Σήμερα, το Ελληνικό Δημόσιο ξεκινά τον δανεισμό του από τις αγορές για το 2026 με την κοινοπρακτική έκδοση του 10ετούς ομολόγου. Χθες, ο Οργανισμός Διαχείρισης Δημοσίου Χρέους ανακοίνωσε τους κοινούς αναδόχους της έκδοσης, οι οποίοι είναι οι BofA Securities, BNP Paribas, Deutsche Bank, Goldman Sachs, JP Morgan και Morgan Stanley. Το βιβλίο προσφορών αναμένεται να ανοίξει σήμερα, οπότε θα γίνει και η τιμολόγηση του νέου ομολόγου.
Στη δευτερογενή αγορά (ΗΔΑΤ), η απόδοση του 10ετούς ομολόγου διαμορφώθηκε στο 3,35%, με το περιθώριο έναντι του αντίστοιχου γερμανικού τίτλου (2,80%) να υποχωρεί στο 0,55%. Η πρώτη έξοδος της Ελλάδας στις αγορές συμπίπτει με τη δυσμενή έκθεση της JP Morgan για τα ελληνικά ομόλογα. Η Αμερικανική Τράπεζα υποστηρίζει ότι οι ελληνικοί τίτλοι έχουν ήδη «συγκλίνει» και οι αποδόσεις τους έχουν προεξοφλήσει μεγάλο μέρος των βελτιώσεων.
Η JP Morgan σημειώνει ότι τα ελληνικά ομόλογα έχουν περάσει τον κρίσιμο «έλεγχο σύγκλισης» (convergence test), γεγονός που σημαίνει ότι οι αποδόσεις και τα spreads τους σε σχέση με άλλες ευρωπαϊκές χώρες έχουν ενσωματώσει μεγάλο μέρος των βελτιώσεων στην ελληνική οικονομία τα τελευταία χρόνια. Ως αποτέλεσμα, η περαιτέρω μείωση των αποδόσεων δεν έχει τόσο μεγάλο περιθώριο, τουλάχιστον βραχυπρόθεσμα. Σε πρόσφατη ανάλυση, η JP Morgan συστήνει στους επενδυτές να ρευστοποιήσουν μερικώς τα κέρδη τους στα ελληνικά ομόλογα, καθώς το περιθώριο για περαιτέρω σημαντική συστολή των spreads έχει περιοριστεί.
Παρά αυτή την πιο «ουδέτερη/προσεκτική» στάση, η γενικότερη μακροοικονομική στρατηγική της JP Morgan για την Ελλάδα παραμένει θετική. Η Ελλάδα παραμένει σε καθεστώς overweight ως αγορά, λόγω ισχυρών βασικών μεγεθών, αναπτυξιακών προοπτικών και σταθερότερου πολιτικοοικονομικού περιβάλλοντος. Αυτή η εικόνα ενισχύει την επενδυτική ελκυστικότητα της Ελλάδας, παρά τις περιορισμένες αποδόσεις που έχουν ήδη «προεξοφληθεί» στις τιμές των ομολόγων.
Η Ελλάδα αναμένεται να αντλήσει από τις αγορές ποσό της τάξης των 8 δισ. ευρώ εντός του 2026, προκειμένου να καλύψει τις δανειακές της ανάγκες. Υπενθυμίζεται ότι το 2025 αντλήθηκαν περίπου 7,6 δισ. ευρώ. Επίσης, για το 2026 έχουν προγραμματιστεί πρόωρες αποπληρωμές δημοσίου χρέους ύψους 8,8 δισ. ευρώ.
Η έξοδος της Ελλάδας στις αγορές συμπίπτει και με την αντίστοιχη του EFSF (European Financial Stability Facility), το οποίο άντλησε χθες 7 δισ. ευρώ, καλύπτοντας περίπου το 1/3 των δανεικών του αναγκών για τη χρονιά. Συγκεκριμένα, τα 4 δισ. ευρώ αντλήθηκαν μέσω 10ετούς ομολόγου με απόδοση 3,125% και τα υπόλοιπα 3 δισ. ευρώ μέσω τριετούς ομολόγου με απόδοση 2,375%. Και οι δύο εκδόσεις προσέλκυσαν σημαντικό επενδυτικό ενδιαφέρον, καθώς οι προσφορές ξεπέρασαν τα 52 δισ. ευρώ.