποιημένη διαπραγμάτευση σε προγραμματιζόμενα καθολικά θα μπορούσε να επιταχύνει τους χρηματοπιστωτικούς κραδασμούς, ενδεχομένως προκαλώντας ταχεία "flash crashes". Νομικές αβεβαιότητες γύρω από τα δικαιώματα ιδιοκτησίας και την τελική διακανονιστική διαδικασία, σε συνδυασμό με ευπάθειες στον κυβερνοχώρο, θα μπορούσαν να επιδεινώσουν τους λειτουργικούς κινδύνους. Επιπλέον, οι κατακερματισμένες αγορές, η υψηλή μόχλευση και η συγκέντρωση υποδομών σε λίγους κυρίαρχους παίκτες μπορεί να αυξήσουν τη συστημική ευθραυστότητα. Οι ειδικοί προειδοποιούν ότι μια μεγάλη κλίμακα λειτουργικής αποτυχίας ή κρίσης εμπιστοσύνης θα μπορούσε να προκαλέσει απώλειες που θυμίζουν την εποχή μετά το Bretton Woods στις αρχές της δεκαετίας του 1970.
Οι ευρωπαϊκοί ρυθμιστικοί φορείς εστιάζουν ολοένα και περισσότερο στην ανάπτυξη των tokenized χρηματοπιστωτικών περιουσιακών στοιχείων, προσπαθώντας να ισορροπήσουν την καινοτομία με την εποπτεία. Η Νατάσα Καζενάβε, εκτελεστική διευθύντρια της ESMA, περιέγραψε τις δυνατότητες και τους κινδύνους της περιτύλιξης συμβατικών εργαλείων σε ψηφιακά στρώματα. Η αγορά των tokenized περιουσιακών στοιχείων, που κάποτε ήταν μια εξειδικευμένη περιοχή, τώρα αντιπροσωπεύει μια παγκόσμια αγορά περίπου 600 δισεκατομμυρίων δολαρίων, με την έκδοση tokenized σταθερού εισοδήματος να ξεπερνά τα 3 δισεκατομμύρια ευρώ το 2024.
Η έκθεση Skynet RWA Security προβλέπει ότι τα tokenized πραγματικά περιουσιακά στοιχεία θα μπορούσαν να φτάσουν τα 16 τρισεκατομμύρια δολάρια μέχρι το 2030, με την Ευρώπη να είναι σε θέση να ηγηθεί. Οι πιλοτικές πρωτοβουλίες από τη Société Générale, τη Santander, την Ευρωπαϊκή Επενδυτική Τράπεζα και το Υπουργείο Οικονομικών της Γερμανίας δείχνουν αυξανόμενο ενδιαφέρον, αν και η αγορά παραμένει κατακερματισμένη. Η Καζενάβε τόνισε ότι η ρυθμιστική ευθυγράμμιση είναι κρίσιμη για να διασφαλιστούν οι προστασίες των επενδυτών και να αποφευχθεί η αστάθεια.
Παγκοσμίως, η tokenization αναδιαμορφώνει την πρόσβαση στις ιδιωτικές αγορές. Οι θεσμικοί επενδυτές αναμένουν ότι τα tokenized εργαλεία θα αποτελούν το 10-24% των χαρτοφυλακίων τους μέχρι το 2030. Αυτή τη στιγμή, τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία αντιπροσωπεύουν κατά μέσο όρο το 7% των θεσμικών κατόχων, με την πρόβλεψη να φτάσουν το 16% μέσα σε τρία χρόνια, με την υποκίνηση από tokenized μετοχές, σταθερό εισόδημα και ψηφιακό χρήμα, σύμφωνα με έρευνα της State Street.
Οι αρχές παγκοσμίως παρακολουθούν την κατάσταση. Τον Νοέμβριο, το ΔΝΤ τόνισε την ικανότητα της tokenization να επιταχύνει τις συναλλαγές και να μειώσει τα κόστη, προειδοποιώντας ωστόσο ότι οι αυτοματοποιημένες αγορές θα μπορούσαν να εντείνουν την αστάθεια και τους συστημικούς κινδύνους. Στο Ηνωμένο Βασίλειο, διορίστηκε "ψηφιακός ηγέτης" για να συντονίσει την tokenization των χρηματοπιστωτικών αγορών, υποδεικνύοντας το θεσμικό ενδιαφέρον για υποδομές που βασίζονται στο blockchain.
Για περισσότερες πληροφορίες, μπορείτε να επισκεφθείτε τις παρακάτω πηγές: