Η NBG ανακοινώνει την έναρξη κάλυψης της Viohalco με σύσταση "Outperform" και τιμή στόχο στα 11,30 ευρώ ανά μετοχή, υποδεικνύοντας άνοδο 19%. Η χρηματιστηριακή χαρακτηρίζει την Viohalco κορυφαίο βιομηχανικό όμιλο τελευταίας τεχνολογίας, σημειώνοντας θετική δυναμική κερδών, μείωση της μόχλευσης και υγιή απόδοση μερισμάτων.
Μετά από ένα ρεκόρ το πρώτο εξάμηνο του 2025, όπου τα προσαρμοσμένα EBITDA και τα καθαρά κέρδη αυξήθηκαν κατά 39% και 95% σε ετήσια βάση, η NBG αναμένει για την περίοδο 2024-2027 Σύνθετο Ετήσιο Ρυθμό Ανάπτυξης από 12,2% έως 26,8% για τα προσαρμοσμένα EBITDA και τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή. Αυτή η ανάπτυξη αναμένεται κυρίως λόγω των πρόσφατων αυξήσεων της παραγωγικής ικανότητας και της βελτίωσης των προοπτικών για τις περισσότερες τελικές αγορές.
Παρά τις δυσμενείς ανάγκες σε κεφάλαιο κίνησης και το συνεχιζόμενο επενδυτικό πρόγραμμα, η NBG αναμένει ότι ο δείκτης καθαρού χρέους προς a-EBITDA θα μειωθεί σε 1,9x το 2027 από 3,5x το 2023. Επίσης, προβλέπει ότι η Viohalco θα διανείμει ένα ικανοποιητικό μέρισμα ανά μετοχή, με μερισματική απόδοση 2,3%-3,1% για την περίοδο 2025-2027, σε σύγκριση με 1,7% το 2024.
Η τιμή στόχος που δίνεται για τη μετοχή βασίζεται σε ένα άθροισμα των επιμέρους επιχειρηματικών μονάδων (SOTP), με έκπτωση 20% για τη μητρική εταιρεία. Παρά την πρόσφατη ισχυρή πορεία των μετοχών, η NBG θεωρεί ότι η αγορά υποτιμά τη Viohalco, καθώς με κεφαλαιοποίηση 2.462 εκατ. ευρώ, διαπραγματεύεται μόνο 5% πάνω από την εύλογη αξία της Cenergy Holdings, υποδηλώνοντας ότι τα υπόλοιπα τμήματα αποδίδονται ουσιαστικά πολύ χαμηλά.
Η σχετική αποτίμηση φαίνεται ευνοϊκή, καθώς η Viohalco διαπραγματεύεται με έκπτωση σε σχέση με τους παγκόσμιους ομολόγους της σε πολλαπλάσια P/E, P/BV και EV/EBITDA. Ωστόσο, η χαμηλή free-float (16,05%) και η ρευστότητα της μετοχής αφήνουν περιθώρια βελτίωσης. Τυχόν θετικά μέτρα από την ελληνική κυβέρνηση για τη στήριξη των ενεργοβόρων τοπικών κατασκευαστών και η εφαρμογή νέων προστατευτικών μέτρων της ΕΕ στον τομέα του χάλυβα θα μπορούσαν να είναι θετικοί καταλύτες βραχυπρόθεσμα.
Η Viohalco έχει επενδύσει πάνω από 1,4 δισ. ευρώ τα τελευταία 5 χρόνια για την αύξηση και εξορθολογισμό της παραγωγικής ικανότητας και τη βελτίωση της αποδοτικότητας. Η NBG πιστεύει ότι η Viohalco αποτελεί αξιόπιστο μέσο για την αξιοποίηση της παγκόσμιας οικονομικής ανάπτυξης και των τάσεων βιωσιμότητας. Επίσης, επωφελείται από τα ευνοϊκά μακροοικονομικά στοιχεία της Ελλάδας και τα θεμελιώδη στοιχεία του τομέα των ακινήτων μέσω της NOVAL. Η διαφοροποίηση των δραστηριοτήτων της Viohalco τη βοηθά να μετριάσει τους κινδύνους που σχετίζονται με συγκεκριμένα εμπορεύματα, ενώ η NOVAL προσθέτει μια μη κυκλική βάση εσόδων.