Δύο νέες έρευνες Fund Manager Survey (Global και European) της Bank of America καταγράφουν το επενδυτικό κλίμα, το οποίο είναι το πιο αισιόδοξο από το 2021. Οι προσδοκίες για την παγκόσμια ανάπτυξη βρίσκονται σε υψηλό τετραετίας, με το σενάριο «no landing» να θεωρείται πλέον το πιθανότερο, ενώ οι ανησυχίες για τον πληθωρισμό υποχωρούν και ενισχύονται οι προσδοκίες για ένα περιβάλλον τύπου «goldilocks».
Έρευνα Ευρωπαίων Διαχειριστών Κεφαλαίων – Αισιοδοξία για τα πάντα
Οι προσδοκίες για την παγκόσμια ανάπτυξη φτάνουν στο υψηλότερο επίπεδο από το 2021, με το σενάριο «no landing» να θεωρείται για πρώτη φορά το πιθανότερο. Καθαρό ποσοστό 95% προβλέπει άνοδο για τις ευρωπαϊκές μετοχές — ιστορικό υψηλό — ενώ τα επίπεδα μετρητών υποχωρούν σε χαμηλό 12ετίας στην Ευρώπη και σε ιστορικό χαμηλό παγκοσμίως. Οι τομείς της τεχνολογίας και των τραπεζών είναι οι μεγαλύτερες υπερβάσεις ανά κλάδο, μετά από σημαντική αύξηση θέσεων, ενώ η Γερμανία παραμένει η πιο αγαπητή χώρα.
Καθαρό ποσοστό 38% των ερωτηθέντων αναμένει ισχυρότερη παγκόσμια οικονομία τους επόμενους δώδεκα μήνες, από 18% τον προηγούμενο μήνα και στο υψηλότερο επίπεδο από τον Ιούλιο του 2021. Το 64% εκτιμά ότι ο συνδυασμός πολιτικών στις ΗΠΑ θα έχει θετική επίδραση στην παγκόσμια ανάπτυξη — το μεγαλύτερο ποσοστό από την ορκωμοσία του Τραμπ. Ένας αυξανόμενος αριθμός θεωρεί τον ισχυρό Αμερικανό καταναλωτή ως τον πιο πιθανό λόγο για τη βελτίωση της παγκόσμιας ανάπτυξης, μπροστά από τα μέτρα τόνωσης της Κίνας, τα οποία έχουν αναδειχθεί αιφνιδίως. Το 31% προβλέπει επιτάχυνση της κινεζικής ανάπτυξης (υψηλό ενός έτους), αν και μια σχετική πλειοψηφία 46% εξακολουθεί να αναμένει στασιμότητα.
Η υποχώρηση των ανησυχιών για τον πληθωρισμό ανοίγει τον δρόμο για «goldilocks». Το 49% των επενδυτών θεωρεί το σενάριο «no landing» ως το πιθανότερο για την παγκόσμια οικονομία — η πρώτη πλειοψηφία σε αυτόν τον κύκλο — μπροστά από τα σενάρια «soft landing» (44%) και «hard landing» (5%). Καθαρό 3% αναμένει πτώση του παγκόσμιου πληθωρισμού τους επόμενους δώδεκα μήνες, η υψηλότερη ένδειξη υπέρ της αποπληθωριστικής τάσης από τον Φεβρουάριο του περασμένου έτους, με τον πληθωρισμό να βγαίνει για πρώτη φορά εδώ και πάνω από έναν χρόνο από τους τρεις κορυφαίους κινδύνους ουράς. Το 31% αναμένει οι αγορές να κινηθούν σε περιβάλλον «goldilocks» (ισχυρή ανάπτυξη και υποχώρηση του πληθωρισμού) τους επόμενους μήνες, από 19% τον προηγούμενο μήνα, αν και υπολείπεται του 39% που προβλέπει καθεστώς «higher-for-longer» (ισχυρή ανάπτυξη και επίμονος πληθωρισμός).
Ιστορική αισιοδοξία για τις μετοχές, με τα μετρητά να μειώνονται ξανά
Ιστορικό καθαρό ποσοστό 95% προβλέπει άνοδο για τις ευρωπαϊκές μετοχές τους επόμενους δώδεκα μήνες, από το προηγούμενο ρεκόρ του 92% τον περασμένο μήνα. Παρά τη δυνατή επίδοση του ευρωπαϊκού χρηματιστηρίου, η βραχυπρόθεσμη αισιοδοξία έχει μετριαστεί ελαφρώς, με «μόνο» καθαρό 74% να αναμένει άμεσα κέρδη, από 81%. Η γεωπολιτική αναδεικνύεται στον μεγαλύτερο κίνδυνο ουράς, χωρίς ωστόσο να αποτρέπει τη μείωση των μετρητών σε νέο χαμηλό 12ετίας (2,8%) για τους Ευρωπαίους συμμετέχοντες και σε ιστορικό χαμηλό (3,2%) για τους παγκόσμιους. Παράλληλα, οι επενδυτές αύξησαν την υπέρβαση στις ευρωπαϊκές μετοχές, με την πλειονότητα να αναμένει ότι θα υπεραποδώσουν έναντι των αμερικανικών τους επόμενους δώδεκα μήνες.
Καθαρό 41% των ερωτηθέντων βλέπει άνοδο για τους ευρωπαϊκούς κυκλικούς κλάδους έναντι των αμυντικών, κοντά σε υψηλό ενός έτους. Το στυλ υψηλής ορμής έναντι χαμηλής ορμής παραμένει το προτιμώμενο. Η τεχνολογία έχει αναδειχθεί στον μεγαλύτερο υπέρβαρο κλάδο στην Ευρώπη, ακολουθούμενη από τις τράπεζες και την υγεία, με τους δύο πρώτους να συγκαταλέγονται στους κλάδους με τη μεγαλύτερη αύξηση θέσεων αυτόν τον μήνα (δεύτεροι μόνο μετά τα ορυχεία). Οι επενδυτές αναμένουν ότι τα υλικά και τα χρηματοοικονομικά θα είναι οι κλάδοι με την καλύτερη απόδοση τους επόμενους δώδεκα μήνες, ενώ η Γερμανία παραμένει η πιο αγαπητή χώρα.
Παγκόσμια Έρευνα Διαχειριστών Κεφαλαίων – Greedland
Η ανάληψη ρίσκου βρίσκεται σε υψηλό τετραετίας, ενώ η προστασία έναντι διόρθωσης των μετοχών είναι σε χαμηλό 8ετίας. Ο δείκτης Bull & Bear της BofA στο 9,4 υποδεικνύει ανάγκη ενίσχυσης αντισταθμίσεων κινδύνου και αισιοδοξία μόνο για «ασφαλή καταφύγια». Η contrarian προσέγγιση του FMS προκρίνει long σε μετρητά/ομόλογα/Ηνωμένο Βασίλειο/καταναλωτικά αγαθά πρώτης ανάγκης/ενέργεια και short σε εμπορεύματα/μετοχές/αναδυόμενες αγορές/τράπεζες/φαρμακευτικά.
Συμπέρασμα
Το πιο αισιόδοξο FMS από τον Ιούλιο του 2021. Οι προσδοκίες για την παγκόσμια ανάπτυξη εκτινάσσονται, τα επίπεδα μετρητών υποχωρούν σε νέο ιστορικό χαμηλό 3,2%, ενώ η προστασία έναντι διόρθωσης των μετοχών είναι στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Ιανουάριο του 2018. Ο δείκτης Bull & Bear της BofA, στο υπεραισιόδοξο 9,4, «λέει» αύξηση αντισταθμίσεων κινδύνου και στροφή σε ασφαλή καταφύγια.
Μακροοικονομία
Η αισιοδοξία για ανάπτυξη και κερδοφορία εκτοξεύεται: καθαρό 38% αναμένει ισχυρότερη οικονομία (υψηλότερο από τον Ιούλιο του 2021). Οι προσδοκίες για «boom» είναι στο υψηλότερο επίπεδο από τον Σεπτέμβριο του 2021, ενώ για «ύφεση» (9%) στο χαμηλότερο από τον Ιανουάριο του 2022. Το σενάριο «no landing» (49%) αποτελεί πλέον τη βασική υπόθεση των επενδυτών, έναντι 44% για «soft landing» και 5% για «hard landing».
Επιτόκια & Ρευστότητα
Παρατηρείται αισθητή στροφή προς χαμηλότερη αισιοδοξία για μειώσεις επιτοκίων. Παράλληλα, οι συνθήκες ρευστότητας αξιολογούνται ως οι καλύτερες από την κορύφωση του QE τον Σεπτέμβριο του 2021, η ανάληψη ρίσκου είναι υψηλότερη του κανονικού σε υψηλό τετραετίας και καθαρό 48% δηλώνει ότι δεν διαθέτει προστασία έναντι απότομης πτώσης των τιμών των μετοχών.
Πολιτική & Κίνδυνοι
Οι επενδυτές θεωρούν εξίσου πιθανό ένα «κύμα Τραμπ» στις ενδιάμεσες εκλογές των ΗΠΑ (16%) όσο και ένα «μπλε κύμα» (14%). Για πρώτη φορά από τον Οκτώβριο του 2024, οι γεωπολιτικές συγκρούσεις αποτελούν τον Νο1 κίνδυνο ουράς, με τη «φούσκα AI» στο Νο2, ενώ η πιο «στριμωγμένη» συναλλαγή είναι το long στον χρυσό.
Κατανομή Ενεργητικού (AA)
Μεγαλύτερη υπέρβαση σε μετοχές (καθαρό 48%) από τον Δεκέμβριο του 2024. Μεγαλύτερη υπέρβαση σε εμπορεύματα (26%) από τον Ιούνιο του 2022. Μεγαλύτερη υπο-στάθμιση σε ομόλογα (35%) από τον Σεπτέμβριο του 2022. Οι τράπεζες είναι ο Νο1 υπέρβαρος κλάδος. Η μεγαλύτερη υπο-στάθμιση στα καταναλωτικά αγαθά πρώτης ανάγκης από τον Φεβρουάριο του 2014. Για πρώτη φορά από τον Ιανουάριο του 2022, οι επενδυτές αναμένουν ότι τα ομόλογα υψηλής απόδοσης (HY) θα υπεραποδώσουν έναντι των επενδυτικής βαθμίδας (IG).
Contrarian συναλλαγές του FMS
Long μετρητά/ομόλογα – short εμπορεύματα/μετοχές. Long IG – short HY ομόλογα. Long καταναλωτικά πρώτης ανάγκης – short τράπεζες. Long ενέργεια – short φαρμακευτικά. Long μετοχές Ηνωμένου Βασιλείου – short αναδυόμενες αγορές.
Διαβάστε ακόμη: Βαρύ πλήγμα 1 δισ. ευρώ ετησίως για την ακτοπλοΐα από το ευρωπαϊκό ETS – Έρχονται αυξήσεις στα εισιτήρια. Τρούφα made in Greece: Το υπόγειο χρυσάφι που βάζει τη χώρα στον γκουρμέ χάρτη. Εθνική Ασφαλιστική: Το σχέδιο για το μεγάλο comeback. Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα.