Με το Χρηματιστήριο Αθηνών να ετοιμάζεται να ανακοινώσει τα οικονομικά αποτελέσματα του 2025 και τις πρώτες εκτιμήσεις για τη χρήση του 2026, το ενδιαφέρον των επενδυτών εστιάζεται στις αποτιμήσεις. Πόσο ακριβά ή φθηνά παραμένουν τα blue chips της ελληνικής αγοράς; Η Bull Market της τελευταίας εξαετίας έχει περιορίσει το discount σε σχέση με το εξωτερικό.

Ωστόσο, η συνεχώς βελτιούμενη κερδοφορία, σε συνδυασμό με το θετικό μακροοικονομικό περιβάλλον, διατηρούν σε ικανοποιητικό επίπεδο τα περιθώρια ανόδου, όπως προκύπτει από τις τιμές-στόχου. Αυτή τη στιγμή, τουλάχιστον δέκα εισηγμένες της Υψηλής Κεφαλαιοποίησης έχουν μονοψήφιο P/E (price/earnings) για τη χρήση του 2026.

Η μετοχή της Metlen αναδεικνύεται ως η πιο φθηνή επιλογή, καθώς οι πρόσφατες ρευστοποιήσεις έχουν βελτιώσει την ελκυστικότητα, δημιουργώντας χαμηλά σημεία εισόδου για τους επενδυτές. Παρά το profit warning του 2025, το guidance της διοίκησης για την τρέχουσα οικονομική χρονιά παραμένει ισχυρό.

Δίπλα στην εταιρεία του Ευ. Μυτιληναίου, μπορούμε να προσθέσουμε και τις μετοχές των δύο διυλιστηρίων. Οι Helleniq Energy και Motor Oil διαπραγματεύονται με P/E 7,9x και 8,0x, αντίστοιχα, γεγονός που σημαίνει ότι η τρέχουσα αποτίμηση αντανακλά οκτώ φορές την εκτιμώμενη καθαρή κερδοφορία του 2026.

Σταθερά ελκυστική παραμένει και η μετοχή της Aegean Airlines, με αναλογία χρηματιστηριακής αξίας και ετήσιας καθαρής κερδοφορίας στο 8,4x. Κάτω από το ψυχολογικό όριο του 10x, το οποίο θεωρείται από την επενδυτική κοινότητα ως το πιο συνηθισμένο «σύνορο», συναντάμε και τους τίτλους των Jumbo (9,5x) και Lamda Development (9,8x).

Στην περιοχή του 11x διαπραγματεύονται οι μετοχές των ΔΕΗ, ΟΠΑΠ και ΟΤΕ, ενώ στο 12x ακολουθεί η Titan Cement, η οποία, παρά το ράλι των τελευταίων μηνών, εξακολουθεί να διαθέτει μια «προσγειωμένη» αποτίμηση.

Ξεχωριστή αναφορά αξίζει να γίνει στις τραπεζικές μετοχές, οι οποίες «πρωταγωνιστούν» στη bull market. Παρά τη συρρίκνωση του discount σε σχέση με τις ομοειδείς εταιρείες της Ευρώπης, η αναλογία κεφαλαιοποίησης – κερδοφορίας όχι μόνο δεν εμπνέει ανησυχία, αλλά δείχνει και την ύπαρξη ικανοποιητικού ανοδικού περιθωρίου.

Ενδεικτικά, στην περίπτωση των Τρ. Πειραιώς, Alpha Bank, Eurobank και Τρ. Κύπρου, το P/E κυμαίνεται σε μονοψήφια επίπεδα (<10x). Ακόμη και στην Εθνική Τράπεζα και την Optima Bank, οι οποίες έχουν P/E 11,1x και 11,6x, αντίστοιχα, η αποτίμηση δεν θεωρείται απαγορευτική με βάση την εκτιμώμενη κερδοφορία του 2026.

Τα P/E των εισηγμένων για τη χρήση του 2026 είναι τα εξής:

  • Metlen 6,9x
  • Helleniq Energy 7,9x
  • Motor Oil 8,0x
  • Aegean Airlines 8,4x
  • Τρ. Πειραιώς 8,9x
  • Alpha Bank 9,4x
  • Jumbo 9,5x
  • Eurobank 9,6x
  • Lamda Development 9,8x
  • Τρ. Κύπρου 9,9x
  • ΔΕΗ 11,1x
  • Εθνική Τράπεζα 11,1x
  • ΟΠΑΠ 11,5x
  • Optima Bank 11,6x
  • ΟΤΕ 11,7x
  • Titan Cement 12,4x

(Τα παραπάνω αποτελούν προϊόν δημοσιογραφικής έρευνας και δεν συνιστούν προτροπή για αγορά, πώληση ή διακράτηση οποιασδήποτε μετοχής.)