Η Goldman Sachs προχώρησε σε σημαντική αναθεώρηση των αποτιμήσεων των ελληνικών τραπεζών, επισημαίνοντας τους βασικούς μοχλούς ανάπτυξης και των τεσσάρων ελληνικών τραπεζών, διαβλέποντας ότι εισέρχονται σε νέα φάση κερδοφορίας.
Σύμφωνα με τη νέα έκθεση της Goldman Sachs, η αύξηση των δανείων θα παραμείνει ο κύριος μοχλός για τα αποτελέσματα των τραπεζών, με υγιή χαρτοφυλάκια εταιρικών δανείων και σταδιακή βελτίωση της ζήτησης από τα νοικοκυριά. Παράλληλα, εκτιμά ότι αυτό θα συνδυαστεί με ανθεκτικά καθαρά περιθώρια επιτοκίου, καθώς οι μειώσεις των επιτοκίων της ΕΚΤ έχουν απορροφηθεί σε μεγάλο βαθμό. Επίσης, παρατηρείται μια ευρύτερη εστίαση στη διαφοροποίηση των εσόδων, με στοχευμένη αύξηση των προμηθειών, τόσο οργανικά όσο και μέσω κοινοπραξιών και εξαγορών.
Η Goldman Sachs τονίζει ότι η πορεία των ελληνικών τραπεζών τα τελευταία χρόνια έχει εξελιχθεί από την εστίαση στην κεφαλαιακή επάρκεια και την ποιότητα των περιουσιακών στοιχείων σε σημαντικές ευκαιρίες οργανικής ανάπτυξης, με στρατηγική ευελιξία για την αύξηση των αποδόσεων των μετόχων και την πραγματοποίηση εξαγορών. Οι ελληνικές τράπεζες συγκαταλέγονται ήδη μεταξύ των πιο αποδοτικών στην Ευρώπη, με δείκτες κόστους-εσόδων στο 30% περίπου, έναντι 50% που είναι ο μέσος όρος. Εκτιμάται ότι η ποιότητα των περιουσιακών στοιχείων θα συνεχίσει να βελτιώνεται.
Η Goldman Sachs προβλέπει αύξηση του κόστους πάνω από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο τα επόμενα χρόνια, κυρίως για την ενίσχυση των τεχνολογικών δυνατοτήτων και των προϊόντων, ενώ αναμένει πολυετή βελτίωση των επιπέδων κερδοφορίας για τις τέσσερις ελληνικές τράπεζες.
Ταυτόχρονα, παρατηρεί θετικές αναθεωρήσεις των κερδών ανά μετοχή (EPS) και σημαντική ανατίμηση της τιμής των μετοχών τους τα τελευταία χρόνια. Για το λόγο αυτό, προβλέπει ανοδική πορεία των τιμών των μετοχών, βασισμένη σε σταθερά αναμενόμενα κέρδη και τις προοπτικές για το 4ο τρίμηνο, τις επικείμενες ενημερώσεις των επενδυτών και το ευνοϊκό μακροοικονομικό περιβάλλον στην Ελλάδα.
Ο διεθνής οίκος προχώρησε σε αναβάθμιση της σύστασης της Eurobank σε «Buy» (από «Neutral»), ενώ για την Πειραιώς και την Alpha Bank η σύσταση παραμένει «Buy». Αντίθετα, υποβάθμισε την Εθνική Τράπεζα σε «Neutral» (από «Buy»), καθώς η τράπεζα βρίσκεται σε στρατηγικά καλή θέση και έχει πιο ισορροπημένο κίνδυνο/απόδοση στην τρέχουσα αποτίμηση. Οι νέοι 12μηνοι στόχοι τιμών είναι 5,00 ευρώ για την Eurobank, 10,50 ευρώ για την Πειραιώς, 5,10 ευρώ για την Alpha Bank και 16,75 ευρώ για την Εθνική Τράπεζα.
Σύμφωνα με την Goldman Sachs, οι βασικοί κίνδυνοι επικεντρώνονται στη βιωσιμότητα της αύξησης των δανείων, την εξέλιξη του κόστους και της πιστωτικής ποιότητας, καθώς και την αξιοποίηση του κεφαλαίου, με αυξανόμενες αποδόσεις και το πλεόνασμα κεφαλαίου να παρέχει περιθώρια για περαιτέρω συγχωνεύσεις και εξαγορές.