Η αγορά ομολόγων στην Ευρώπη φαίνεται δύσκολα να ανακάμψει μετά το έντονο sell-off που προκάλεσε ο πόλεμος στη Μέση Ανατολή, ακόμη και αν η σύγκρουση λήξει σχετικά γρήγορα, σύμφωνα με παράγοντες της αγοράς. Παρά τα περιοδικά ράλι που πυροδοτούνται από την αισιοδοξία για πιθανή αποκλιμάκωση, ο κλάδος παραμένει εξαιρετικά ασταθής.
Το κρατικό χρέος στην Ευρώπη υποχώρησε εκ νέου την Πέμπτη, καθώς δεν διαφαίνεται ουσιαστική πρόοδος προς την αποκλιμάκωση της έντασης, ενώ οι φόβοι για χερσαία εισβολή αμερικανικών δυνάμεων εντείνονται. Αν και αρκετοί στρατηγικοί αναλυτές θεωρούν ότι η πτώση, ιδίως στα βραχυπρόθεσμα ομόλογα, έχει υπερβεί τα εύλογα επίπεδα, προειδοποιούν ότι οι αποδόσεις ενδέχεται να σταθεροποιηθούν σε υψηλότερα επίπεδα σε σύγκριση με αυτά που επικρατούσαν πριν από το ξέσπασμα του πολέμου, στις 28 Φεβρουαρίου.
«Υπάρχουν πολλοί λόγοι να αναμένουμε ότι οι αποδόσεις των ομολόγων θα παραμείνουν σε υψηλότερα επίπεδα από εδώ και στο εξής και ενδεχομένως να κινηθούν ακόμη υψηλότερα», υποστήριξε ο Λόρενς Μάτκιν της BMO Capital Markets. Ως βασικούς παράγοντες έθεσε τον ήδη υψηλό και αυξανόμενο πληθωρισμό, τα διογκωμένα δημόσια χρέη, τις αποδόσεις που παραμένουν χαμηλότερες από τα ιστορικά τους μέσα επίπεδα, καθώς και τον κίνδυνο από την πιθανότητα οι κεντρικές τράπεζες να προχωρήσουν σε αυξήσεις επιτοκίων.
Η απόδοση του 10ετούς γερμανικού ομολόγου, που θεωρείται ασφαλές σημείο αναφοράς για την περιοχή, κινείται πλέον πάνω από το 3%, περίπου 40 μονάδες βάσης υψηλότερα σε σχέση με την αρχή του μήνα. Ακόμη μεγαλύτερη είναι η άνοδος στο διετές γερμανικό ομόλογο, το οποίο έχει αυξηθεί κατά σχεδόν 80 μονάδες βάσης στο 2,68%. Στο Ηνωμένο Βασίλειο, οι κινήσεις στην αγορά των κρατικών τίτλων (gilts) είναι ακόμη πιο έντονες.
Τα ευρωπαϊκά ομόλογα έχουν πληγεί ιδιαίτερα, καθώς η περιοχή εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από εισαγωγές ενέργειας. Η εκτόξευση των τιμών πετρελαίου και φυσικού αερίου τροφοδοτεί τον πληθωρισμό, περιορίζοντας την ελκυστικότητα των ομολόγων, ακόμη και σε ένα περιβάλλον επιβράδυνσης της οικονομίας. Οι επενδυτές προετοιμάζονται για το ενδεχόμενο οι τιμές του πετρελαίου να παραμείνουν σε υψηλά επίπεδα ακόμη και μετά τη λήξη του πολέμου.
Ο πρόεδρος της BlackRock, Ρομπ Καπίτο, δήλωσε ότι το πετρέλαιο θα μπορούσε να εκτιναχθεί ακόμη και στα 150 δολάρια το βαρέλι, καθώς θα απαιτηθεί χρόνος για την πλήρη αποκατάσταση των διαταραγμένων εφοδιαστικών αλυσίδων. Τον ίδιο κίνδυνο επισημαίνει και ο επικεφαλής επενδύσεων της Candriam, Νικολά Φορέ, αναφέροντας ότι «θα συνεχίσουμε να βλέπουμε ένα ασφάλιστρο κινδύνου στις τιμές του πετρελαίου που θα ασκεί πίεση στη δυναμική του πληθωρισμού».
Ανάλογες ανησυχίες εκφράζει και ο στρατηγικός αναλυτής της Citigroup, Τζέιμι Σερλ, υποστηρίζοντας ότι «οι καθοδικοί κίνδυνοι αυξάνονται». Εκτιμά ότι οι επενδυτές ενδέχεται να απαιτήσουν υψηλότερο ασφάλιστρο κινδύνου για να αντισταθμίσουν τους δημοσιονομικούς κινδύνους, λόγω του κόστους στήριξης των οικονομιών από το ενεργειακό σοκ και της αυξημένης δανειοδότησης για αμυντικές δαπάνες.
Η αμερικανική τράπεζα αναθεώρησε προς τα πάνω την πρόβλεψή της για τις αποδόσεις των 10ετών βρετανικών ομολόγων στο τέλος του έτους, στο 4,5% από 4,15%, ενώ την Πέμπτη διαπραγματεύεται περίπου στο 4,96%. «Αυτό αντικατοπτρίζει την άποψη ότι η πτώση ήταν πιθανότατα υπερβολική, αλλά μια ισχυρή ανάκαμψη είναι πλέον απίθανη», σημείωσε ο Σερλ.
Η εκρηκτική αύξηση της μεταβλητότητας αποθαρρύνει επίσης πολλούς επενδυτές από το να επιστρέψουν στην αγορά, παρά τις υψηλότερες αποδόσεις. Η μηνιαία υποδηλούμενη μεταβλητότητα στα βραχυπρόθεσμα επιτόκια στο Ηνωμένο Βασίλειο και στην Ευρωζώνη έχει φτάσει στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων τριών ετών, καθώς ο πόλεμος συνεχίζεται. Ωστόσο, ο Μπενουά Αν της MFS Investment Management δηλώνει «έτοιμος να κινηθεί» όταν φτάσει η κατάλληλη στιγμή, θεωρώντας ότι οι αγορές επιτοκίων στη Βρετανία και την Ευρωζώνη είναι ελκυστικές.
«Όταν καταλαγιάσει η σκόνη, θα υπάρξουν ελκυστικές ευκαιρίες για επανατοποθέτηση σε θέσεις μακράς διάρκειας», πρόσθεσε.