Η Pantelakis Securities δίνει σύσταση «Buy» για τη THEON του Κρίστιαν Χαυζημηνά, με υψηλότερη τιμή-στόχο στα €38,5. Αυτή η εκτίμηση βασίζεται στον μέσο όρο του DCF μοντέλου, το οποίο ευθυγραμμίζεται με την προσδοκία της Theon για πωλήσεις €1 δισ. μέσα σε 3-4 χρόνια, με EBIT περιθώρια στα mid-twenties, αν και με ελαφρώς υψηλότερες ανάγκες σε κεφάλαιο κίνησης και capex. Η αποτίμηση περιλαμβάνει χαμηλότερο discount 15% σε σχέση με 25% προηγουμένως, καθώς η εταιρεία προχωρά σε diversification και de-risking.
Νέα συμβόλαια και επιπλέον bolt-on εξαγορές μπορούν να λειτουργήσουν ως καταλύτες, ωστόσο η επικείμενη αύξηση μετοχικού κεφαλαίου ύψους €130-150 εκατ. για τη χρηματοδότηση της συμφωνίας με την Exosens ενδέχεται να περιορίσει την πορεία της μετοχής έως τον Ιανουάριο. Σύμφωνα με την Pantelakis, η Theon τοποθετείται σε μια περίοδο ισχυρής ζήτησης για τον κλάδο, με εκτιμώμενο CAGR 13% έως το 2030 για το defence optronics, με κύριο μοχλό το «ReArm Europe» των €800 δισ. και τη δέσμευση των μελών του ΝΑΤΟ για δαπάνες 5% του ΑΕΠ (3,5% στον πυρήνα της άμυνας).
Οι τάσεις αυτές ευνοούν τη THEON, η οποία έχει δεσπόζουσα θέση στην Ευρώπη και παραδοσιακά στενές σχέσεις με υπερεθνικούς οργανισμούς όπως η OCCAR, που πλέον λειτουργούν όλο και περισσότερο ως πλατφόρμες για κοινές προμήθειες. Ταυτόχρονα, διαμορφώνεται μια νέα τάση στη ζήτηση: η μετατόπιση προς πολυετή deals, καθώς οι χώρες επιδιώκουν να εξασφαλίσουν προμήθειες σε μια σφιχτή αγορά, αυξάνοντας σημαντικά τη μελλοντική ορατότητα για τους αμυντικούς προμηθευτές.
Σε μια περίοδο έντονης έλλειψης IIT, η οποία αναμένεται να επιδεινωθεί καθώς οι παραγωγοί στις ΗΠΑ δίνουν προτεραιότητα στις εγχώριες ανάγκες, η THEON εδραίωσε τη σχέση της με τον βασικό προμηθευτή Exosens μέσω αγοράς ποσοστού 9,8%. Παράλληλα, η THEON προχωρά επιτυχώς σε diversification μέσω συνδυασμού εσωτερικού R&D και στοχευμένων εξαγορών (Kappa, ShockEOS). Το χαλαρό χαρτοφυλάκιο παραγγελιών και τα options ανέρχονται σήμερα σε 1,42 δισ. ευρώ, που αντιστοιχεί σε 3,5 φορές τις πωλήσεις των τελευταίων 12 μηνών, και αναμένεται να αυξηθούν περαιτέρω πριν από το τέλος του έτους, καθώς οι εγκεκριμένες από τη Bundestag γερμανικές δαπάνες ύψους 1 δισ. ευρώ μεταφράζονται σταδιακά σε σταθερές παραγγελίες, ενισχύοντας την ορατότητα.
Η χρηματιστηριακή αναβάθμισε προς τα πάνω το EBIT για το 2025, αλλά προχώρησε σε πιο σημαντικές αναθεωρήσεις για το 2026/27. Συνολικά, προβλέπει 28%/26% EBIT/καθαρά κέρδη CAGR για την περίοδο 2024-27.