Ακόμη και το κατεξοχήν ασφαλές καταφύγιο των αγορών δεν άντεξε το σοκ του πολέμου και της ενέργειας: ο χρυσός οδεύει προς τη χειρότερη μηνιαία επίδοση των τελευταίων 17 ετών, καθώς οι ελπίδες για μειώσεις επιτοκίων στις ΗΠΑ έχουν εξανεμιστεί. Ταυτόχρονα, οι επενδυτές αναζητούν τρόπους ρευστοποίησης για να καλύψουν ζημιές. Ο χρυσός καταγράφει άνοδο σήμερα, Τρίτη, χάρη στις πληροφορίες που θέλουν τον Ντόναλντ Τραμπ να είναι διατεθειμένος να τερματίσει γρήγορα τον πόλεμο στο Ιράν.
Ωστόσο, η ευρύτερη εικόνα παραμένει αρνητική: το πολύτιμο μέταλλο έχει υποχωρήσει πάνω από 13% μέσα στον Μάρτιο, καταγράφοντας τη μεγαλύτερη πτώση από τον Οκτώβριο του 2008. Ο βασικός λόγος πίσω από την πτώση είναι η αλλαγή των προσδοκιών για τα επιτόκια. Οι αγορές έχουν σχεδόν αποκλείσει το ενδεχόμενο μειώσεων από τη Federal Reserve εντός του 2026, καθώς η άνοδος των τιμών ενέργειας ενισχύει τις πληθωριστικές πιέσεις. Ο επικεφαλής της Fed, Τζερόμ Πάουελ, ξεκαθάρισε ότι η κεντρική τράπεζα μπορεί να «περιμένει και να δει» πώς θα επηρεάσει ο πόλεμος την οικονομία και τον πληθωρισμό.
Σε ένα περιβάλλον υψηλών επιτοκίων, ο χρυσός – που δεν αποδίδει τόκο – χάνει το βασικό του πλεονέκτημα. Παραδοσιακά, ο χρυσός ενισχύεται σε περιόδους γεωπολιτικής έντασης. Όμως αυτή τη φορά, η κρίση λειτουργεί διαφορετικά. Η άνοδος του δολαρίου και η εκτίναξη των αποδόσεων των ομολόγων για μεγάλο μέρος του Μαρτίου περιόρισαν τη ζήτηση, ενώ οι αγορές άρχισαν να αντιμετωπίζουν τον πόλεμο περισσότερο ως πληθωριστικό σοκ παρά ως λόγο φυγής προς την ασφάλεια.
Η πρόσφατη άνοδος των τιμών συνδέεται με προσωρινή αποκλιμάκωση στις αποδόσεις των ομολόγων και με προσδοκίες ότι η σύγκρουση ίσως οδηγήσει τελικά σε ύφεση. Ωστόσο, όσο το ενεργειακό μέτωπο παραμένει ανοιχτό και τα Στενά του Ορμούζ υπό πίεση, η πορεία του χρυσού θα συνεχίσει να καθορίζεται όχι μόνο από τη γεωπολιτική, αλλά κυρίως από τον πληθωρισμό και τις αποφάσεις της Fed.