Σήμερα, Δευτέρα, ο χρυσός και το ασήμι δέχονται ένα νέο ανηλεές σφυροκόπημα, παρά το γεγονός ότι παραδοσιακά θεωρούνται καταφύγια σε περιόδους κρίσης. Ούτε τα ομόλογα προσφέρουν ασφάλεια, καθώς οι τιμές τους κατρακυλούν και οι αποδόσεις εκτοξεύονται σε επίπεδα που δεν έχουμε δει από την κρίση του 2011 και του 2008.

Ο χρυσός συνεχίζει την καθοδική του πορεία, επεκτείνοντας το χειρότερο σερί των τελευταίων 15 ετών. Η τιμή spot στο Λονδίνο καταγράφει πτώση 7,8% στα 4.126,36 δολάρια ανά ουγκιά, ενώ τα προθεσμιακά συμβόλαια υποχωρούν 10% στα 4.118,1 δολάρια, τα χαμηλότερα επίπεδα για το 2026. Ο χρυσός έχει υποχωρήσει περίπου 25% από τα ιστορικά υψηλά του Ιανουαρίου, τη στιγμή που θα έπρεπε θεωρητικά να ενισχύεται λόγω γεωπολιτικής κρίσης και πληθωρισμού. Αναλυτές εξηγούν ότι οι επενδυτές που είχαν στραφεί μαζικά στον χρυσό τον προηγούμενο χρόνο, τώρα δέχονται «χτυπήματα» από παντού και δεν έχουν κάτι άλλο να ρευστοποιήσουν.

Αντίστοιχα, το ασήμι καταγράφει πτώση άνω του 8% σήμερα, με τα συμβόλαια να υποχωρούν διψήφια. Η τιμή του κινείται κοντά στα 62 δολάρια, σε χαμηλά έτους, και απέχει δραματικά από τα επίπεδα των 117 δολαρίων στα τέλη Φεβρουαρίου, όταν ξέσπασε ο πόλεμος Ιράν–ΗΠΑ/Ισραήλ. Η πλατίνα και το παλλάδιο επίσης σημειώνουν βουτιά άνω του 10%, καθώς η αγορά των πολύτιμων μετάλλων δείχνει να «ξεφουσκώνει» βίαια.

Η πτώση των «ασφαλών καταφυγίων» οφείλεται σε έναν συνδυασμό παραγόντων: πρώτον, οι επενδυτές ρευστοποιούν θέσεις για να καλύψουν ζημίες ή να μειώσουν ρίσκο. Δεύτερον, η άνοδος των τιμών ενέργειας λόγω του πολέμου ενισχύει τις πληθωριστικές προσδοκίες. Τρίτον, η αγορά αρχίζει να προεξοφλεί νέες αυξήσεις επιτοκίων από τις κεντρικές τράπεζες, γεγονός που αλλάζει ριζικά το τοπίο, καθώς τα μέταλλα δεν προσφέρουν απόδοση.

Αλλά ούτε τα ομόλογα λειτουργούν ως καταφύγιο. Οι αποδόσεις στην ευρωζώνη ανεβαίνουν για τέταρτη συνεχόμενη συνεδρίαση, με το γερμανικό 10ετές bund να κινείται πάνω από το 3,06%, επίπεδα που πλησιάζουν τα υψηλότερα από το 2011. Η απόδοση του ελληνικού δεκαετούς αγγίζει το 3,9%, ενώ του ιταλικού υπερβαίνει το 4,1%. Στο Ηνωμένο Βασίλειο, η απόδοση του 10ετούς gilt εκτινάσσεται στο 5,1%, στα υψηλότερα επίπεδα από το 2008, με τις αγορές να προεξοφλούν έως και τέσσερις αυξήσεις επιτοκίων από την Τράπεζα της Αγγλίας μέσα στο 2026.

Οι επενδυτές ανησυχούν πλέον για ένα σενάριο στασιμοπληθωρισμού: υψηλός πληθωρισμός λόγω ενέργειας, αλλά και αναιμική ανάπτυξη. Το πιο ανησυχητικό στοιχείο για τις αγορές σήμερα είναι ότι δεν υπάρχει προφανής διέξοδος. Τα πολύτιμα μέταλλα καταρρέουν, τα ομόλογα δέχονται ισχυρές πιέσεις και οι προσδοκίες για επιτόκια αλλάζουν απότομα. Οι επενδυτές βρίσκονται αντιμέτωποι με ένα περιβάλλον όπου ο πόλεμος δεν οδηγεί σε φυγή προς την ασφάλεια, αλλά σε γενικευμένη απομόχλευση. Δεν είναι μία κρίση που δημιουργεί ευκαιρίες ασφάλειας, αλλά ένας σεισμός που αποκαλύπτει πόσο εύθραυστο είναι το σύστημα.