Οι αγορές ομολόγων στέλνουν σαφές μήνυμα στο Τόκιο. Η απόδοση του 40ετούς ιαπωνικού κρατικού ομολόγου εκτινάχθηκε στο 4%, σημειώνοντας ιστορικό υψηλό, καθώς οι επενδυτές ανησυχούν για τις πρόωρες εκλογές και την επόμενη μέρα. Η έντονη άνοδος των αποδόσεων προήλθε από την ανακοίνωση της πρωθυπουργού Σαναέ Τακαΐτσι ότι διαλύει το κοινοβούλιο και οδηγεί τη χώρα σε πρόωρες εκλογές στις 8 Φεβρουαρίου, με κεντρικό άξονα της εκστρατείας την οικονομική πολιτική.
Το μαζικό ξεπούλημα δεν περιορίστηκε μόνο στα υπερμακροπρόθεσμα ομόλογα. Η απόδοση του 10ετούς ιαπωνικού ομολόγου ενισχύθηκε πάνω από 6 μονάδες βάσης, φτάνοντας το 2,3% – το υψηλότερο επίπεδο από το 1999. Το 20ετές ομόλογο παρουσίασε ακόμη πιο απότομη άνοδο, με αύξηση περίπου 9 μονάδων βάσης στο 3,35%. Οι κινήσεις αυτές αντανακλούν τον φόβο ότι μια χαλάρωση της δημοσιονομικής πολιτικής, μέσω της αναστολής ή κατάργησης του φόρου κατανάλωσης στα τρόφιμα, θα δημιουργήσει σημαντική «τρύπα» στα κρατικά έσοδα, τη στιγμή που η Ιαπωνία αντιμετωπίζει ήδη υψηλό χρέος και επίμονο πληθωρισμό.
Σύμφωνα με τον Masahiko Loo, ανώτερο στρατηγικό αναλυτή σταθερού εισοδήματος της State Street Investment Management, οι αποδόσεις των υπερμακροπρόθεσμων ιαπωνικών ομολόγων πιέζονται όχι μόνο λόγω διαρθρωτικής ανισορροπίας προσφοράς-ζήτησης, αλλά και εξαιτίας μιας νέας ανατιμολόγησης του κινδύνου. «Οι αγορές απορροφούν μια πιο επεκτατική δημοσιονομική στάση και τον επίμονο πληθωρισμό», σημειώνει. Αυτό έχει αναβιώσει το γνωστό μοτίβο του λεγόμενου “Takaichi trade”: ισχυρότερος δείκτης Nikkei, ασθενέστερα ιαπωνικά ομόλογα και πιέσεις στο γεν. Πρόκειται για επανάληψη της μεταβλητότητας που είχε παρατηρηθεί και τον Οκτώβριο, όταν παρόμοια σήματα χαλαρότερης πολιτικής είχαν ταράξει τις αγορές.
Παρά την ένταση των κινήσεων, οι αναλυτές δεν μιλούν για συστημική κρίση. Εκτιμούν ότι η καμπύλη αποδόσεων θα παραμείνει απότομη το πρώτο εξάμηνο του έτους και στη συνέχεια θα σταθεροποιηθεί, καθώς θα προσαρμοστεί η έκδοση νέων ομολόγων και οι εγχώριες τράπεζες επιστρέψουν ως αγοραστές. Ωστόσο, οι αναλυτές της Crédit Agricole επισημαίνουν ότι οι αγορές τιμολογούν πλέον μια πιο μόνιμη στροφή προς επιθετική δημοσιονομική πολιτική υπό την Τakaichi – μια στροφή που μπορεί να σημαίνει μεγαλύτερα ελλείμματα. Με άλλα λόγια, οι «τιμωροί» των ομολόγων δεν προεξοφλούν κατάρρευση, αλλά προειδοποιούν ότι η εποχή της δημοσιονομικής ανοχής στην Ιαπωνία δεν θα είναι χωρίς κόστος.