Η πρόσφατη πτώση της τιμής του ασημιού και οι έντονες διακυμάνσεις των τελευταίων ημερών έχουν προκαλέσει ανησυχία στους επενδυτές, οι οποίοι αναρωτιούνται πού ακριβώς βρίσκεται ο πάτος της αγοράς και αν έχει ήδη βρεθεί. Την Πέμπτη, οι τιμές του ασημιού σημείωσαν πτώση έως και 10%, προτού περιορίσουν τις απώλειες και καταγράψουν άνοδο άνω του 2%, φτάνοντας κοντά στα 73 δολάρια η ουγκιά. Τα προθεσμιακά συμβόλαια στη Νέα Υόρκη παρέμειναν υπό πίεση, με πτώση άνω του 5%.
Αυτή η αναταραχή έρχεται λίγες ημέρες μετά το ιστορικό υψηλό της χρονιάς και μια απότομη πτώση σχεδόν 30%, ακολουθούμενη από νέο ράλι και δεύτερη βουτιά 19% μέσα σε μία μόνο συνεδρίαση. Δεν πρόκειται για απλή διόρθωση, αλλά για κρίση μεταβλητότητας. Οι αναλυτές της UBS επισημαίνουν ότι η βραχυπρόθεσμη μεταβλητότητα του ασημιού έχει ξεπεράσει το 100%, γεγονός που καθιστά κάθε τοποθέτηση υψηλού ρίσκου.
Από την αρχή του έτους, το ασήμι έχει καταγράψει 11 κινήσεις άνω του 5%, είτε ανοδικές είτε πτωτικές, γεγονός που αποτυπώνει την «νευρικότητα» της αγοράς. Σύμφωνα με την UBS, η πρόσφατη πτώση δεν αντανακλά κατάρρευση των θεμελιωδών, αλλά εντάσσεται στο γενικότερο κύμα αποστροφής από το ρίσκο που σαρώνει τις αγορές. Παρ' όλα αυτά, η τράπεζα προειδοποιεί ότι χωρίς σταθερή επενδυτική ζήτηση, το ασήμι δύσκολα θα διατηρηθεί πάνω από τα 85 δολάρια στο άμεσο μέλλον.
Η εικόνα αλλάζει όταν ο χρονικός ορίζοντας μεγαλώνει. Παρά τη σύσταση για προσοχή στο παρόν, η UBS θεωρεί ότι τα μακροπρόθεσμα θεμελιώδη παραμένουν υποστηρικτικά, με χαμηλότερα ονομαστικά και πραγματικά επιτόκια, ανησυχίες για το παγκόσμιο χρέος, αποδυνάμωση του δολαρίου και προσδοκίες για ανάκαμψη της παγκόσμιας ανάπτυξης το 2026. Η τράπεζα εκτιμά έλλειμμα αγοράς κοντά στα 300 εκατ. ουγκιές φέτος, με την επενδυτική ζήτηση να ξεπερνά τις 400 εκατ. ουγκιές. Ωστόσο, προειδοποιεί ότι οι υψηλές τιμές μπορεί να αρχίσουν να περιορίζουν τη βιομηχανική χρήση.
Η ακραία συμπεριφορά της αγοράς έχει οδηγήσει σε έναν νέο χαρακτηρισμό. Η MKS Pamp, μέσω της επικεφαλής έρευνας Νίκι Σιλς, σημειώνει ότι το ασήμι δεν θυμίζει πλέον παραδοσιακή bull market που στηρίζεται σε φυσικούς περιορισμούς προσφοράς. «Το ασήμι αντιμετωπίζεται πια σαν meme commodity», τονίζει, υπογραμμίζοντας ότι η αυξημένη πρόσβαση των retail επενδυτών έχει διογκώσει τις κερδοσκοπικές ροές. Κατά την εκτίμησή της, η αγορά χρειάζεται χρόνο για να «χωνέψει» τις υπερβολές του πρόσφατου ράλι, με πιθανή υποχώρηση ακόμη και προς τα 60 δολάρια.
Παρόμοια εικόνα περιγράφει και η OCBC. Ο επικεφαλής επενδυτικής στρατηγικής της τράπεζας, Βάσου Μένον, αναγνωρίζει ότι το βραχυπρόθεσμο κλίμα έχει τραυματιστεί σοβαρά, όμως επιμένει πως το δομικό αφήγημα του ασημιού παραμένει ζωντανό για όσους αντέχουν τη μεταβλητότητα. Το πρόβλημα, όπως λέει, είναι η υβριδική φύση του μετάλλου: πολύτιμο, βιομηχανικό και ταυτόχρονα έντονα κερδοσκοπικό. Σε φάσεις έντονου risk-off, αυτή η τριπλή ταυτότητα το καθιστά εξαιρετικά ευάλωτο. Παρ' όλα αυτά, η OCBC διατηρεί μακροπρόθεσμο στόχο στα 134 δολάρια έως τον Μάρτιο του 2027, στηριζόμενη στη χρήση του ασημιού σε ηλιακή ενέργεια, ηλεκτρονικά και τεχνολογικές εφαρμογές.
Στο μεταξύ, η εκτόξευση της μεταβλητότητας έχει κάνει ακριβά τα οψιόν, δημιουργώντας –κατά την UBS– ευκαιρίες για στρατηγικές που ποντάρουν σε πάτωμα τιμών και όχι σε νέα ράλι. Επίπεδα γύρω από τα 65 δολάρια εμφανίζονται ως πιο ρεαλιστική γραμμή άμυνας στο άμεσο μέλλον. Με άλλα λόγια, το ασήμι μπορεί να συνεχίσει να κινείται βίαια και νευρικά. Ωστόσο, μια βαθιά κατάρρευση κάτω από αυτά τα επίπεδα δεν θεωρείται το βασικό σενάριο – τουλάχιστον όχι ακόμη. Το ερώτημα για τον «πάτο» παραμένει ανοιχτό, με το ασήμι να έχει μετατραπεί σε τεστ αντοχών για τους επενδυτές.