Ο Νοέμβριος μπορεί να εμφανίζει μέχρι στιγμής ένα σταθερά θετικό πρόσημο (+3,3%), αλλά το Χρηματιστήριο Αθηνών συνεχίζει να δείχνει σημάδια έντονης μεταβλητότητας, γεγονός που δεν επιτρέπει στους αναλυτές να συμφωνήσουν για την προοπτική άμεσης επιστροφής στις κορυφές των 2.100+ μονάδων. Οι συνεχείς μεταβολές στην ψυχολογία των επενδυτών, σε συνδυασμό με το αβέβαιο εξωτερικό περιβάλλον, φαίνεται να έχουν εγκλωβίσει τον Γενικό Δείκτη γύρω από το κρίσιμο ψυχολογικό όριο των 2.040 μονάδων.

Η ικανότητα του δείκτη να ξεφύγει από αυτό το ορόσημο μπορεί να λειτουργήσει ως δείκτης για την επόμενη ημέρα, ειδικά καθώς πλησιάζουμε στο τέλος του μήνα. Είναι προφανές ότι όσο πιο κοντά στις 2.100 μονάδες βρίσκεται η ελληνική αγορά, τόσο αυξάνονται οι πιθανότητες σύγκλισης ή και υπέρβασης των ρεκόρ 15ετίας του Αυγούστου (2.126 μονάδες). Αντίθετα, όσο πιο κοντά στις 2.000 μονάδες «παλεύει» η Αθήνα, τόσο ενισχύεται το σενάριο της πιθανής διορθωτικής κίνησης και της αφομοίωσης των κεκτημένων.

Φυσικά, για το πού ακριβώς θα καταλήξει η κατάσταση, ρόλο διαδραματίζουν πολλοί και διαφορετικοί παράγοντες. Το γεγονός ότι το ελληνικό χρηματιστήριο διανύει μια μεταβατική περίοδο στον δρόμο προς τις Αναπτυγμένες Αγορές προκαλεί αρκετό ενθουσιασμό σε μακροπρόθεσμο επίπεδο, αλλά και νευρικότητα σε βραχυπρόθεσμο, δεδομένης της επιθυμίας των emerging funds για αποχώρηση από την Ελλάδα. Οι συνολικές εκροές κεφαλαίων εκτιμάται ότι θα υπερβούν τις συνολικές εισροές κατά τη διάρκεια της πρώτης φάσης αλλαγής από τις Αναδυόμενες στις Αναπτυγμένες Αγορές.

Από την άλλη πλευρά, οι μεγάλες αποδόσεις του 2025, καθώς και της τελευταίας πενταετίας, έχουν προκαλέσει μια φυσιολογική κόπωση στους αγοραστές, οι οποίοι γίνονται ολοένα και πιο ανεκτικοί στο σενάριο του profit taking. Αυτό αποτυπώνεται στα στοιχεία των AXIA Numbers, καθώς οι αλλοδαποί επενδυτές είναι σταθερά πωλητές από το καλοκαίρι και μετά. Το γεγονός ότι έχουν προεξοφληθεί σχεδόν όλες οι θετικές ειδήσεις (ανθεκτική κερδοφορία, γενναία μερίσματα, σταθερή ανάπτυξη), σε συνδυασμό με τη συρρίκνωση του discount των μετοχών σε σχέση με το εξωτερικό, έχει τη δική του σημασία.

Η ελληνική αγορά, ωστόσο, συνεχίζει να αποτελεί πηγή εκπλήξεων για τους επενδυτές. Τα διαδοχικά deals και η ένταξη στην «ομπρέλα» της Euronext δημιουργούν νέα δεδομένα και νέες οικονομίες κλίμακος για τις εισηγμένες, οι οποίες δείχνουν την πρόθεση να συνεχίσουν να επενδύουν στον εξωστρεφή επιχειρηματικό σχεδιασμό. Σε αρκετές περιπτώσεις, οι επιχειρηματικές συμφωνίες εγείρουν προβληματισμό στους μετόχους, οι οποίοι καλούνται να προσαρμοστούν στα νέα δεδομένα. Χαρακτηριστικό είναι το παράδειγμα του ΟΠΑΠ, ο οποίος, εφόσον ολοκληρώσει τη συμφωνία με την Allwyn, θα απολέσει τον χαρακτήρα του «Dividend play» και θα υιοθετήσει ένα πιο αναπτυξιακό προφίλ.

Αυτή την εβδομάδα, η προσοχή της επενδυτικής κοινότητας στρέφεται στο rebalancing των δεικτών του MSCI, το οποίο περιλαμβάνει την έξοδο της Metlen από τον Standard Greece και την είσοδο των Viohalco και Cenergy στον Small Cap. Στην περίπτωση της εταιρείας του Ευ. Μυτιληναίου, οι αναλυτές αναμένουν σημαντικές μετατοπίσεις κεφαλαίων, ενώ για τις δύο εισηγμένες του Ομίλου Στασινόπουλου, η προσθήκη στους δείκτες του MSCI αναμένεται να συνοδεύεται από εισροές κεφαλαίων.

Σύμφωνα με τις πρόσφατες εκτιμήσεις της Goldman Sachs, οι καθαρές εκροές από τη Metlen υπολογίζονται σε 227 εκατ. δολάρια, ενώ οι εισροές για τις Viohalco και Cenergy προβλέπονται σε 11 και 24 εκατ. δολάρια αντίστοιχα. Ενδιαφέρον έχει και η εικόνα στις υπόλοιπες οκτώ μετοχές του MSCI Standard Greece, καθώς δεν αποκλείεται να υπάρξει αναταξινόμηση των κεφαλαίων μετά την έξοδο της Metlen.

Οι δημοσιεύσεις των οικονομικών αποτελεσμάτων για το 9μηνο του 2025 συνεχίζονται, με το μέχρι στιγμής νούμερο να παρουσιάζει σημαντική βελτίωση σε σχέση με πέρυσι. Με βάση το σύνολο 37 εταιρειών που έχουν δημοσιοποιήσει τις περιοδικές καταστάσεις, η καθαρή κερδοφορία ξεπερνά τα 6,7 δισ. ευρώ, σε σύγκριση με 5,6 δισ. ευρώ το 9μηνο του 2024. Σήμερα (24/11) αναμένονται τα μεγέθη της ΕΧΑΕ, ενώ αύριο (25/11) θα ακολουθήσουν οι αντίστοιχες από τις ΟΠΑΠ και Fourlis. Την Πέμπτη (27/11) είναι η σειρά της As Company.

(Τα παραπάνω αποτελούν προϊόν δημοσιογραφικής έρευνας και δεν συνιστούν προτροπή για αγορά, πώληση ή διακράτηση οποιασδήποτε μετοχής.)