Η JPMorgan επισημαίνει μια έντονη απόκλιση μεταξύ των ροών Bitcoin ($BTC) και χρυσού ETF από την αρχή της σύγκρουσης στο Ιράν. Σύμφωνα με σημείωμα προς τους επενδυτές, η γεωπολιτική αστάθεια συνήθως οδηγεί σε μια ενιαία ζήτηση για ασφαλή καταφύγια, ωστόσο, οι δύο αυτές κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων κινούνται αυτή τη στιγμή σε αντίθετες κατευθύνσεις. Αυτή η αποσύνδεση αποκαλύπτει μια σημαντική αλλαγή στον τρόπο που το κεφάλαιο αντιμετωπίζει το "ψηφιακό χρυσό" σε σύγκριση με τον πραγματικό χρυσό.

Από τις 27 Φεβρουαρίου, οι αναλυτές της JPMorgan αναφέρουν μια έντονη διαφορά στις ροές κεφαλαίων. Το μεγαλύτερο ETF χρυσού, SPDR Gold Shares (GLD), έχει υποστεί εκροές που ανέρχονται περίπου στο 2,7% των περιουσιακών του στοιχείων. Αντίθετα, το BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) έχει απορροφήσει ροές που ισοδυναμούν με περίπου 1,5% των περιουσιακών του στοιχείων κατά την ίδια περίοδο. Οι αναλυτές της JPMorgan, με επικεφαλής τον Διευθυντή Nikolaos Panigirtzoglou, τόνισαν ότι αυτή η τάση αντιστρέφει την προηγούμενη κατάσταση, όπου τα κεφάλαια χρυσού είχαν το πλεονέκτημα.

Η κατάσταση είναι ξεκάθαρη. Ενώ ο χρυσός παραδοσιακά θεωρείται το ασφαλές καταφύγιο κατά τη διάρκεια των εντάσεων στη Μέση Ανατολή, το κεφάλαιο φαίνεται να προτιμά τώρα την έκθεση στο Bitcoin. Η θεσμική τοποθέτηση δείχνει μια στροφή μακριά από τον χρυσό υπέρ των ETF Bitcoin, παρά την υψηλότερη μεταβλητότητα που χαρακτηρίζει τα κρυπτονομίσματα. Εντυπωσιακά, οι ροές του IBIT από την αρχή του 2024 είναι τώρα περίπου διπλάσιες από τη συνολική συσσώρευση που παρατηρήθηκε από το GLD, εδραιώνοντας περαιτέρω την αλλαγή κυριαρχίας μεταξύ των προϊόντων που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήριο.

Η απόκλιση αυτή είναι πιο βαθιά από τις απλές ροές. Η JPMorgan σημειώνει ότι ενώ τα ETF Bitcoin βλέπουν ροές, οι θεσμικές αγορές παραγώγων δείχνουν μια πιο προσεκτική εικόνα. Οι hedge funds φαίνεται να μειώνουν την άμεση έκθεση στο Bitcoin, ενώ οι αγοραστές ETF αυξάνονται. Το ενδιαφέρον για πώληση (short interest) στο IBIT έχει αυξηθεί από την αρχή της σύγκρουσης, ενώ το ενδιαφέρον για πώληση στο GLD έχει μειωθεί. Αυτό περιορίζει την απόσταση μεταξύ των δύο, υποδηλώνοντας ότι οι hedge funds καλύπτουν τους κινδύνους τους στο κρυπτονόμισμα, ενώ προτιμούν τον χρυσό για καθαρά αμυντική τοποθέτηση.

Η αγορά αυτή δημιουργεί μια περίπλοκη δομή. Οι λιανικοί επενδυτές και οι καταχωρημένοι σύμβουλοι επενδύσεων (RIAs) πιθανόν να οδηγούν την ζήτηση για ETF, αντιμετωπίζοντας το Bitcoin ως ασφαλές περιουσιακό στοιχείο παράλληλα με το δολάριο. Εν τω μεταξύ, οι πιο εξελιγμένες αγορές καλύπτουν τον κίνδυνο πτώσης καθώς οι τιμές του πετρελαίου ξεπερνούν τα 100 δολάρια, μια μακροοικονομική παράμετρος που συνήθως πιέζει τα ρίσκα.

Η τιμή του Bitcoin παραμένει ανθεκτική παρά τα μικτά σήματα από τις αγορές παραγώγων. Ακόμα και με τις ανησυχίες για τον πληθωρισμό που κυριαρχούν στα πρωτοσέλιδα, το Bitcoin διαπραγματεύεται πάνω από 70.000 δολάρια, δείχνοντας δύναμη εκεί που οι παραδοσιακές αξίες έχουν αποτύχει. Αν οι ροές ETF συνεχιστούν με αυτόν τον ρυθμό του 1,5%, το Bitcoin στοχεύει την αντίσταση των 80.000 δολαρίων. Αν ξεπεράσει αυτό το επίπεδο, θα ανοίξει τον δρόμο για να επαναλάβει τα ιστορικά υψηλά.

Για περισσότερες πληροφορίες, μπορείτε να επισκεφθείτε τις επίσημες πηγές της JPMorgan και του BlackRock.