Η $S&$AMP;P Global Ratings έχει αποδώσει στην εταιρεία του Μάικλ Σέιλορ, γνωστή ως Strategy, πιστοληπτική αξιολόγηση “B-”, η οποία θεωρείται junk ή speculative grade. Αυτή η αξιολόγηση προήλθε από την έντονη έκθεση της εταιρείας σε Bitcoin, την περιορισμένη διαφοροποίηση των επιχειρηματικών της δραστηριοτήτων και τη χαμηλή ρευστότητα σε δολάρια. Παρά την αξιολόγηση, η προοπτική της εταιρείας παραμένει σταθερή. Αυτή είναι η πρώτη φορά που μια εταιρεία που διαχειρίζεται Bitcoin treasury λαμβάνει επίσημη πιστοληπτική αξιολόγηση από μια μεγάλη πιστωτική αξιολογητική αρχή.
Η Strategy, η οποία έχει μετονομαστεί από λογισμικό σε εταιρεία διαχείρισης Bitcoin, χρησιμοποιεί τα έσοδα από την έκδοση μετοχών και χρέους για να αγοράσει και να διατηρήσει το κρυπτονόμισμα ως μέρος της στρατηγικής της. Η έντονη έκθεση της εταιρείας σε Bitcoin την καθιστά ευάλωτη σε διακυμάνσεις τιμών και πολιτικές αλλαγές. Η $S&$AMP;P τόνισε ότι η συγκέντρωση σε Bitcoin είναι τόσο η κύρια δύναμη όσο και η μεγαλύτερη αδυναμία της εταιρείας, καθώς το ισοζύγιο της είναι σχεδόν αποκλειστικά εκτεθειμένο στο ψηφιακό περιουσιακό στοιχείο.
Η $S&$AMP;P Global Ratings έχει αποδώσει στην Strategy Inc. πιστοληπτική αξιολόγηση 'B-' (Σταθερή Προοπτική) — η πρώτη αξιολόγηση μιας Bitcoin Treasury Company από μια μεγάλη πιστωτική αξιολογητική αρχή. Δείτε περισσότερα εδώ.
Η αξιολόγηση της $S&$AMP;P αναγνώρισε επίσης μια δομική ασυμφωνία, καθώς οι υποχρεώσεις χρέους και προτιμώμενων μετοχών της Strategy είναι σε δολάρια ΗΠΑ, ενώ τα περισσότερα περιουσιακά της στοιχεία είναι σε Bitcoin. Μέχρι τον Ιούνιο του 2025, η εταιρεία κατείχε περίπου 70 δισεκατομμύρια δολάρια σε Bitcoin, ενώ το συνολικό χρέος της ανέρχεται σε περίπου 8 δισεκατομμύρια δολάρια, με λήξεις από το 2028 και μετά. Η $S&$AMP;P δήλωσε ότι η ικανότητα της Strategy να διαχειριστεί τις λήξεις του χρέους της μέσω πρόσβασης στις κεφαλαιαγορές είναι καθοριστικός παράγοντας για τη σταθερή προοπτική.
Ωστόσο, οι αναλυτές επισήμαναν ότι η προσαρμοσμένη κεφαλαιακή θέση της εταιρείας παραμένει “σημαντικά αρνητική”. Δεδομένου ότι η $S&$AMP;P αφαιρεί τα περιουσιακά στοιχεία Bitcoin από το κεφάλαιο κατά τον υπολογισμό της προσαρμοσμένης κεφαλαιακής θέσης, η έντονη έκθεση της Strategy σε κρυπτονόμισμα οδηγεί σε μια δομικά αδύναμη βάση κεφαλαίου. Ο λόγος κεφαλαίου προσαρμοσμένος για τον κίνδυνο ήταν βαθιά αρνητικός στα μέσα του 2025, επηρεαζόμενος από την αστάθεια και τη μη αποδοτική φύση των περιουσιακών της στοιχείων.
Η κύρια επιχείρηση λογισμικού της Strategy, που παρέχει εργαλεία ανάλυσης για επιχειρήσεις, παραμένει ελαφρώς κερδοφόρα και συμβάλλει ελάχιστα στη λειτουργική ρευστότητα. Για το πρώτο εξάμηνο του 2025, η εταιρεία ανέφερε αρνητική ρευστότητα 37 εκατομμυρίων δολαρίων από τις λειτουργίες, ενώ τα προ φόρων κέρδη της 8,1 δισεκατομμυρίων δολαρίων προήλθαν σχεδόν αποκλειστικά από κέρδη τιμής Bitcoin.
Η $S&$AMP;P ανέφερε ότι η κεφαλαιοποίηση της αγοράς της Strategy ανέρχεται σε περίπου 80 δισεκατομμύρια δολάρια, γεγονός που αντικατοπτρίζει την επιθυμία των επενδυτών για έκθεση σε Bitcoin μέσω παραδοσιακών τίτλων. Παρά τις αδυναμίες αυτές, η $S&$AMP;P αναγνώρισε τη συνεπή διαχείριση χρέους και την ισχυρή πρόσβαση στις κεφαλαιαγορές από την πλευρά της Strategy. Η εταιρεία έχει σταθερά αναχρηματοδοτήσει τις υποχρεώσεις της μέσω μετατρέψιμου χρέους και έκδοσης μετοχών, αποφεύγοντας τις βραχυπρόθεσμες λήξεις.
Η σταθερή προοπτική εξαρτάται από την πρόσβαση στις κεφαλαιαγορές και τις βελτιώσεις στη ρευστότητα σε δολάρια. Η $S&$AMP;P δήλωσε ότι το προφίλ ρευστότητας της εταιρείας είναι πιεσμένο από τις προτιμώμενες μετοχικές μερίδες που ανέρχονται σε περισσότερα από 640 εκατομμύρια δολάρια ετησίως, αν και αυτές οι πληρωμές είναι μικρές σε σχέση με τα συνολικά Bitcoin holdings της. Η εταιρεία μπορεί να αναβάλει αυτές τις πληρωμές, αλλά κάτι τέτοιο θα έχει συνέπειες στη διακυβέρνηση, συμπεριλαμβανομένης της εκπροσώπησης των προτιμώμενων μετόχων στο διοικητικό συμβούλιο.
Κοιτάζοντας μπροστά, η S&P δήλωσε ότι μια αναβάθμιση είναι απίθανη στα επόμενα 12 μήνες, αλλά θα μπορούσε να συμβεί αν η Strategy βελτιώσει τη ρευστότητά της σε δολάρια και μειώσει την εξάρτησή της από το μετατρέψιμο χρέος. Αντίθετα, μια υποβάθμιση θα μπορούσε να ακολουθήσει αν η εταιρεία χάσει την πρόσβαση στην αγορά ή αντιμετωπίσει σοβαρές πτώσεις τιμών Bitcoin.
Για περισσότερες πληροφορίες, μπορείτε να επισκεφθείτε την επίσημη ιστοσελίδα της S&P Global Ratings.