Οι μεγάλες χρηματιστηριακές αγορές των Η.Π.Α. εκφράζουν ανησυχία καθώς η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) εξετάζει εξαιρέσεις που θα μπορούσαν να επιταχύνουν την εισαγωγή των tokenized stocks (τοξινοποιημένων μετοχών) στις κύριες αγορές. Η συζήτηση κλιμακώθηκε αυτή την εβδομάδα, μετά την υποβολή επιστολής από τη Παγκόσμια Ομοσπονδία Χρηματιστηρίων (WFE) στην Ομάδα Εργασίας Κρυπτονομισμάτων της SEC, προειδοποιώντας ότι η ευρεία χορήγηση εξαιρέσεων θα μπορούσε να παραμορφώσει τη δομή της αγοράς και να δώσει πλεονέκτημα σε ελαφρώς ρυθμιζόμενες κρυπτονομισματικές εταιρείες.
Η επιστολή της 21ης Νοεμβρίου περιγράφει την αυξανόμενη "ανησυχία" της WFE σχετικά με τις πλατφόρμες που προσφέρουν τοξινοποιημένες εκδόσεις αμερικανικών μετοχών χωρίς τις προστασίες που ισχύουν για τα παραδοσιακά χρηματοοικονομικά προϊόντα. Πολλά από αυτά τα προϊόντα προωθούνται ως ισοδύναμα των καταχωρημένων μετοχών, αλλά στερούνται νομικών δικαιωμάτων ιδιοκτησίας, δικαιώματος ψήφου ή σαφών καναλιών αποζημίωσης για τους επενδυτές.
Η χρονική συγκυρία είναι σημαντική, καθώς ο πρόεδρος της SEC, Paul Atkins, εργάζεται πάνω σε αυτό που αποκαλεί "εξαίρεση καινοτομίας", ένα πλαίσιο που θα επιτρέπει στις κρυπτονομισματικές εταιρείες να λανσάρουν προϊόντα βασισμένα σε Blockchain υπό όρους ανακούφισης, ενώ η υπηρεσία ολοκληρώνει τους μακροπρόθεσμους κανόνες για τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία. Ο Atkins υποστηρίζει ότι η τοξίνωση είναι αναπόφευκτη και κεντρική στρατηγική της διοίκησης Τραμπ για να τοποθετήσει τις Η.Π.Α. ως το κέντρο της παγκόσμιας ψηφιακής χρηματοδότησης.
Η SEC εξετάζει προτάσεις για τοξινοποιημένες μετοχές, ομόλογα και συμμετοχές σε εταιρείες, με μεγάλες χρηματοπιστωτικές ιδρύματα να αναζητούν ήδη έγκριση. Οι τοξινοποιημένες μετοχές στοχεύουν να αναπαραστήσουν παραδοσιακές μετοχές σε ένα blockchain ledger, επιτρέποντας παγκόσμιο εμπόριο 24/7, ταχύτερη εκκαθάριση και κλασματική πρόσβαση. Ορισμένες δομές αναπαράγουν την οικονομική απόδοση μιας μετοχής χωρίς να παρέχουν πραγματική ιδιοκτησία, ενώ άλλες προσπαθούν να τοποθετήσουν καταχωρημένη μετοχή απευθείας στο blockchain.
Οι χρηματιστηριακές αγορές υποστηρίζουν ότι οι κίνδυνοι είναι υψηλοί. Στην επιστολή της, η WFE προειδοποίησε ότι αν οι εξαιρέσεις χορηγηθούν πολύ ευρέως, οι μη ρυθμιζόμενες κρυπτονομισματικές πλατφόρμες θα μπορούσαν να αποσπάσουν εμπορική δραστηριότητα από τις παραδοσιακές αγορές, αποδυναμώνοντας την ανακάλυψη τιμών και δημιουργώντας αποκλίσεις μεταξύ των τοξινοποιημένων και των υποκείμενων τιμών μετοχών. Η ομάδα ανέφερε παραδείγματα από ξένες αγορές όπου οι συνθετικοί μετοχικοί τόκοι διαπραγματεύονταν σε υλικά διαφορετικές αξίες, εγείροντας ερωτήματα σχετικά με την ακρίβεια και την προστασία των επενδυτών.
Η WFE προειδοποίησε επίσης ότι οι τοξινοποιημένες μετοχές θα μπορούσαν να διαταράξουν τα συστήματα εκκαθάρισης που έχουν κατασκευαστεί γύρω από τη διαχείριση καθαρών και εγγυήσεων, λειτουργίες που έχουν σχεδιαστεί για να μειώνουν τον συστημικό κίνδυνο. Οι wrapped stock Tokens μπορεί επίσης να παραλείπουν δικαιώματα ψήφου και αξιώσεις μερισμάτων, υπονομεύοντας τις προστασίες των μετόχων. Η ομάδα προειδοποίησε ότι οι ταχείες εξαιρέσεις κινδυνεύουν να δημιουργήσουν πλεονεκτικές κατηγορίες εταιρειών, παρακάμπτοντας τις διαδικασίες δημόσιων σχολίων που απαιτούνται συνήθως για σημαντικές αλλαγές κανόνων.
Ο Atkins, εν τω μεταξύ, συνεχίζει να προωθεί την υπηρεσία προς μια πιο επιτρεπτική στάση. Από την ανάληψη των καθηκόντων του, έχει τονίσει ότι οι Η.Π.Α. πρέπει να προσαρμόσουν τα ρυθμιστικά τους μοντέλα για να φιλοξενήσουν τη χρηματοδότηση μέσω blockchain. Το ευρύτερο σχέδιο του, μέρος του "Project Crypto", που αποκαλύφθηκε τον Ιούλιο, καλεί για τον εκσυγχρονισμό των κανόνων για τις αξίες, την επιστροφή της έκδοσης κρυπτονομισμάτων στις Η.Π.Α. και την καθιέρωση σαφήνειας για τα τοξινοποιημένα προϊόντα.
Οι ρυθμιστές εξετάζουν ωστόσο τρόπους εκσυγχρονισμού της υποδομής της αγοράς χωρίς να αποσταθεροποιήσουν τα υπάρχοντα συστήματα. Μια επιλογή που συζητείται θα απαιτούσε από τις πλατφόρμες που προσφέρουν τοξινοποιημένες μετοχές να εγγραφούν ως χρηματιστήρια ή εναλλακτικά συστήματα διαπραγμάτευσης (ATS), υποβάλλοντας τις ίδιες προδιαγραφές προστασίας επενδυτών και επιτήρησης όπως οι παραδοσιακές αγορές. Οι εκκαθαριστικές εταιρείες, όπως η DTCC, θα μπορούσαν να υιοθετήσουν blockchain-based εκκαθάριση, διατηρώντας παράλληλα τις υπάρχουσες λειτουργίες εμπορίας, παρακολούθησης και διαχείρισης κινδύνου. Η SEC εξετάζει επίσης περιορισμένα προγράμματα πιλοτικής εφαρμογής ή εξαιρέσεις με χρονικό περιορισμό που επιτρέπουν τη συλλογή δεδομένων αγοράς πριν από την ευρύτερη εφαρμογή.
Η στροφή προς τις τοξινοποιημένες μετοχές θα μπορούσε να αναμορφώσει σημαντικά τον τρόπο με τον οποίο οι επενδυτές έχουν πρόσβαση στις χρηματοπιστωτικές αγορές. Οι τοξινοποιημένες μετοχές υπόσχονται χαμηλού κόστους κλασματική ιδιοκτησία, συνεχή διαπραγμάτευση και ταχύτερη εκκαθάριση, αλλά φέρουν επίσης νέους κινδύνους, συμπεριλαμβανομένων των ευπαθειών των έξυπνων συμβολαίων, των κυβερνοαπειλών και της αβεβαιότητας σχετικά με το πώς οι ρυθμιστές θα αντιμετωπίσουν αυτά τα περιουσιακά στοιχεία καθώς εξελίσσονται τα πλαίσια.
Η WFE προέτρεψε την SEC να διατηρήσει οποιεσδήποτε εξαιρέσεις στενές, προσωρινές και συνδεδεμένες με ισχυρή εποπτεία, συμπεριλαμβανομένων των ελέγχων AML, των προτύπων διακυβέρνησης και των απαιτήσεων διαχωρισμού περιουσιακών στοιχείων. Ενθάρρυνε την υπηρεσία να βασιστεί σε διαφανή διαδικασία κανόνων ή ελεγχόμενα προγράμματα sandbox αντί για εκτενείς εξαιρέσεις που θα μπορούσαν να μεταφέρουν τον κίνδυνο στο κοινό.
Για περισσότερες πληροφορίες, μπορείτε να επισκεφθείτε την επίσημη ιστοσελίδα της SEC και της WFE.