Με τον Μάρτιο να πλησιάζει στο τέλος του, το δολάριο φαίνεται να κατευθύνεται προς τον καλύτερο μήνα του από τον Δεκέμβριο του 2024, καθώς η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή ανατρέπει τις προσδοκίες στη Wall Street για το κυρίαρχο παγκόσμιο αποθεματικό νόμισμα. Στις διεθνείς αγορές συναλλάγματος, ο δείκτης του δολαρίου ενισχύεται σχεδόν κατά 2,7% τον Μάρτιο, κλείνοντας στο 100,19 στη συνεδρίαση της Παρασκευής 27/3, υποστηριζόμενο από ροές προς ασφαλή καταφύγια και από τη μείωση των προσδοκιών για μειώσεις επιτοκίων από τη Federal Reserve, μετά την εκτόξευση των τιμών ενέργειας λόγω του πολέμου.
Αυτή η εξέλιξη σηματοδοτεί μια απότομη ανατροπή της τάσης για το «πράσινο νόμισμα», το οποίο πριν από τη σύγκρουση είχε υποστεί τέσσερις συνεχόμενους μήνες απωλειών. Καθώς οι εχθροπραξίες συνεχίζονται, η πίεση αυξάνεται σε τράπεζες και επενδυτές που είχαν αρνητική στάση απέναντι στις προοπτικές του δολαρίου. Στρατηγικοί αναλυτές της JPMorgan Chase, για παράδειγμα, έχουν αλλάξει σε θετική στάση για πρώτη φορά εδώ και έναν χρόνο. Στην αγορά παραγώγων, οι επενδυτές εγκαταλείπουν τις θέσεις υπέρ πτώσης του δολαρίου και ποντάρουν πλέον σε άνοδο.
Ο Στίβεν Ίνγκλαντερ της Standard Chartered Bank σημείωσε ότι οι θέσεις υπέρ της πτώσης του δολαρίου στις αρχές του 2026 αιφνιδιάστηκαν πλήρως. Με τους επενδυτές να εγκαταλείπουν τις αρνητικές θέσεις και τις τιμές ενέργειας να παραμένουν υψηλές, ο Ίνγκλαντερ διατήρησε την πρόβλεψή του για περαιτέρω ενίσχυση του δολαρίου, εκτιμώντας ότι θα κινηθεί προς τα 1,12 δολάρια ανά ευρώ έως το τέλος του έτους, από περίπου 1,15 σήμερα, επίπεδο που θα είναι το ισχυρότερο από τον Μάιο.
Όμιλοι όπως η Goldman Sachs Group Inc. και η Deutsche Bank AG είχαν αρχικά προβλέψει απώλειες για το αμερικανικό νόμισμα, βασιζόμενοι στην εκτίμηση ότι η Fed θα συνέχιζε τη χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής. Ο δείκτης του Bloomberg για το δολάριο υποχώρησε περίπου κατά 8% το 2025, τη μεγαλύτερη πτώση από το 2017. Τρεις μειώσεις επιτοκίων από τη Fed πέρυσι αποδυνάμωσαν τη ζήτηση, ενώ ο εμπορικός πόλεμος του προέδρου Ντόναλντ Τραμπ ενίσχυσε τις εικασίες για πιθανή απομάκρυνση επενδυτών από τα αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία.
Ωστόσο, οι επενδυτές συνέχισαν να κατευθύνουν κεφάλαια στις ΗΠΑ, καλύπτοντας παράλληλα τον κίνδυνο πτώσης του δολαρίου. Ένας βασικός κίνδυνος είναι ότι ο πόλεμος μπορεί να επαναφέρει τη συζήτηση για μια πιθανή μακροπρόθεσμη απομάκρυνση από τις αμερικανικές αγορές και το δολάριο, είτε λόγω ανησυχιών για τις πολιτικές της κυβέρνησης είτε εξαιτίας της δημοσιονομικής επιβάρυνσης από τις δαπάνες του πολέμου.
Η κυριαρχία του δολαρίου στο παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα παραμένει αδιαμφισβήτητη εδώ και δεκαετίες. Ωστόσο, η Deutsche Bank σημείωσε ότι ο πόλεμος δοκιμάζει τον ρόλο του ως βασικού νομίσματος στο παγκόσμιο εμπόριο πετρελαίου, κάνοντας λόγο για πιθανή στροφή προς το κινεζικό γουάν. Παρά ταύτα, το δολάριο εξακολουθεί να αποτελεί το βασικό νόμισμα στις διατραπεζικές συναλλαγές συναλλάγματος και στα συναλλαγματικά αποθέματα.
Το ενδιαφέρον των αγορών στρέφεται στο κατά πόσο θα επικρατήσουν οι ανησυχίες για την οικονομική ανάπτυξη λόγω της παρατεταμένης ανόδου των ενεργειακών τιμών. Αν συμβεί αυτό, ενδέχεται να επανέλθουν οι προσδοκίες για μειώσεις επιτοκίων από τη Fed, παρά το γεγονός ότι οι ΗΠΑ θεωρούνται σχετικά προστατευμένες λόγω της ιδιότητάς τους ως παραγωγού πετρελαίου. Οι αναλυτές της Goldman Sachs εκτιμούν ότι μια τέτοια στροφή θα «μετρίαζε πιθανότατα την ευρεία ενίσχυση του δολαρίου» έναντι των νομισμάτων των χωρών G-10, ενώ η Morgan Stanley προβλέπει εξασθένηση του δολαρίου καθώς θα εντείνονται οι ανησυχίες για την οικονομία.
Πολλοί οίκοι αποφεύγουν προς το παρόν να αναθεωρήσουν τις προβλέψεις τους λόγω της αβεβαιότητας για τη διάρκεια του πολέμου και το ενδεχόμενο κλιμάκωσης ή αποκλιμάκωσης του. Η Τζαγιάτι Μπαραντβάι της TD Securities εκτίμησε ότι το δολάριο θα ωφεληθεί στο τρέχον περιβάλλον αυξημένου ρίσκου και ότι μια περαιτέρω κλιμάκωση θα οδηγούσε σε πιο θετική στάση για το νόμισμα. Ωστόσο, εμφανίζεται επιφυλακτική ως προς την αναθεώρηση της αρνητικής πρόβλεψής της, θεωρώντας ότι υπάρχει περιθώριο αποδυνάμωσης εάν οι Ηνωμένες Πολιτείες και το Ιράν καταλήξουν σε συμφωνία τις επόμενες εβδομάδες.
Η Έρικα Καμιλέρι της Manulife Investment Management παραμένει επίσης απαισιόδοξη για το δολάριο, παρά το γεγονός ότι ο όμιλος έκλεισε θέσεις υπέρ της πτώσης του μέσα στον μήνα. Όπως σημείωσε, η «υπερβολική απαισιοδοξία» για την ανάπτυξη εκτός ΗΠΑ και η πιθανότητα μείωσης επιτοκίων από τη Fed — κάτι που δεν αναμένει από άλλες κεντρικές τράπεζες — θα μπορούσαν να αλλάξουν την εικόνα. «Διατηρούμε την εκτίμηση ότι το δολάριο θα αποδυναμωθεί σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα και εξακολουθούμε να βλέπουμε ενίσχυση του ευρώ έως το τέλος του έτους», τόνισε.
Προς το παρόν, οι επενδυτές που ποντάρουν στην άνοδο έχουν τον έλεγχο. Την Παρασκευή, το δολάριο και το πετρέλαιο ενισχύθηκαν εν μέσω αυξανόμενων ανησυχιών για παρατεταμένο πόλεμο, ακόμη και καθώς ο Τραμπ πιέζει για ειρηνευτικές συνομιλίες. Στην αγορά options, τα στοιχήματα υπέρ της ανόδου του δολαρίου κυριαρχούν για τον επόμενο μήνα, αν και οι θέσεις για μεγαλύτερο χρονικό ορίζοντα δείχνουν ότι οι προσδοκίες είναι για σταδιακή εξασθένηση. Σύμφωνα με τον μακροοικονομικό αναλυτή Μπρένταν Φάγκαν, μια ενεργειακή κρίση δημιουργεί σταθερή ζήτηση για δολάρια, καθώς η άμεση ανάγκη για φυσικό πετρέλαιο μεταφράζεται σε άμεση ζήτηση για το αμερικανικό νόμισμα. «Το παγκόσμιο μακροοικονομικό περιβάλλον έχει περάσει σε δεύτερη μοίρα μπροστά στις εξελίξεις του πολέμου», υπογράμμισε ο επικεφαλής στρατηγικής αγορών της Brown Brothers Harriman, Ηλίας Χαντάντ. «Πρόκειται πλέον για μια τακτική αγορά», πρόσθεσε. «Πρέπει να κινηθείς γρήγορα».