Οι Moody’s και S&P εκτιμούν ότι οι ισχυρές ταμειακές ροές που θα προκύψουν μετά την ολοκλήρωση της συμφωνίας και την ενσωμάτωση της αμερικανικής PrizePicks στη λειτουργική δομή της επιχείρησης, θα οδηγήσουν σε «ελεγχόμενη» μόχλευση και συγκριτικά υψηλές μερισματικές αποδόσεις προς τους μετόχους, για την επόμενη ημέρα της ενοποίησης των ΟΠΑΠ και Allwyn.
Η Allwyn σκοπεύει να αντλήσει περίπου 460 εκατ. ευρώ μέσω ομολογιών υψηλής εξασφάλισης για να χρηματοδοτήσει τις πληρωμές σε μετρητά προς τους μετόχους του ΟΠΑΠ, οι οποίοι άσκησαν δικαιώματα εξόδου εν όψει της ολοκλήρωσης της ενοποίησης. Η Moody’s επιβεβαίωσε την αξιολόγηση Ba2 για το μακροπρόθεσμο αξιόχρεο (CFR) της Allwyn, διατηρώντας σταθερές τις προοπτικές της. Αυτές οι σταθερές προοπτικές αντανακλούν την εκτίμηση ότι η μόχλευση και η δημιουργία ελεύθερων ταμειακών ροών θα βελτιωθούν σημαντικά μετά το 2026, μέσω αύξησης κερδών και περιορισμού των επενδυτικών δαπανών.
Η Moody’s εκτιμά ότι ο λόγος ακαθάριστου χρέους προς EBITDA της Allwyn θα αυξηθεί στο εύρος 4,6x – 4,9x έως το τέλος του 2026, επίπεδο υψηλότερο από το όριο 4,25x που έχει τεθεί ως σημείο υποβάθμισης. Ωστόσο, η επιβεβαίωση της αξιολόγησης λαμβάνει υπόψη τα σημαντικά διαθέσιμα ταμειακά υπόλοιπα χωρίς περιορισμούς και τη δυνατότητα δημιουργίας ελεύθερων ταμειακών ροών, που αντισταθμίζουν εν μέρει την αυξημένη μόχλευση.
Η Moody’s εκτιμά ότι η Allwyn θα συνεχίσει να παράγει θετικές υποκείμενες ελεύθερες ταμειακές ροές πριν από μερίσματα, αν και μειωμένες βραχυπρόθεσμα λόγω της ανανέωσης της ιταλικής άδειας, κόστους περίπου 450 εκατ. ευρώ. Μετά τις διανομές προς τη μητρική και τους μετόχους μειοψηφίας, οι ελεύθερες ταμειακές ροές αναμένονται έντονα αρνητικές το 2026, περίπου −550 εκατ. ευρώ, αλλά θα επιστρέψουν σε ισχυρά θετικά επίπεδα από το 2027.
Από την πλευρά της, η Standard & Poor’s (S&P) εκτιμά ότι η συγχώνευση μεταξύ της Allwyn και του ΟΠΑΠ θα διατηρήσει την κερδοφορία της νέας εταιρείας, βασιζόμενη στις ισχυρές ταμειακές ροές που αναμένονται μετά την ολοκλήρωση της συμφωνίας. Η S&P αναφέρει ότι η νέα οντότητα θα διανείμει συνολικά περίπου 800 εκατομμύρια ευρώ σε μερίσματα, που αντιστοιχεί σε περίπου 200 εκατ. ευρώ ετησίως προς τους μετόχους μειοψηφίας.
Η S&P αξιολόγησε επίσης δύο εκδόσεις εταιρικών ομολόγων, μία 500 εκατ. ευρώ λήξεως 2031 και μία 100 εκατ. ευρώ λήξεως 2032, με την κατηγορία BB, και χαρακτήρισε τις προοπτικές της εταιρείας σταθερές. Παρά την προσωρινή αύξηση της μόχλευσης λόγω του δανεισμού για την εξαγορά της PrizePicks, η S&P θεωρεί ότι αυτή η αύξηση είναι παροδική και ότι η μόχλευση θα υποχωρήσει τα επόμενα χρόνια.
Στην ίδια ανάλυση τονίζεται πως η διατήρηση και επέκταση των αδειών λοταριών, οι σταθερές και ισχυρές ταμειακές ροές, καθώς και η ενσωμάτωση της PrizePicks ενισχύουν την ανταγωνιστικότητα και τα οικονομικά μεγέθη της νέας ενοποιημένης επιχείρησης, διασφαλίζοντας την ποιότητα των κερδών και την ικανότητα διανομής μερισμάτων, παρά τις προκλήσεις που συνδέονται με το χρέος και τις σχετικές επενδύσεις.