Η αγορά ομολόγων δείχνει ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) ενδέχεται να επαναλάβει τον κύκλο μείωσης των επιτοκίων ήδη από την επόμενη εβδομάδα, με τους επενδυτές να αξιολογούν τους κινδύνους που αναλαμβάνουν στα σταθερά εισοδήματα. Σύμφωνα με νέα έκθεση της Goldman Sachs, τα οικογενειακά επενδυτικά γραφεία, γνωστά και ως «family offices», φαίνεται να είναι προετοιμασμένα για τη μείωση των επιτοκίων από τις κεντρικές τράπεζες, συνεχίζοντας να προτιμούν ομόλογα μακροπρόθεσμης διάρκειας.
Τα family offices διαχειρίζονται τις περιουσίες πλούσιων οικογενειών και οι στρατηγικές τους παρακολουθούνται από τον ευρύτερο επενδυτικό κόσμο. Στην αγορά ομολόγων, έχουν αυξήσει την έκθεσή τους σε τίτλους με διάρκεια 3 έως 5 ετών, μειώνοντας παράλληλα την κατανομή σε ομόλογα μικρότερης διάρκειας. Σύμφωνα με την Goldman, το 57% των ερωτηθέντων είχε χαρτοφυλάκια σταθερού εισοδήματος με μέση διάρκεια μεταξύ 3 και 5 ετών, αυξημένο από το 39% της προηγούμενης έρευνας.
Οι επενδυτές στοιχηματίζουν ότι η Fed θα αποφασίσει να μειώσει το επιτόκιο αναφοράς της στη συνεδρίαση που ολοκληρώνεται στις 17 Σεπτεμβρίου, με τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης να υποδηλώνουν υψηλή πιθανότητα μείωσης κατά 25 μονάδες βάσης. Η Σάρα Νάισον-Ταραχάνο, παγκόσμια επικεφαλής της Goldman Sachs για τις ιδιωτικές κεφαλαιαγορές διαχείρισης περιουσίας, δήλωσε ότι τα family offices είναι «εξαιρετικά διατεθειμένα να αναλάβουν κινδύνους». Η έκθεση βασίζεται σε έρευνα που διεξήχθη σε 245 family offices παγκοσμίως.
Τα ιστορικά δεδομένα δείχνουν ότι οι αποδόσεις των 10ετών ομολόγων του αμερικανικού Δημοσίου δεν μειώνονται απαραίτητα κατά μέσο όρο στους κύκλους μείωσης των επιτοκίων της Fed. Ο Τζιμ Ριντ της Deutsche Bank σημείωσε ότι το χαμηλότερο σημείο στις αποδόσεις των 10ετών ομολόγων από τον Μάιο του 2023 σημειώθηκε την ημέρα πριν από την έναρξη του τρέχοντος κύκλου μείωσης των επιτοκίων της Fed.
Οι τρεις κορυφαίοι επενδυτικοί κίνδυνοι που προσδιορίστηκαν από τα family offices στην έρευνα της Goldman για το 2025 ήταν οι γεωπολιτικές συγκρούσεις, η πολιτική αστάθεια και η οικονομική ύφεση. Στην ερώτηση πώς τοποθετούν το χαρτοφυλάκιό τους για το λεγόμενο «tail risk», το μεγαλύτερο ποσοστό ανέφερε τη γεωγραφική διαφοροποίηση των επενδύσεών τους, ακολουθούμενη από το χρυσό και τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα. Ένα «εντυπωσιακά μεγάλο ποσοστό» των οικογενειακών γραφείων στην Αμερική δεν ήταν προετοιμασμένο για τον κίνδυνο αυτό, σε ποσοστό 35%, σε σύγκριση με 14% για την περιοχή EMEA και 12% για την περιοχή Ασίας-Ειρηνικού.
Η πλειονότητα των οικογενειακών γραφείων αναμένει αύξηση του οικονομικού προστατευτισμού, των γεωπολιτικών κινδύνων και του πληθωρισμού κατά τους επόμενους 12 μήνες. Οι επενδυτές προσβλέπουν τώρα στην ανακοίνωση των στοιχείων για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ, τα οποία θα προσφέρουν στη Fed μια εικόνα του πληθωρισμού κατά τον Αύγουστο, πριν λάβει την απόφαση σχετικά με τα επιτόκια. Παρά το γεγονός ότι ο πληθωρισμός κυμαίνεται πάνω από τον στόχο του 2% της Fed, οι επενδυτές φαίνονται σίγουροι ότι η κεντρική τράπεζα θα προχωρήσει σε μείωση των επιτοκίων, μετά τα πρόσφατα σημάδια εξασθένησης της αγοράς εργασίας.
Σύμφωνα με το CME FedWatch Tool, οι επενδυτές στην αγορά συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης υπέδειξαν 90,1% πιθανότητα μείωσης του επιτοκίου αναφοράς κατά 25 μονάδες βάσης στις 17 Σεπτεμβρίου, ενώ η πιθανότητα μείωσης κατά 50 μονάδες βάσης είναι 9,9%. Στην αγορά ομολόγων, η απόδοση του 2ετούς ομολόγου του αμερικανικού Δημοσίου μειώθηκε κατά περίπου 1 μονάδα βάσης στο 3,53%, ενώ η απόδοση των 10ετών ομολόγων μειώθηκε κατά περίπου 5 μονάδες βάσης στο 4,03% και η απόδοση των 30ετών ομολόγων μειώθηκε κατά περίπου 4 μονάδες βάσης στο 4,68%.