Η στρατηγική του Μάικλ Σέιλορ αντιμετωπίζει μία από τις μεγαλύτερες προκλήσεις της, καθώς υπάρχει κίνδυνος να αποκλειστεί από σημαντικούς χρηματιστηριακούς δείκτες που βοήθησαν να ενταχθεί η επένδυση σε Bitcoin σε mainstream χαρτοφυλάκια. Σύμφωνα με σημείωμα που δημοσιεύθηκε αυτή την εβδομάδα από το Bloomberg, οι αναλυτές της JPMorgan ανέφεραν ότι η στρατηγική κινδυνεύει να αποκλειστεί από τους δείκτες MSCI USA και Nasdaq 100. Εκτιμούν ότι η απομάκρυνση από τον MSCI θα μπορούσε να προκαλέσει εκροές έως και 2,8 δισεκατομμυρίων δολαρίων, με περισσότερες εκροές αν ακολουθήσουν και άλλοι πάροχοι δεικτών. Οι παθητικοί επενδυτικοί φορείς που σχετίζονται με την εταιρεία αντιπροσωπεύουν σχεδόν 9 δισεκατομμύρια δολάρια σε έκθεση στην αγορά, και μια απόφαση αναμένεται μέχρι τις 15 Ιανουαρίου.
Η πιθανή απομάκρυνση από τους δείκτες αμφισβητεί τη βάση της αφήγησης του Bitcoin της στρατηγικής. Για μια επιχείρηση που έχει χτίσει το brand της γύρω από την έκθεση στο Bitcoin μέσω ενός χρηματιστηριακού ticker, η απομάκρυνση από τους δείκτες θα πλήξει περισσότερα από τους όγκους συναλλαγών. Θα αποδυναμώσει την θεσμική αξιοπιστία που κάποτε έκανε τη στρατηγική δημοφιλή επιλογή για τους διαχειριστές κεφαλαίων που ήθελαν να αποκτήσουν ρυθμισμένη πρόσβαση στον μεγαλύτερο κρυπτονόμισμα του κόσμου.
Η στρατηγική του Σέιλορ ακολούθησε έναν απλό μηχανισμό: η εταιρεία πούλησε μετοχές, αγόρασε Bitcoin και στη συνέχεια χρησιμοποίησε κάθε άνοδο της τιμής του κρυπτονομίσματος για να δικαιολογήσει περισσότερη έκδοση και συσσώρευση. Στην κορυφή, η χρηματιστηριακή αξία της εταιρείας διαπραγματευόταν πολύ πάνω από την αξία των Bitcoin που κατείχε. Αυτή η υπεραξία έχει σχεδόν εξαφανιστεί και η αποτίμηση της εταιρείας τώρα βρίσκεται μόνο ελαφρώς πάνω από την αξία των κρυπτονομισμάτων της, ένδειξη ότι η εμπιστοσύνη των επενδυτών έχει μειωθεί.
Οι αναλυτές της JPMorgan, με επικεφαλής τον Νικολάο Πανιγυρτζόγλου, σημειώνουν ότι «ενώ οι ενεργοί διαχειριστές δεν είναι υποχρεωμένοι να ακολουθούν τις αλλαγές στους δείκτες, ο αποκλεισμός από σημαντικούς δείκτες θα θεωρηθεί σίγουρα αρνητικά από τους συμμετέχοντες στην αγορά», επισημαίνοντας τους κινδύνους για τη ρευστότητα, το κόστος χρηματοδότησης και την ελκυστικότητα για τους επενδυτές.
Η πρόταση του MSCI στοχεύει σε εταιρείες όπου τα κρυπτονομίσματα κυριαρχούν στα περιουσιακά στοιχεία, θέτοντας τη στρατηγική σε κίνδυνο. Οι κανόνες των δεικτών αλλάζουν. Σε μια ενημέρωση της 10ης Οκτωβρίου σχετικά με τη διαβούλευση, το MSCI ανέφερε ότι ορισμένοι συμμετέχοντες στην αγορά θεωρούν τις εταιρείες που διαχειρίζονται ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία πιο κοντά σε επενδυτικά ταμεία, τα οποία δεν είναι επιλέξιμα για ένταξη στους δείκτες. Το MSCI προτείνει να αποκλείσει από τους Παγκόσμιους Επενδυτικούς Δείκτες οποιαδήποτε εταιρεία των οποίων τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία αντιπροσωπεύουν το 50% ή περισσότερο των συνολικών περιουσιακών στοιχείων.
Η πίεση έρχεται μετά από μια επώδυνη πτώση τόσο του Bitcoin όσο και της τιμής μετοχής της στρατηγικής. Μετά από ένα ρεκόρ υψηλό τον Νοέμβριο του περασμένου έτους, η μετοχή της στρατηγικής έχει πέσει πάνω από 60%, διαγράφοντας την υπεραξία που κάποτε προσέλκυε τους επενδυτές. Ακόμα και μετά από αυτή την πτώση, οι μετοχές παραμένουν πάνω από 1.300% από τότε που ο Σέιλορ αποκάλυψε τις αγορές Bitcoin τον Αύγουστο του 2020, μια απόδοση που εξακολουθεί να ξεπερνά κάθε σημαντικό χρηματιστηριακό δείκτη κατά την ίδια περίοδο.
Η πτώση του Bitcoin αποκαλύπτει ρωγμές στον πρώην ισχυρό μηχανισμό ανατροφοδότησης της στρατηγικής. Το Bitcoin έχει πέσει πάνω από 30% από το υψηλό του Οκτωβρίου, ενώ οι αγορές κρυπτονομισμάτων έχουν χάσει πάνω από 1 τρισεκατομμύριο δολάρια σε αξία. Η mNAV της στρατηγικής, που παρακολουθεί την αναλογία της αξίας της επιχείρησης προς τα Bitcoin που κατέχει, έχει υποχωρήσει λίγο πάνω από το 1,1, υποδηλώνοντας ότι η μετοχή διαπραγματεύεται μόνο ελαφρώς πιο ακριβά από τα υποκείμενα νομίσματα. Ο μηχανισμός ανατροφοδότησης που κάποτε επιβράβευε κάθε νέα αγορά Bitcoin με υψηλότερη τιμή μετοχής δεν λειτουργεί πλέον με τον ίδιο τρόπο.
Ωστόσο, ο Σέιλορ δεν έχει μειώσει την ταχύτητα. Νωρίτερα αυτή την εβδομάδα, η στρατηγική απέκτησε 8.178 Bitcoin για 835,6 εκατομμύρια δολάρια, με μέση τιμή 102.171 δολάρια ανά νόμισμα, συμπεριλαμβανομένων των τελών και των εξόδων. Η τελευταία αγορά ανεβάζει τα αποθέματα της εταιρείας σε 649.870 Bitcoin μέχρι τις 16 Νοεμβρίου 2025, αγορασμένα συνολικά για 48,37 δισεκατομμύρια δολάρια με μέση τιμή 74.433 δολάρια. Οι επενδυτές περιμένουν τώρα να δουν αν οι πάροχοι δεικτών και οι κεφαλαιαγορές θα συνεχίσουν να υποστηρίζουν αυτή τη στρατηγική καθώς ο κύκλος των κρυπτονομισμάτων αλλάζει.
Για περισσότερες πληροφορίες, μπορείτε να επισκεφθείτε τις παρακάτω πηγές: