Η BofA σκιαγραφεί για το 2026 ένα επενδυτικό τοπίο όπου η ασφάλεια επιστρέφει στο προσκήνιο. Μετά από μια χρονιά έντονης ανόδου στις αποτιμήσεις και συμπίεσης των risk premia σε ιστορικά χαμηλά, ο οίκος θεωρεί ότι η αισιοδοξία των αγορών έχει ξεπεράσει τα θεμελιώδη μεγέθη. Η παγκόσμια ανάπτυξη, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της BofA, δείχνει σημάδια κόπωσης και η επιδείνωση των δεικτών PMI αναμένεται να μεταφραστεί σε υψηλότερο επενδυτικό ρίσκο και χαμηλότερες αποτιμήσεις.
Σε αυτό το περιβάλλον, η BofA εμφανίζεται επιφυλακτική για τις ευρωπαϊκές μετοχές συνολικά, προβλέποντας πτώση της τάξης του 8% για τον Stoxx 600 έως το β’ τρίμηνο, πριν από μια σταθεροποίηση προς το τέλος του έτους. Το βασικό σενάριο «χτίζεται» σε τέσσερις άξονες: επιδείνωση της αγοράς εργασίας στις ΗΠΑ, επιβράδυνση της παγκόσμιας δραστηριότητας, πιθανή «τρύπα» στη δυναμική της τεχνητής νοημοσύνης, και αυξημένες πιέσεις από την πλευρά της εταιρικής πίστης με ευρύτερα spreads.
Σε επίπεδο κλάδων, η BofA τοποθετείται ξεκάθαρα υπέρ των αμυντικών. Οι καταναλωτικές εταιρείες βασικών αγαθών, η φαρμακοβιομηχανία, οι τηλεπικοινωνίες, το λογισμικό, τα προσωπικά και οικιακά είδη, η ακίνητη περιουσία και η χημική βιομηχανία θεωρούνται οι πιο κατάλληλες επιλογές για ένα περιβάλλον που θα χαρακτηρίζεται από μεγαλύτερη μεταβλητότητα και αποδυνάμωση της οικονομικής δυναμικής. Η ανάλυση του οίκου συνδέει την πιθανή υπεραπόδοση αυτών των κλάδων με την άνοδο του επενδυτικού ρίσκου, την υποχώρηση των αποδόσεων ομολόγων και, σε αρκετές περιπτώσεις, την υποτίμηση που έχει προηγηθεί τα τελευταία χρόνια.
Από την άλλη πλευρά, η BofA υπογραμμίζει ότι οι κυκλικοί τομείς δύσκολα θα μπορέσουν να διατηρήσουν την επίδοση των προηγούμενων ετών. Οι τράπεζες βρίσκονται στην κορυφή των αρνητικών εκτιμήσεων, καθώς θεωρείται ότι οι προσδοκίες έχουν προεξοφληθεί υπερβολικά και δεν αντικατοπτρίζουν την προοπτική χαμηλότερων επιτοκίων και υψηλότερων πιστωτικών spreads. Στην ίδια κατηγορία εντάσσονται τα κεφαλαιουχικά αγαθά, τα δομικά υλικά, η ενέργεια και οι ασφαλιστικές εταιρείες, με τον οίκο να βλέπει περιθώρια υποαπόδοσης εξαιτίας της επιβράδυνσης της ζήτησης, της υποχώρησης της τιμής του πετρελαίου ή των υψηλών αποτιμήσεων που έχουν δημιουργηθεί από τον επενδυτικό ενθουσιασμό.
Ενδιάμεση στάση κρατά η BofA για τις αυτοκινητοβιομηχανίες, τα είδη πολυτελείας, τις χρηματοοικονομικές υπηρεσίες, τα ορυχεία, τους ημιαγωγούς και τις επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας, όπου τα θεμελιώδη δεν δικαιολογούν ούτε σαφή επιφυλακτικότητα ούτε ανοδικές προσδοκίες. Η συνολική εικόνα του οίκου για το 2026 είναι ξεκάθαρα πιο συντηρητική από τη φετινή: μικρότερη έκθεση σε κυκλικούς κλάδους, μεγαλύτερη έμφαση στην ανθεκτικότητα των αμυντικών, προσεκτική προσέγγιση σε μια αγορά που έχει τιμολογήσει υπερβολικά το σενάριο ανώδυνης προσγείωσης της παγκόσμιας οικονομίας.
Η BofA εκτιμά ότι, παρά τις πιέσεις που μπορεί να εμφανιστούν το πρώτο εξάμηνο, η χρονιά θα κλείσει με σταθεροποίηση, υπό την προϋπόθεση ότι οι κεντρικές τράπεζες θα κινηθούν αποφασιστικά για να στηρίξουν τους ρυθμούς ανάπτυξης.