Η πρόταση της MSCI να αποκλείσει τις εταιρείες που διατηρούν ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία από τους Παγκόσμιους Επενδυτικούς Δείκτες έχει προκαλέσει αυξανόμενη αντίθεση από ηγέτες της βιομηχανίας. Αναλυτές προειδοποιούν ότι αυτή η κίνηση θα μπορούσε να προκαλέσει πωλήσεις ύψους 10 έως 15 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε 39 εταιρείες που κατέχουν συνολικά 113 δισεκατομμύρια δολάρια σε προσαρμοσμένη κεφαλαιοποίηση αγοράς. Η διαβούλευση θα κλείσει στις 31 Δεκεμβρίου, με την τελική απόφαση να αναμένεται στις 15 Ιανουαρίου 2026, στοχεύοντας σε εταιρείες των οποίων οι ψηφιακές περιουσίες υπερβαίνουν το 50% των συνολικών τους περιουσιακών στοιχείων, με την εφαρμογή να προγραμματίζεται για την αναθεώρηση του δείκτη τον Φεβρουάριο.
Η Strategy Inc. αμφισβήτησε επίσημα την πρόταση με επιστολή που στάλθηκε στις 10 Δεκεμβρίου, υπογεγραμμένη από τον Εκτελεστικό Πρόεδρο Michael Saylor και τον Διευθύνοντα Σύμβουλο Phong Le, χαρακτηρίζοντας την κίνηση «λανθασμένη» και με «βαθιά επιβλαβείς συνέπειες» για τις κεφαλαιαγορές και την ηγεσία των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων στις Η.Π.Α. Η εταιρεία υποστήριξε ότι η πρόταση έρχεται σε αντίθεση με την τρέχουσα πολιτική της κυβέρνησης που προάγει την καινοτομία στον τομέα των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων, συμπεριλαμβανομένων πρωτοβουλιών όπως το Στρατηγικό Αποθεματικό Bitcoin και οι προσπάθειες για την επέκταση της πρόσβασης σε σχέδια συνταξιοδότησης που περιλαμβάνουν ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία.
Η κύρια επιχειρηματολογία της Strategy επικεντρώνεται στη διάκριση μεταξύ λειτουργικών επιχειρήσεων και παθητικών επενδυτικών οχημάτων. Η εταιρεία τόνισε ότι διαχειρίζεται ένα εταιρικό ταμείο υποστηριγμένο από Bitcoin και ένα πρόγραμμα κεφαλαιαγορών, εκδίδοντας μετοχές και χρεόγραφα με διάφορα επίπεδα έκθεσης σε Bitcoin. Η τεχνική ανάλυση της BitcoinForCorporations δείχνει ότι η πρόταση της MSCI παραβιάζει τις βασικές αρχές αναπαράστασης, ουδετερότητας και σταθερότητας σύμφωνα με τα πρότυπα IOSCO και BMR.
Η ομάδα σημειώνει ότι η MSCI έχει ιστορικά συμπεριλάβει REITs παρά την 75% συγκέντρωσή τους σε ακίνητα, την Berkshire Hathaway με το μεγάλο επενδυτικό της χαρτοφυλάκιο και τις εταιρείες εξόρυξης που κατέχουν σημαντικά αποθέματα χρυσού. Ωστόσο, δεν έχει αποκλείσει ποτέ λειτουργικές εταιρείες με βάση τη σύνθεση των περιουσιακών τους στοιχείων.
Η Strategy προειδοποίησε ότι το όριο του 50% της MSCI είναι αυθαίρετο, σημειώνοντας ότι η μεταβλητότητα των κρυπτονομισμάτων και οι αποκλίνουσες λογιστικές προδιαγραφές θα μπορούσαν να προκαλέσουν τις εταιρείες να «κινούνται πάνω-κάτω» στους δείκτες καθώς οι αποτιμήσεις κυμαίνονται.
Η Strive Asset Management υπέβαλε επίσης αντίθεση στις 6 Δεκεμβρίου, με τον Διευθύνοντα Σύμβουλο Matt Cole να υποστηρίζει ότι η πρόταση παρανοεί τον ρόλο των εταιρειών που επικεντρώνονται στο Bitcoin στην υποδομή της τεχνητής νοημοσύνης. Οι εξορυκτικές εταιρείες, όπως οι MARA Holdings, Riot Platforms και Hut 8, αναδιαμορφώνουν τα κέντρα δεδομένων τους για να υποστηρίξουν απαιτητικές εργασίες τεχνητής νοημοσύνης. “Πολλοί αναλυτές υποστηρίζουν ότι ο αγώνας για την τεχνητή νοημοσύνη περιορίζεται όλο και περισσότερο από την πρόσβαση στην ενέργεια, όχι στους ημιαγωγούς,” έγραψε ο Cole.
Η Strive πρότεινε μια παράλληλη εκδοχή του δείκτη «ex-digital asset treasury», επιτρέποντας την επιλεκτική αποφυγή ενώ διατηρεί πλήρη έκθεση στην αγορά για άλλους. Μέχρι στιγμής, η αίτηση της BitcoinForCorporations κατά του αποκλεισμού έχει συγκεντρώσει πάνω από 1.000 υπογραφές, ενώ η Bitwise Asset Management έχει επίσης εκφράσει τη στήριξή της για τη στρατηγική, υποστηρίζοντας ότι «η δύναμη ενός σπουδαίου δείκτη έγκειται στην ουδετερότητά του».
Η ανάλυση των οικονομικών επιπτώσεων αποκαλύπτει συγκεντρωμένο κίνδυνο. Προτού, οι αναλυτές της JPMorgan είχαν εκτιμήσει ότι η Strategy θα μπορούσε να αντιμετωπίσει 2,8 δισεκατομμύρια δολάρια σε εκροές, με 9 δισεκατομμύρια δολάρια της κεφαλαιοποίησής της να κατέχονται από παθητικά κεφάλαια. Η ανάλυση της BitcoinForCorporations προβλέπει συνολικές υποχρεωτικές πωλήσεις μεταξύ 10 και 15 δισεκατομμυρίων δολαρίων, με σφάλμα παρακολούθησης που κυμαίνεται από 15 έως 150 μονάδες βάσης, ανάλογα με τη μεταβλητότητα, κάτι που είναι ιδιαίτερα επιβλαβές για θεσμικές εντολές με ανοχές παρακολούθησης 20 έως 50 μονάδων βάσης.
Η προκαταρκτική λίστα περιλαμβάνει 18 τρέχοντες συντελεστές που αντιπροσωπεύουν 98 δισεκατομμύρια δολάρια σε προσαρμοσμένη κεφαλαιοποίηση αγοράς που αντιμετωπίζουν άμεση απομάκρυνση, αντιπροσωπεύοντας το 87% της συνολικής επίπτωσης κεφαλαίου. Μια επιπλέον 21 μη συντελεστές, αξίας 15 δισεκατομμυρίων δολαρίων, αντιμετωπίζουν μόνιμο αποκλεισμό, εκπροσωπώντας μαζικό προληπτικό αποκλεισμό στη μεθοδολογία της MSCI. Η Strategy αντιπροσωπεύει το 74,5% της συνολικής κεφαλαιοποίησης που επηρεάζεται, με 84,1 δισεκατομμύρια δολάρια.
Οι εκτιμήσεις κόστους εφαρμογής κυμαίνονται από 50 έως 225 εκατομμύρια δολάρια σε όλες τις οικογένειες δεικτών, με κόστη ανατροπής που κυμαίνονται από 5 έως 25 μονάδες βάσης. Ο MSCI ACWI αντιμετωπίζει την υψηλότερη εκτιμώμενη επίπτωση, κυμαινόμενη από 55 έως 225 εκατομμύρια δολάρια.
Μιλώντας με το Cryptonews, ο Farzam Ehsani, συνιδρυτής και Διευθύνων Σύμβουλος της VALR, εξήγησε ότι οι αγορές τιμολογούν τις πιθανές υποχρεωτικές ροές. “Η αγορά αξιολογεί όχι μόνο την πιθανότητα πτώσης των τιμών των μετοχών των εταιρειών των οποίων οι ισολογισμοί συνδέονται με τις κινήσεις του Bitcoin, αλλά και τις πιθανές αλυσιδωτές αντιδράσεις εντός των κεφαλαίων που χρησιμοποιούν αυτούς τους δείκτες ως αναφορές,” δήλωσε ο Ehsani. Οι επηρεαζόμενες εταιρείες κατέχουν συλλογικά πάνω από 137 δισεκατομμύρια δολάρια σε ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία.
Η βιομηχανία αναμένει την απόφαση της MSCI στις 15 Ιανουαρίου. Η Strategy προέτρεψε την MSCI να απορρίψει την πρόταση, δηλώνοντας ότι “η σοφότερη πορεία είναι να παραμείνει η MSCI ουδέτερη και να αφήσει τις αγορές να αποφασίσουν την κατεύθυνση των DATs.”
Για περισσότερες πληροφορίες, μπορείτε να επισκεφθείτε τις παρακάτω πηγές: