Το 2027, η Τράπεζα της Αγγλίας θα ανακοινώσει τα αποτελέσματα μιας προσομοίωσης κατάρρευσης του ιδιωτικού πιστωτικού τομέα. Μια πραγματική κατάρρευση ενδέχεται να συμβεί πριν από τη λήξη του στρες τεστ. Σχεδόν δύο δεκαετίες μετά την κατάρρευση των αγορών το 2008, υπάρχουν ενδείξεις για μια άλλη πιθανή χρηματοπιστωτική κρίση. Αυτή τη φορά, όμως, δεν είναι τα μεγάλα ονόματα των τραπεζών, αλλά ο αδιαφανής κόσμος των ιδιωτικών πιστώσεων που τρομάζει τις ρυθμιστικές αρχές.
Εδώ και αρκετά χρόνια, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής προειδοποιούν ότι οι «μη τράπεζες» — χρηματοπιστωτικά ιδρύματα όπως τα hedge funds, τα συνταξιοδοτικά ταμεία και οι ασφαλιστικές εταιρείες — είναι αυτά που πρέπει να παρακολουθούνται. Τους τελευταίους μήνες, οι παγκόσμιες εποπτικές αρχές έχουν στρέψει την προσοχή τους στον ιδιωτικό πιστωτικό τομέα, ο οποίος έχει εκτοξευθεί από μια αγορά 40 δισεκατομμυρίων δολαρίων το 2000 σε πάνω από 3 τρισεκατομμύρια δολάρια σήμερα. Ο κολοσσός της διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων BlackRock εκτιμά ότι θα υπερδιπλασιαστεί μέχρι το 2030.
Στο Λονδίνο, ο διοικητής της Τράπεζας της Αγγλίας προειδοποίησε ότι τα προβλήματα στην κατηγορία των περιουσιακών στοιχείων θα μπορούσαν να αποτελέσουν «προειδοποιητικό σημάδι» για μια άλλη παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση. Το Συμβούλιο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας (FSA) έχει αναφερθεί σε «σοβαρούς περιορισμούς στη διαθεσιμότητα δεδομένων για τα ιδιωτικά δάνεια» και έχει προειδοποιήσει για «αρκετές ευπάθειες» στον τομέα. Εν τω μεταξύ, η πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, Κριστίν Λαγκάρντ, έχει υποστηρίξει ότι είναι «απαραίτητο» να βελτιωθεί η εποπτεία του τομέα.
Η ιδιωτική πίστωση, παραδοσιακά θεωρούμενη ως συμπλήρωμα των συναλλαγών ιδιωτικού μετοχικού κεφαλαίου, έχει εξελιχθεί σε μία ξεχωριστή οντότητα μετά την πανδημία. Σύμφωνα με την Τράπεζα της Αγγλίας, η εναλλακτική πίστωση, που περιλαμβάνει την ιδιωτική πίστωση, τα δάνεια με μόχλευση και τα ομόλογα υψηλής απόδοσης, αποτελεί το 30% του χρέους όλων των επιχειρήσεων του Ηνωμένου Βασιλείου. Οι προειδοποιήσεις για την επέκταση του κλάδου εντάθηκαν τον Οκτώβριο, μετά την ξαφνική κατάρρευση δύο αμερικανικών εταιρειών που υποστηρίζονταν από ιδιωτική πίστωση.
Ο κλάδος υποστηρίζει ότι οι χρεοκοπίες εταιρειών δεν αποτελούν ένδειξη ευρύτερου κινδύνου για το χρηματοπιστωτικό σύστημα. Ωστόσο, η Τράπεζα της Αγγλίας σημειώνει ότι «τα υποβαθμισμένα δάνεια για αυτοκίνητα είναι συνήθως από τις πρώτες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων που αντιμετωπίζουν δυσκολίες σε ένα επιδεινούμενο μακροοικονομικό περιβάλλον». Εάν οι πιστωτικές συνθήκες αρχίσουν να επιδεινώνονται, αυτό θα μπορούσε να οδηγήσει σε μείωση των δαπανών και σε ύφεση.
Ο Διευθύνων Σύμβουλος της JP Morgan, Τζέιμι Ντάιμον, δήλωσε ότι «όταν βλέπεις μια κατσαρίδα, πιθανότατα υπάρχουν και άλλες». Ενώ ο ιδιωτικός πιστωτικός κλάδος επιμένει ότι οι χρεοκοπίες ήταν μεμονωμένα περιστατικά, οι ρυθμιστικές αρχές ανησυχούν για την ανθεκτικότητα του κλάδου σε οικονομικά σοκ. Οι συγκρίσεις με τα ενυπόθηκα χρεόγραφα που έπαιξαν κεντρικό ρόλο στην τελευταία χρηματοπιστωτική κρίση επανέρχονται στο προσκήνιο.
Η Τράπεζα της Αγγλίας έχει ξεκινήσει το στρες τεστ του ιδιωτικού πιστωτικού τομέα, το οποίο θα διαρκέσει μέχρι τις αρχές του 2027. Το τεστ περιλαμβάνει εταιρείες που αποτελούν μόλις το ένα τρίτο της δραστηριότητας εξαγοράς με μόχλευση ιδιωτικών κεφαλαίων στο Ηνωμένο Βασίλειο. Μια άλλη απειλή ύφεσης είναι η πιθανή φούσκα της τεχνητής νοημοσύνης, με προειδοποιήσεις για την ραγδαία άνοδο των μετοχών της τεχνητής νοημοσύνης.
Οι οίκοι αξιολόγησης έχουν επανέλθει στο προσκήνιο, με τον Άντριου Μπέιλι να δηλώνει ότι στελέχη του κλάδου τον έχουν προειδοποιήσει για τον ρόλο των οίκων στην κατάρρευση της Tricolor. Η χρήση μικρότερων οργανισμών για την ενίσχυση των αξιολογήσεων δημιουργεί έναν «επικείμενο συστημικό κίνδυνο», προειδοποιεί ο πρόεδρος της UBS, Κολμ Κέλεχερ.
Παρά τις ανησυχίες, οι εποπτικές αρχές και οι πολιτικοί φαίνεται να προχωρούν με αποφασιστικότητα σε νέα απορρύθμιση του χρηματοπιστωτικού τομέα, σε μια προσπάθεια να επιτύχουν ανάπτυξη. Στο Ηνωμένο Βασίλειο, η υπουργός Οικονομικών Ρέιτσελ Ριβς χαρακτήρισε τη ρύθμιση «βάρος για τις επιχειρήσεις», ενώ η υπεύθυνη Οικονομικών του Σίτι του Λονδίνου, Λούσι Ρίγκμπι, υποστήριξε ότι η κατάργηση ορισμένων τραπεζικών κανόνων είναι μέρος της λύσης για την αύξηση των ιδιωτικών πιστώσεων.
Οι ρυθμιστικές αρχές φαίνεται να μην είναι σίγουρες από πού να ξεκινήσουν, με τον Μάθιου Ντάουνερ της Financial Conduct Authority (FCA) να δηλώνει ότι «δυσκολευόμαστε πολύ να μάθουμε πολλά για τα ιδιωτικά δάνεια μέσω του υπάρχοντος συνόλου δεδομένων». Αν μπορέσουμε να προσδιορίσουμε αυτούς τους κινδύνους για τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα, τότε θα βρούμε τη σωστή λύση, συμπλήρωσε χαρακτηριστικά.