Ο μήνας Μάρτιος φαίνεται να έχει αρνητική επίδραση στις αγορές και το Χρηματιστήριο Αθηνών. Τα τελευταία χρόνια, οι «Μαύροι Κύκνοι» εμφανίζονται σχεδόν κάθε Μάρτιο: το 2020 η πανδημία, το 2022 ο πόλεμος στην Ουκρανία και το 2023 η πτώχευση της SVB και η κατάρρευση της Credit Suisse Group. Μετά την έναρξη των πολεμικών συγκρούσεων στη Μέση Ανατολή, οι αγορές μετοχών κατέγραψαν πτώση και οι αποδόσεις των ομολόγων αυξήθηκαν, καθώς οι επενδυτές ενσωματώνουν πρόσθετο ασφάλιστρο γεωπολιτικού κινδύνου, επαναξιολογώντας τους κινδύνους πληθωρισμού και οικονομικής ανάπτυξης.
Η Goldman Sachs εξετάζει ένα «δυσμενές σενάριο» όπου οι ροές ενέργειας μέσω των Στενών του Ορμούζ διαταράσσονται για 30 ημέρες, με τις τιμές του πετρελαίου να φτάνουν τα 130 δολ./βαρέλι, και ένα «πολύ δυσμενές» σενάριο με διαταραχή 60 ημερών, όπου οι τιμές φτάνουν τα 150 δολ./βαρέλι. Ο πόλεμος δεν φαίνεται να τελειώνει σύντομα, εντείνοντας την αβεβαιότητα στις αγορές. Η Deutsche Bank εκτιμά ότι είναι πιθανή η επανάληψη του sell-off σε μετοχές και ομόλογα που παρατηρήθηκε το 2022 κατά την έξαρση της παγκόσμιας ενεργειακής κρίσης. Ωστόσο, οι αγορές δεν προεξοφλούν ακόμη ένα αποτέλεσμα τύπου 2022, όταν το Brent ήταν πάνω από 100 δολάρια/βαρέλι για περίπου 5 μήνες.
Αντίθετα με τα πετρελαϊκά σοκ του 2022 και της δεκαετίας του 1970, ο πληθωρισμός είναι γενικά κοντά στον στόχο. Τουλάχιστον προς το παρόν, δεν έχουμε φτάσει στα ιστορικά όρια που έχουν συνοδευτεί από σημαντικές κινήσεις risk-off σε προηγούμενες πετρελαϊκές κρίσεις. Η Morgan Stanley προτείνει στους επενδυτές να ετοιμάσουν «λίστες για τα… ψώνια τους», αναμένοντας την επανέναρξη της Bull Market αργότερα φέτος. Εκτιμά ότι σε έξι μήνες, τα πράγματα πιθανότατα θα έχουν ηρεμήσει, όπως συνέβη και μετά την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία.
Η BlackRock εστιάζει στον κίνδυνο ενός στασιμοπληθωριστικού σοκ, αλλά αυτό δεν είναι δεδομένο, όπως υποδηλώνει η τιμολόγηση της αγοράς. Οι αγορές συχνά «αναρριχώνται στο τείχος της ανασφάλειας», μια κλασική χρηματιστηριακή ρήση που έχει επιβεβαιωθεί πολλές φορές στο παρελθόν. Η χρηματιστηριακή ιστορία δείχνει ότι οι αγορές τείνουν να προεξοφλούν την αβεβαιότητα πριν από το γεγονός και να ανακάμπτουν πριν τελειώσουν οι συγκρούσεις. Η Goldman Sachs σημειώνει ότι τα περισσότερα γεωπολιτικά σοκ τα τελευταία χρόνια δεν είχαν μακροχρόνιο αντίκτυπο στα χρηματιστήρια, και η διόρθωση θα μπορούσε να αποτελέσει αγοραστική ευκαιρία με σχετικά χαμηλό κίνδυνο.
Μέσα σε αυτό το κλίμα, οι διεθνείς οίκοι αξιολόγησης εκτιμούν ότι η ελληνική οικονομία παρουσιάζεται ανθεκτική παρά τις γεωπολιτικές πιέσεις. Ο οίκος Fitch αναφέρει ότι η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή αναμένεται να διαρκέσει λιγότερο από έναν μήνα, με την ελληνική οικονομία να έχει ισχυρότερες άμυνες σε σχέση με την Ευρωζώνη. Οι ελληνικές τράπεζες εκτιμάται ότι θα αντέξουν τυχόν βραχυπρόθεσμες επιπτώσεις χάρη στους ισχυρούς ισολογισμούς τους, με τη Fitch να προβλέπει ρυθμό ανάπτυξης 2,1% για την ελληνική οικονομία την περίοδο 2026-2027.
Η Moody’s βλέπει σταθερές προοπτικές για τις ελληνικές τράπεζες παρά τις γεωπολιτικές πιέσεις, καθώς οι ευνοϊκές οικονομικές συνθήκες και η ισχυρή πιστωτική επέκταση αναμένεται να στηρίξουν τα βασικά χρηματοοικονομικά μεγέθη την ίδια περίοδο. Επιπλέον, η Goldman Sachs σημειώνει ότι η ελληνική οικονομία είναι ανθεκτική και θωρακισμένη σε ένα ενεργειακό σοκ, με τη δυναμική ανάπτυξης να παραμένει ισχυρή. Η εμπειρία της ενεργειακής κρίσης του 2022 υποδηλώνει ότι η ελληνική οικονομία είναι λιγότερο εκτεθειμένη σε κρίσεις τιμών ενέργειας σε σύγκριση με άλλες χώρες της ευρωζώνης. Η ελληνική κυβέρνηση διαθέτει δημοσιονομικό χώρο για να χρηματοδοτήσει μέτρα που θα μπορούσαν να αντισταθμίσουν τις οικονομικές επιπτώσεις του σοκ.