Η βίαιη αναστροφή στο ράλι των πολύτιμων μετάλλων δεν ήταν ένα «ατύχημα». Η νέα εβδομάδα ξεκίνησε με δεύτερο κύμα σφοδρών πιέσεων σε χρυσό και κυρίως σε ασήμι, καθώς οι αγορές προσπαθούν να απορροφήσουν τη μαζική απομόχλευση, τα αυξημένα περιθώρια ασφάλισης και τα σήματα κινδύνου που προέρχονται από την Κίνα.
Ο χρυσός είδε σήμερα την τιμή του να βυθίζεται έως και 9%, προτού περιοριστούν οι απώλειες κοντά στο 3,5%, ύστερα από πτώση 11% την Παρασκευή. Το συμβόλαιο παράδοσης Απριλίου κινείται κοντά στα 4.650 δολάρια ανά ουγκιά, έχοντας χάσει σχεδόν 1.000 δολάρια σε σχέση με το ιστορικό υψηλό της περασμένης εβδομάδας, όταν είχε προσωρινά απογειωθεί πάνω από τα 5.600 δολάρια, ωθώντας πολλούς αναλυτές να ανεβάσουν τον πήχυ για την τιμή του.
Παρά την ένταση της διόρθωσης, ορισμένοι αναλυτές επιμένουν ότι δεν πρόκειται για δομική ανατροπή. Ο Μίχαελ Χσούε της Deutsche Bank υποστηρίζει ότι οι «βασικοί οδηγοί» του χρυσού παραμένουν θετικοί και ότι οι συνθήκες δεν δείχνουν ώριμες για μια μόνιμη καθοδική τάση. Η τράπεζα διατηρεί ως στόχο τα 6.000 δολάρια στο τέλος του 2026, ενώ εκτιμά ότι οι κινεζικές τοποθετήσεις σε ETFs χρυσού μπορεί να καταγράψουν νέο ρεκόρ.
Το πιο ενεργό συμβόλαιο ασημιού Μαρτίου βρέθηκε να υποχωρεί πάνω από 5% στις πρώτες συναλλαγές, πριν ανακάμψει προς τα 78,8 δολάρια ανά ουγκιά. Η εικόνα, ωστόσο, παραμένει βαριά: την Παρασκευή, το ασήμι κατέγραψε πτώση 31%, τη μεγαλύτερη ημερήσια ποσοστιαία απώλεια από τον Μάρτιο του 1980. Όπως σημειώνει ο Όλε Χάνσεν της Saxo Bank, η αγορά ξεφορτώνει «ένα εξαιρετικά συνωστισμένο, μονόπλευρο trade». Για μήνες, το ασήμι είχε προσελκύσει θεσμικούς και ιδιώτες επενδυτές, ώσπου η άνοδος έγινε «παραβολική και όλο και πιο ανεξέλεγκτη». Όταν ήρθε η διόρθωση, «πάρα πολλοί προσπάθησαν να βγουν ταυτόχρονα».
Οι ανησυχίες εντείνονται από την Ασία. Τα περισσότερα συμβόλαια εμπορευμάτων στη Σαγκάη άνοιξαν με απότομες απώλειες, αυξάνοντας τον φόβο για δεύτερο και τρίτο γύρο πωλήσεων. Παράλληλα, το Bloomberg αποκάλυψε ότι Κινέζοι traders μετάλλων αντιμετωπίζουν ζημιές τουλάχιστον 1 δισ. γιουάν (144 εκατ. δολάρια), μετά τη φυγή του εμπόρου Σου Μαοχούα, γνωστού με το παρατσούκλι The Hat, αφήνοντας εκκρεμείς συναλλαγές. Η υπόθεση έχει κινητοποιήσει τις ρυθμιστικές αρχές και προσθέτει έναν ακόμη παράγοντα αστάθειας στη φυσική αγορά.
Η διόρθωση επιβαρύνεται από τεχνικούς παράγοντες. Η CME Group ανακοίνωσε αύξηση των απαιτήσεων περιθωρίου σε συμβόλαια χρυσού και ασημιού, αναγκάζοντας πολλούς επενδυτές να καλύψουν θέσεις ή να τις κλείσουν. Όπως εξηγούν διαχειριστές κεφαλαίων, σε τέτοιες συνθήκες «πουλάς ό,τι έχει πάει καλά», για να καλύψεις απώλειες αλλού. Η πίεση πέρασε και στις μετοχές, με δείκτες σε Ασία και Ευρώπη να δέχονται ισχυρά πλήγματα, ιδιαίτερα σε αγορές με υψηλή έκθεση στον μεταλλευτικό κλάδο.
Καταλύτης για την αλλαγή κλίματος θεωρείται και η απόφαση του Ντόναλντ Τραμπ να προτείνει τον Κέβιν Γουόρς για την προεδρία της Federal Reserve. Η επιλογή ενός «ορθόδοξου» και αυστηρού απέναντι στον πληθωρισμό στελέχους περιορίζει τα στοιχήματα για χαλαρότερη νομισματική πολιτική, ενισχύοντας το δολάριο και αφαιρώντας καύσιμο από τα πολύτιμα μέταλλα.
Το ερώτημα πλέον δεν είναι αν η διόρθωση ήταν υπερβολική – αλλά αν έχει ολοκληρωθεί. Το ασήμι δείχνει πιο ευάλωτο, λόγω της έντονης κερδοσκοπίας και της φυσικής ζήτησης που δεν δικαιολογεί τα πρόσφατα επίπεδα. Ο χρυσός, αντίθετα, διατηρεί υποστηρικτικό υπόβαθρο: γεωπολιτική αβεβαιότητα, δημοσιονομικά ελλείμματα και ανησυχίες για τη σταθερότητα του συστήματος. Η καταιγίδα ίσως δεν έχει τελειώσει – αλλά για πολλούς επενδυτές, η περιοχή των 4.600–4.700 δολαρίων στον χρυσό αρχίζει ήδη να μοιάζει λιγότερο με πανικό και περισσότερο με σημείο επανεκτίμησης.