Το δολάριο σε ελεύθερη πτώση: Το δίκοπο μαχαίρι του αδύναμου νομίσματος

Το αμερικανικό δολάριο βρίσκεται πλέον σε Bear Market, σύμφωνα με τις αγορές. Παρά τις δηλώσεις του προεδρου των ΗΠΑ, Ντόναλντ Τραμπ, ότι το νόμισμα «τα πάει περίφημα», οι αριθμοί δείχνουν μια διαφορετική εικόνα. Την Τρίτη, το δολάριο κατέγραψε τη μεγαλύτερη ημερήσια πτώση του από τον Απρίλιο, όταν οι ανακοινώσεις της «ημέρας απελευθέρωσης» του Τραμπ είχαν προκαλέσει το trade που οι αγορές ονόμασαν sell America. Την Τετάρτη, η πτώση συνεχίστηκε.

Ο δείκτης δολαρίου, που αποτυπώνει την πορεία του αμερικανικού νομίσματος έναντι ενός καλαθιού βασικών ανταγωνιστών, έχει ήδη υποχωρήσει κατά 2,2% από τις αρχές του έτους, μετά από βουτιά άνω του 9% το 2025. Ο Τραμπ δεν έχει κρύψει ποτέ ότι προτιμά ένα πιο αδύναμο δολάριο, υποστηρίζοντας ότι ένα υπερβολικά ισχυρό νόμισμα πλήττει τον τουρισμό και «μπλοκάρει» τις αμερικανικές εξαγωγές. Ένα μέτρια ασθενές δολάριο καθιστά τα αμερικανικά προϊόντα πιο ελκυστικά στο εξωτερικό και αυξάνει τα κέρδη των πολυεθνικών όταν μετατρέπονται πίσω σε δολάρια.

Ωστόσο, η Nela Richardson, επικεφαλής οικονομολόγος της ADP, προειδοποιεί ότι το ασθενές δολάριο είναι ένα κλασικό δίκοπο μαχαίρι. Ενισχύει την ανταγωνιστικότητα, αλλά «δεν αποπνέει πάντα εμπιστοσύνη στις αγορές», κάτι που είναι κρίσιμο σε μια περίοδο επίμονου πληθωρισμού, υψηλών ελλειμμάτων και αυξανόμενων αναγκών χρηματοδότησης του αμερικανικού χρέους. Η Richardson αναφέρει ότι η αδυναμία του δολαρίου δείχνει ότι «η αφήγηση της αμερικανικής οικονομίας αρχίζει να ξεφτίζει». Παρά την ισχυρή ανάπτυξη και την ανεργία, οι αριθμοί δεν συμβαδίζουν με την πορεία του νομίσματος ή με τις προσδοκίες για τα επιτόκια.

Η δομή της αμερικανικής οικονομίας θυμίζει το γράμμα Κ, με το ανώτερο 20% των εισοδημάτων να οδηγεί την κατανάλωση, ενώ τα χαμηλότερα στρώματα πιέζονται από τον πληθωρισμό. «Για όσους έχουν άνεση, η οικονομία είναι εξαιρετική. Για τους υπόλοιπους, είναι αγώνας επιβίωσης», σημειώνει.

Ο Cole Smead της Smead Capital Management είναι πιο απαισιόδοξος, βλέποντας το δολάριο σε μακροπρόθεσμο καθοδικό κύκλο. Θυμίζει ότι μετά την κορύφωση του 2002, ο δείκτης δολαρίου έχασε περίπου 41% έως το 2008, καθώς τα κεφάλαια άρχισαν να μετακινούνται εκτός ΗΠΑ. Σήμερα, το πρόβλημα είναι ξανά οι ροές κεφαλαίων, με περίπου το 70% του MSCI World Index να αποτελείται από αμερικανικές μετοχές. Αν οι επενδυτές αναζητήσουν αποδόσεις αλλού, η πίεση στο δολάριο θα ενταθεί.

Ο Daniel Von Ahlen της TS Lombard εκτιμά ότι το δολάριο παραμένει «ακριβό» με βάση τα περισσότερα μοντέλα αποτίμησης και είναι ευάλωτο σε νέα πτώση. Οι γεωπολιτικές τριβές, οι αυξανόμενες τιμές των εμπορευμάτων και οι πολιτικές παρεμβάσεις του Τραμπ αναβιώνουν το αφήγημα του sell America. Το αδύναμο δολάριο μπορεί να λειτουργήσει ως βραχυπρόθεσμο στήριγμα για την αμερικανική οικονομία, αλλά αν συνοδευτεί από απώλεια εμπιστοσύνης, τότε το δίκοπο μαχαίρι κινδυνεύει να στραφεί εναντίον της.