Η Eurobank Equities αναφέρεται στην ενίσχυση του ανταγωνιστικού πλεονεκτήματος της Real Consulting, μετά την εξαγορά της ρουμανικής Smart UX Development από την RC. Στο πλαίσιο αυτό, η χρηματιστηριακή εταιρεία αυξάνει την τιμή-στόχο στα 6,2 ευρώ από 5,6 ευρώ προηγουμένως, διατηρώντας τη σύσταση αγοράς (buy). Το περιθώριο ανόδου σε σχέση με το χθεσινό κλείσιμο (5 ευρώ) υπολογίζεται στο 24%. Σε συνδυασμό με την αναμενόμενη μερισματική απόδοση 1,5%, η συνολική αναμενόμενη απόδοση φτάνει το 25,5%. Η μετοχή της Real Consulting κινείται «πλάγια» από το καλοκαίρι, διαπραγματευόμενη περίπου 8,7 φορές επί του EV/EBITDA για το 2026, σε επίπεδα κοντά στους ευρωπαϊκούς ομοειδείς τίτλους, αλλά παραμένει ιδιαίτερα ελκυστική σε προσαρμοσμένη βάση ανάπτυξης.
Η Eurobank Equities βλέπει σημαντικό περιθώριο για re-rating, καθώς η RC παρουσιάζει επιτάχυνση των επαναλαμβανόμενων εσόδων και ξεκάθαρη δυναμική αύξησης των περιθωρίων. Η νέα τιμή στόχος των 6,2 ευρώ συνεπάγεται περίπου 11 φορές επί του EV/EBITDA για το 2026, με premium έναντι των ευρωπαϊκών ομότιμων εταιρειών, το οποίο δικαιολογείται από το προφίλ διψήφιας ανάπτυξης.
Η Real Consulting εξαγόρασε το 95% της Smart UX Development τον Ιούλιο του 2025, έναντι συνολικού τιμήματος 2,74 εκατ. ευρώ, το οποίο περιλαμβάνει προκαταβολή περίπου 1,7 εκατ. ευρώ και μεταγενέστερες δόσεις έως το 2028, καθώς και option πώλησης-αγοράς για το υπόλοιπο 5%. Η Eurobank Equities αναθεώρησε τις μεσοπρόθεσμες προβλέψεις της για να ενσωματώσει το deal με τη Smart UX, καθώς και τη βελτίωση της απόδοσης στον βασικό «κορμό» της Real Consulting. Παρά την περιορισμένη άνοδο βραχυπρόθεσμα, η χρηματιστηριακή προβλέπει σταδιακή ενίσχυση μεσοπρόθεσμα, καθώς η νέα δραστηριότητα προσθέτει δυνατότητες SAP S/4HANA Utilities και SAP BTP.
Συνολικά, η Eurobank Equities αυξάνει τις εκτιμήσεις για τα έσοδα κατά 4% το 2025 και 6-7% το 2026-2027, ενώ ενσωματώνει αυξήσεις στο EBITDA της τάξης του 3% το 2025 και 8-10% το 2026-2027, χάρη στη μεγαλύτερη διείσδυση υπηρεσιών και στη βελτίωση του μείγματος σε υφιστάμενα και νέα συμβόλαια.
Με την ενσωμάτωση της Smart UX, οι προβλέψεις δείχνουν μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης των ενοποιημένων εσόδων κατά περίπου 11% την περίοδο 2025-2029, στηριζόμενος από το αυξανόμενο share-of-wallet στα υφιστάμενα συμβόλαια και τη σταθερή ανάληψη νέων συμβολαίων. Η Eurobank Equities εξακολουθεί να εντάσσει έσοδα περίπου 30 εκατ. ευρώ από τα δύο μεγάλα έργα ψηφιοποίησης του ελληνικού Δημοσίου στις εκτιμήσεις για την περίοδο 2025-2028.
Η ανάπτυξη προέρχεται κυρίως από τις υπηρεσίες πληροφορικής, με σταδιακή αύξηση των επαναλαμβανόμενων εσόδων, τα οποία εκτιμά ότι θα φθάσουν στο 38-40% των συνολικών πωλήσεων το 2029. Προβλέπει μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης του προσαρμοσμένου EBITDA κατά περίπου 15% την περίοδο 2025-2029, καθώς οι cloud-native πλατφόρμες καταλαμβάνουν μεγαλύτερο μέρος του χαρτοφυλακίου.
Με ισχυρές εισροές milestone πληρωμών έως το τέλος του 2025, η Eurobank Equities εκτιμά ότι η Real Consulting θα κλείσει τη χρήση 2025 με καθαρή ταμειακή θέση άνω των 7 εκατ. ευρώ. Θεωρεί ότι η αυξανόμενη κερδοφορία και οι χαμηλές ανάγκες capex θα υποστηρίξουν τη μετατροπή λειτουργικών ταμειακών ροών, τοποθετώντας την εταιρεία σε θέση να παράγει σταθερές ελεύθερες ταμειακές ροές 7-8 εκατ. ευρώ ετησίως έως το 2028. Υποθέτοντας την απουσία επιπτώσεων από μελλοντικές εξαγορές, εκτιμά ότι η Real Consulting μπορεί να αυξήσει την καθαρή ταμειακή της θέση στα 26 εκατ. ευρώ έως το 2028, προσφέροντας περιθώριο για ενδεχόμενες επεκτατικές συναλλαγές ή/και υψηλότερες αποδόσεις προς τους μετόχους.