Οι επενδύσεις σε πάγια (capex) είναι υπερβολικά «καυτές» αυτή τη στιγμή, σύμφωνα με την έρευνα Global Fund Manager της Bank of America. Τα βασικά σημεία της έκθεσης της BofA έχουν ως εξής:

Η παγκόσμια έρευνα FMS του Φεβρουαρίου παραμένει εξαιρετικά αισιόδοξη, ωστόσο η άνοδος στις τιμές περιουσιακών στοιχείων στο Α’ τρίμηνο είναι πιο δύσκολη όταν όλοι έχουν ήδη τοποθετηθεί ανοδικά. Η συναίνεση είναι ότι «τρέχουμε ζεστά», αλλά οι επενδύσεις σε πάγια είναι υπερβολικά ζεστές, με αριθμό-ρεκόρ συμμετεχόντων στο FMS να δηλώνει ότι οι εταιρείες «υπερ-επενδύουν». Αντισυμβατικές συναλλαγές περιλαμβάνουν long ομόλογα – short χρυσό, long δολάριο – short αναδυόμενες αγορές, και long τεχνολογία/REITs – short τράπεζες/βιομηχανικά υλικά.

Συμπέρασμα: Η επενδυτική ψυχολογία στο FMS παραμένει εξαιρετικά αισιόδοξη, αλλά η περαιτέρω άνοδος των τιμών στο Α’ τρίμηνο είναι πιο δύσκολη όταν όλοι είναι ήδη τοποθετημένοι ανοδικά. Οι επενδυτές έχουν τη μεγαλύτερη υπερβάλλουσα στάθμιση σε εμπορεύματα από τον Μάιο 2022, τη μεγαλύτερη υπερβάλλουσα στάθμιση σε μετοχές από τον Δεκέμβριο 2024, και τη μεγαλύτερη υπο-στάθμιση σε ομόλογα από τον Σεπτέμβριο 2022. Τα μετρητά στο FMS βρίσκονται στο 3,4%, αυξημένα από το ιστορικό χαμηλό 3,2%.

Μακροοικονομικά, το αφήγημα «run it hot» είναι πολύ καυτό αυτή τη στιγμή. Υπάρχει η μεγαλύτερη αισιοδοξία για «εκρηκτική ανάπτυξη» από τον Φεβρουάριο 2022, με αύξηση κερδών ανά μετοχή (EPS) άνω του 10% από τον Αύγουστο 2021. Ωστόσο, το capex είναι υπερβολικά υψηλό αυτή τη στιγμή. Οι CIOs ζητούν από τους CEOs να βελτιώσουν τους ισολογισμούς (35% από 26%) αντί να αυξήσουν τις επενδύσεις σε πάγια (20% από 34%), καθώς οι συμμετέχοντες στο FMS δηλώνουν ότι οι εταιρείες «υπερ-επενδύουν» σε νέο ιστορικό υψηλό.

Στην πολιτική και τους κινδύνους, η πλειοψηφία (38%) θεωρεί ότι με τον Warsh ως πρόεδρο της Fed θα έχουμε υψηλότερες αποδόσεις στα αμερικανικά κρατικά ομόλογα (UST) και ασθενέστερο δολάριο. Το πιθανότερο αποτέλεσμα στις ενδιάμεσες εκλογές των ΗΠΑ είναι οι Δημοκρατικοί στη Βουλή και οι Ρεπουμπλικάνοι στη Γερουσία (62%). Ο μεγαλύτερος κίνδυνος είναι η φούσκα AI (25%), ενώ η πιο «συνωστισμένη» συναλλαγή είναι long χρυσός (50%). Πιθανότερη πηγή πιστωτικού γεγονότος είναι το private credit (43%). Το 80% των επενδυτών έχει τοποθετηθεί για απότομη αύξηση της κλίσης της καμπύλης απόδοσης.

Στην κατανομή ενεργητικού, παρατηρείται στροφή από τις αμερικανικές μετοχές προς αναδυόμενες αγορές και προς την Ευρώπη, αλλά όχι προς την Ιαπωνία. Υπάρχει επίσης στροφή από τεχνολογικές μετοχές προς ενέργεια και υλικά. Οι επενδυτές είναι overweight στις μικρές κεφαλαιοποιήσεις έναντι των μεγάλων και overweight value έναντι growth στο υψηλότερο επίπεδο από τον Απρίλιο 2025.

Ο δείκτης BofA Bull & Bear ανέβηκε στο 9,5 από 9,4, ενεργοποιώντας αντισυμβατικό «σήμα πώλησης», προτείνοντας μείωση ρίσκου στο Α’ τρίμηνο.