Υπάρχει κάτι που φαίνεται να γοητεύει τις αγορές και να τις οδηγεί σε μια άνθηση στο τέλος του έτους. Εδώ και δεκαετίες, οι επενδυτές έχουν παρατηρήσει ότι ο τελευταίος μήνας του έτους τείνει να προσφέρει θετικά αποτελέσματα και αποδόσεις, τροφοδοτώντας αυτό που έχει γίνει γνωστό ως «ράλι του Άγιου Βασίλη». Ωστόσο, πίσω από αυτή την εορταστική μεταφορά κρύβεται ένα σταθερό μοτίβο που υποστηρίζεται από δεδομένα.
Τις τελευταίες τέσσερις δεκαετίες, ο S&P 500 σημείωσε άνοδο τον Δεκέμβριο περίπου στο 74% των περιπτώσεων, με μέση μηνιαία απόδοση 1,44%. Αυτή η εποχική ευφορία αντανακλάται σε όλες τις ευρωπαϊκές αγορές, με ορισμένους δείκτες να παρουσιάζουν ακόμη ισχυρότερες επιδόσεις. Από την έναρξή του το 1987, ο Stoxx 50, ο δείκτης αναφοράς των blue chips της Γηραιάς Ηπείρου, έχει σημειώσει ιστορικά μέσο κέρδος 1,87% τον Δεκέμβριο. Αυτό καθιστά την περίοδο των Χριστουγέννων τον δεύτερο καλύτερο μήνα του έτους μετά τον Νοέμβριο με 1,95%.
Πιο εντυπωσιακή, ωστόσο, είναι η συχνότητα των κερδών του. Ο Δεκέμβριος κλείνει σε θετικό έδαφος στο 71% των περιπτώσεων — ποσοστό υψηλότερο από οποιονδήποτε άλλο μήνα. Ο καλύτερος Δεκέμβριος για τον δείκτη ήταν το 1999, όταν σημείωσε άνοδο 13,68%, ενώ ο χειρότερος ήταν το 2002, όταν σημείωσε πτώση 10,2%. Ο DAX, ο κορυφαίος δείκτης της Γερμανίας, έχει παρουσιάσει μέση απόδοση 2,18% τον Δεκέμβριο τα τελευταία 40 χρόνια, ακολουθώντας τον Απρίλιο με 2,43%. Ο δείκτης κλείνει τον μήνα με άνοδο στο 73% των περιπτώσεων, «ανταγωνιζόμενος» και πάλι με τον Απρίλιο για το καλύτερο ιστορικό ρεκόρ.
Ο CAC 40 της Γαλλίας ακολουθεί ένα παρόμοιο μοτίβο, κερδίζοντας κατά μέσο όρο 1,57% τον Δεκέμβριο με ποσοστό επιτυχίας 70%, κατατάσσοντάς τον επίσης μεταξύ των τριών καλύτερων μηνών. Ο IBEX 35 της Ισπανίας και ο FTSE MIB της Ιταλίας είναι πιο μετριοπαθείς, αλλά εξακολουθούν να παρουσιάζουν σταθερή δυναμική, με κέρδη 1,12% και 1,13% αντίστοιχα τον Δεκέμβριο.
Ωστόσο, η μαγεία του Δεκεμβρίου δεν ξεκινά συνήθως στην αρχή του μήνα. Αντίθετα, η πραγματική δυναμική τείνει να ενισχύεται στο δεύτερο μισό του μήνα. Σύμφωνα με στοιχεία της Seasonax, ο EURO STOXX 50 καταγράφει μέση απόδοση 2,12% από τις 15 Δεκεμβρίου έως το τέλος του έτους, σημειώνοντας άνοδο στο 76% των περιπτώσεων. Ο DAX έχει παρόμοια απόδοση, με μέσο όρο 1,87% και ποσοστό κέρδους 73%, ενώ ο CAC 40 παρουσιάζει ακόμη ισχυρότερη απόδοση στο δεύτερο μισό του μήνα, με 1,95% και θετικό αποτέλεσμα στο 79% των περιπτώσεων.
Τι ακριβώς προκαλεί αυτό το εποχιακό φαινόμενο του Δεκεμβρίου; Μέρος της απάντησης βρίσκεται στη συμπεριφορά των διαχειριστών κεφαλαίων. Ο Κριστόφ Γκάιερ, αναλυτής της Seasonax, πιστεύει ότι η άνοδος συνδέεται στενά με τη συμπεριφορά των θεσμικών επενδυτών. Καθώς το έτος πλησιάζει στο τέλος του, πολλοί διαχειριστές κεφαλαίων προβαίνουν σε τελικές προσαρμογές του χαρτοφυλακίου τους, προκειμένου να εξασφαλίσουν τα αποτελέσματα που θα αναφέρουν στους πελάτες και τους μετόχους τους.
Αυτή η λεγόμενη «διατήρηση των τιμών» συχνά οδηγεί σε αύξηση των αγορών, ιδίως μετοχών που έχουν ήδη σημειώσει καλή απόδοση ή είναι έτοιμες να επωφεληθούν από τη βραχυπρόθεσμη δυναμική. Αυτό το μοτίβο αποκτά σημασία σε έτη όπου δείκτες όπως ο DAX κινούνται πλάγια — όπως συμβαίνει από τον Μάιο του τρέχοντος έτους. Σε μια τέτοια αγορά, οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων κυμαίνονται σε στενό εύρος, χωρίς σαφή τάση.
Σύμφωνα με τον Γκάιερ, η έξοδος του DAX από αυτή την τάση φαίνεται όλο και πιο πιθανή μετά την έναρξη του Δεκεμβρίου. Από τα μέσα Νοεμβρίου έως τις αρχές Ιανουαρίου, τα ιστορικά πρότυπα υποδηλώνουν ένα ευνοϊκό αποτέλεσμα, με αναλογία 34 θετικών ετών έναντι 12 αρνητικών για τον γερμανικό δείκτη — και μέσες αποδόσεις που υπερβαίνουν το 6% στα θετικά έτη. Αν και οι προηγούμενες αποδόσεις δεν εγγυώνται μελλοντικές αποδόσεις, το ιστορικό του Δεκεμβρίου στους κύριους παγκόσμιους και ευρωπαϊκούς δείκτες παρέχει ένα πειστικό σενάριο για τους επενδυτές.
Εν κατακλείδι, η δυναμική του Δεκεμβρίου δεν οφείλεται μόνο στην αισιοδοξία της εορταστικής περιόδου. Είναι μια σύγκλιση εποχιακών στατιστικών, θεσμικών δυναμικών και τεχνικής τοποθέτησης.