Η αγορά πετρελαίου βιώνει ένα σοκ ιστορικών διαστάσεων, ενώ οι υπόλοιπες αγορές φαίνεται να μην επηρεάζονται. Αυτή η επικίνδυνη απόκλιση, προειδοποιούν οι αναλυτές, δεν μπορεί να διαρκέσει για πολύ. Αν η μεταβλητότητα συνεχίσει να αυξάνεται, η Wall Street ενδέχεται να αντιμετωπίσει πτώση έως και 20%. Παρά τον πόλεμο με το Ιράν και την εκτίναξη των τιμών του πετρελαίου, ο δείκτης S&P 500 κινείται σχεδόν αδιάφορα. Όποιος παρακολουθεί μόνο τον δείκτη, δύσκολα θα καταλάβει πότε ξεκίνησαν οι εχθροπραξίες, όπως σημειώνει το MarketWatch.
Οι αναλυτές της RBC Capital Markets αναφέρουν ότι πρόκειται για μια σπάνια κατάσταση: ένα «black swan» γεγονός που περιορίζεται σχεδόν αποκλειστικά στην αγορά ενέργειας, ενώ όλα τα υπόλοιπα assets κινούνται με «κανονικούς» ρυθμούς. Η ένταση αποτυπώνεται στα τεχνικά δεδομένα, καθώς το πετρέλαιο καταγράφει κίνηση επτά τυπικών αποκλίσεων από τον μέσο όρο του, επίπεδο που παραπέμπει σε ακραίο γεγονός. Αντίθετα, οι μετοχές, τα ομόλογα, ο χρυσός και το δολάριο κινούνται μόλις 1 έως 1,5 αποκλίσεις μακριά από τα φυσιολογικά επίπεδα. Με απλά λόγια: η αγορά ενέργειας «ουρλιάζει», αλλά οι υπόλοιπες αγορές κάνουν πως δεν ακούν.
Ακόμη πιο ανησυχητικό είναι ότι ο δείκτης μεταβλητότητας VIX έχει εκτοξευθεί σε επίπεδα που ιστορικά συνοδεύονται από πτώσεις στις μετοχές. Από το 2000, αντίστοιχη άνοδος έχει καταγραφεί μόλις στο 5% των περιπτώσεων, και σχεδόν ποτέ οι μετοχές δεν καταφέρνουν να αγνοήσουν μια τέτοια ένταση για πολύ. Οι αναλυτές επισημαίνουν ότι είναι εξαιρετικά σπάνιο οι αγορές να «ανεβαίνουν τον τοίχο του φόβου» όταν ο VIX κινείται τόσο έντονα.
Οι εξηγήσεις για την απουσία αντίδρασης των αγορών είναι τρεις: είτε οι επενδυτές πιστεύουν ότι η κρίση με το Ιράν θα αποκλιμακωθεί, είτε θεωρούν ότι ακόμη και μια παρατεταμένη ένταση δεν θα πλήξει σοβαρά την αμερικανική οικονομία, είτε απλώς έχουν πάψει να αντιδρούν στις κινήσεις του Ντόναλντ Τραμπ. Καμία από αυτές τις εξηγήσεις, ωστόσο, δεν θεωρείται «σίγουρη».
Η πορεία των αγορών θα εξαρτηθεί σχεδόν αποκλειστικά από δύο παράγοντες: τη διάρκεια του πολέμου και το πότε θα ανοίξουν ξανά τα Στενά του Ορμούζ. Τα στοιχήματα της αγοράς δίνουν μόλις 25% πιθανότητα επιστροφής στην κανονικότητα έως τα τέλη Απριλίου, ένδειξη ότι οι επενδυτές δεν βλέπουν γρήγορη αποκλιμάκωση. Αν η μεταβλητότητα αυξηθεί περαιτέρω, η αγορά ενδέχεται να προσαρμοστεί βίαια στην πραγματικότητα. Σύμφωνα με την RBC, αυτό σημαίνει ότι οι αμερικανικές μετοχές μπορεί να κινηθούν προς την «κανονική» σχέση τιμών και ρίσκου σε περιόδους κρίσης, δηλαδή πτώση από 5% έως και 20% στον S&P 500. Και τότε, το «παράδοξο» των αγορών θα έχει τελειώσει, με τον δύσκολο τρόπο.