Το σενάριο για την τιμή του πετρελαίου στα 200 δολάρια δεν θεωρείται πλέον ακραίο. Σύμφωνα με την Citi, η διαταραχή στην προσφορά ενέργειας είναι τόσο σοβαρή που θυμίζει «έκρηξη του ήλιου» – ένα σοκ που δεν έχει αποτυπωθεί πλήρως στις αγορές, αλλά μπορεί να αλλάξει δραματικά τις ισορροπίες μέσα στις επόμενες εβδομάδες.
Με φόντο τον πόλεμο στη Μέση Ανατολή και την αβεβαιότητα γύρω από τα Στενά του Ορμούζ, η Citi προειδοποιεί ότι η αγορά πετρελαίου εισέρχεται σε μια επικίνδυνη φάση. Οι αναλυτές εκτιμούν ότι βραχυπρόθεσμα η τιμή του Brent μπορεί να φτάσει τουλάχιστον τα 120 δολάρια το βαρέλι. Ωστόσο, αν η διαταραχή στην προσφορά συνεχιστεί έως τα τέλη Ιουνίου, οι τιμές θα μπορούσαν να εκτιναχθούν στα 200 δολάρια.
Η πρόβλεψη αυτή βασίζεται σε ένα τεράστιο έλλειμμα προσφοράς: περίπου 13,5 εκατομμύρια βαρέλια ημερησίως βρίσκονται εκτός αγοράς, με απώλειες έως και 400 εκατομμυρίων βαρελιών τον μήνα λόγω των προβλημάτων διέλευσης από τα Στενά του Ορμούζ. Η Citi τονίζει ότι το σοκ αυτό είναι, σε όρους ποσοστού της παγκόσμιας προσφοράς, αρκετά μεγαλύτερο ακόμη και από εκείνα της δεκαετίας του 1970, κάτι που έχει επισημάνει και ο Διεθνής Οργανισμός Ενέργειας (ΙΕΑ).
Παρά την εκτίναξη των τιμών ενέργειας, οι αγορές δείχνουν αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα. Ο δείκτης S&P 500 παραμένει μόλις περίπου 5% κάτω από τα υψηλά του Ιανουαρίου, ακόμη και καθώς το ετήσιο κόστος για πετρέλαιο και προϊόντα πετρελαίου έχει εκτοξευθεί στα 4,6 τρισεκατομμύρια δολάρια από 2,6 τρισεκατομμύρια στις αρχές του έτους. Για τους αναλυτές της Citi, αυτή η ψυχραιμία είναι παραπλανητική, θυμίζοντας την καθυστέρηση των αγορών να αντιληφθούν τη σοβαρότητα της πανδημίας ή του πολέμου στην Ουκρανία.
Η Citi δίνει πιθανότητα περίπου 20% σε ένα γρήγορο διπλωματικό συμβιβασμό μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν, που θα οδηγούσε σε επαναλειτουργία των Στενών του Ορμούζ και πτώση των τιμών πετρελαίου στα 65-70 δολάρια έως το τέλος του έτους. Ωστόσο, το βασικό σενάριο παραμένει πιο δυσμενές, με αυξημένους κινδύνους για τον πληθωρισμό και τις αγορές.
Σε αυτό το περιβάλλον, η τράπεζα εκτιμά ότι δεν είναι αργά για τους επενδυτές να προστατευθούν, επισημαίνοντας ότι τα εμπορεύματα δεν έχουν ακόμη αποτυπώσει πλήρως το σοκ – ο σχετικός δείκτης έχει ενισχυθεί μόλις κατά περίπου 10% από την έναρξη της σύγκρουσης. Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται και στον χρυσό, με τη Citi να υποστηρίζει ότι το ερώτημα δεν είναι αν, αλλά πότε πρέπει να αγοραστεί. Το «σήμα» θα εξαρτηθεί από την πορεία της σύγκρουσης: είτε όταν οι αγορές μετοχών βρουν πυθμένα, είτε όταν αρχίσουν να υποχωρούν τα πραγματικά επιτόκια.
Σε κάθε περίπτωση, το βασικό μήνυμα είναι σαφές: η ενεργειακή κρίση δεν έχει κορυφωθεί ακόμη. Και αν το σοκ στην προσφορά παραταθεί, οι αγορές θα βρεθούν αντιμέτωπες με μια νέα, πολύ πιο βίαιη φάση ανατιμήσεων – με το πετρέλαιο να βρίσκεται στο επίκεντρο.