Ακόμη και καθώς οι προσδοκίες για γρήγορο τερματισμό του πολέμου στη Μέση Ανατολή ενισχύονται, οι τιμές του πετρελαίου συνεχίζουν να αυξάνονται. Η αγορά δεν πείθεται ότι η επιστροφή στην κανονικότητα θα είναι άμεση, γεγονός που διατηρεί το risk premium σε υψηλά επίπεδα.
Σήμερα, Τετάρτη, το Brent ενισχύεται άνω του 1% και διαπραγματεύεται στα 105,37 δολάρια το βαρέλι, επεκτείνοντας τα κέρδη του μετά από ένα ιστορικό ράλι τον Μάρτιο. Το αμερικανικό ελαφρύ αργό (WTI) ακολουθεί με άνοδο 1,6% στα 102,97 δολάρια, καθώς οι επενδυτές επιστρέφουν στην αγορά μετά την πρόσκαιρη διόρθωση της προηγούμενης συνεδρίασης. Εντυπωσιακό είναι ότι η ψαλίδα των δύο συμβολαίων, που είχε ανοίξει στα 12 δολάρια το βαρέλι πριν από λίγες ημέρες, έχει κλείσει τώρα κοντά στα 2 δολάρια.
Υπενθυμίζεται ότι τον Μάρτιο το Brent κατέγραψε μηνιαία άνοδο 64%, τη μεγαλύτερη από το 1988, σύμφωνα με στοιχεία της LSEG. Η αγορά πετρελαίου φαίνεται να αγνοεί σε μεγάλο βαθμό τα σήματα αποκλιμάκωσης από τον Ντόναλντ Τραμπ, ο οποίος δήλωσε ότι η στρατιωτική εκστρατεία κατά του Ιράν μπορεί να ολοκληρωθεί εντός δύο έως τριών εβδομάδων. Αντί να οδηγήσουν σε αποκλιμάκωση των τιμών, οι δηλώσεις αυτές συνοδεύονται από έντονη επιφυλακτικότητα. Οι επενδυτές γνωρίζουν ότι ακόμη και αν σταματήσουν οι εχθροπραξίες, οι επιπτώσεις στην προσφορά θα διαρκέσουν.
Το βασικό ερώτημα δεν είναι πότε θα τελειώσει ο πόλεμος, αλλά πόσο γρήγορα θα αποκατασταθούν οι ενεργειακές ροές. Αναλυτές επισημαίνουν ότι οι ζημιές σε υποδομές μπορεί να αποδειχθούν εκτεταμένες, η πλήρης αποτίμηση των καταστροφών θα πάρει χρόνο και η παραγωγή δεν θα επανέλθει άμεσα στα προπολεμικά επίπεδα. Ακόμη και σε ένα σενάριο άμεσης αποκλιμάκωσης, η αγορά θα συνεχίσει να λειτουργεί υπό περιορισμούς προσφοράς.
Καθοριστικός παράγοντας παραμένουν τα Στενά του Ορμούζ, από τα οποία διέρχεται περίπου το 20% του παγκόσμιου εμπορίου πετρελαίου και LNG. Οι ενδείξεις ότι ο πόλεμος μπορεί να λήξει πριν αποκατασταθεί πλήρως η ναυσιπλοΐα στην περιοχή ενισχύουν την αβεβαιότητα. Αυτό σημαίνει ότι ακόμη και σε περίπτωση πολιτικής συμφωνίας, τα δεξαμενόπλοια δεν θα επιστρέψουν άμεσα, τα ασφάλιστρα θα παραμείνουν υψηλά και οι μεταφορές θα συνεχίσουν να καθυστερούν. Με άλλα λόγια, η αγορά βλέπει ένα τέλος του πολέμου χωρίς άμεση επιστροφή των ενεργειακών ροών.
Όπως σημειώνουν αναλυτές της αγοράς, η αποκατάσταση των εφοδιαστικών αλυσίδων θα είναι σταδιακή. Η κίνηση των δεξαμενόπλοιων, το κόστος ασφάλισης και η διαθεσιμότητα φορτίων δεν μπορούν να επανέλθουν από τη μία ημέρα στην άλλη. Αυτό δημιουργεί ένα «κενό» στην αγορά, όπου η προσφορά παραμένει περιορισμένη, ακόμη και αν η ζήτηση δεν αυξάνεται.
Την ίδια στιγμή, τα θεμελιώδη μεγέθη ενισχύουν την ανοδική πίεση στις τιμές. Η παραγωγή του OPEC μειώθηκε τον Μάρτιο κατά 7,3 εκατ. βαρέλια ημερησίως σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα, λόγω των αναγκαστικών περικοπών εξαγωγών. Παράλληλα, η παραγωγή πετρελαίου στις ΗΠΑ υποχώρησε αισθητά, επηρεασμένη από ακραία καιρικά φαινόμενα. Το αποτέλεσμα είναι μια αγορά με περιορισμένη προσφορά σε μια περίοδο αυξημένης γεωπολιτικής αβεβαιότητας. Η αντίφαση με το κλίμα ευφορίας στις αγορές μετοχών και ομολόγων είναι μόνο φαινομενική: οι επενδυτές προεξοφλούν το τέλος του πολέμου, αλλά το πετρέλαιο προεξοφλεί την έλλειψη προσφοράς.