Η Goldman Sachs διατηρεί αισιόδοξες προβλέψεις για τον χρυσό, παρά την πρόσφατη διόρθωση της τιμής του, ποντάροντας σε μειώσεις επιτοκίων από τη Fed και σε ισχυρή ζήτηση από τις κεντρικές τράπεζες. Σε νέο σημείωμα, οι αναλυτές της τράπεζας εκτιμούν ότι η τιμή του χρυσού θα φτάσει τα 5.400 δολάρια ανά ουγγιά έως το τέλος του 2026, υποστηριζόμενη από τις αναμενόμενες μειώσεις επιτοκίων, την εξομάλυνση της κερδοσκοπικής τοποθέτησης και τη συνεχιζόμενη ζήτηση από τις κεντρικές τράπεζες.
Αυτή η πρόβλεψη έρχεται σε αντίθεση με την τρέχουσα κατάσταση της αγοράς, καθώς ο χρυσός έχει υποστεί πτώση κοντά στο 15% από την αρχή της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή. Η πρόσφατη κάμψη είναι η χειρότερη από τον Οκτώβριο του 2008 και αποδίδεται κυρίως στις επιπτώσεις του πολέμου στις αγορές. Η διαταραχή στην προσφορά ενέργειας έχει ενισχύσει τους φόβους για αναζωπύρωση του πληθωρισμού, με αποτέλεσμα οι αγορές να αποκλείσουν το ενδεχόμενο μειώσεων επιτοκίων από τη Fed το 2026. Σε αυτό το σενάριο, η Goldman Sachs εκτιμά την αξία του χρυσού στα 4.550 δολάρια ανά ουγγιά, εφόσον οι προπολεμικές στρατηγικές αντιστάθμισης κινδύνου παραμείνουν ενεργές.
Τα υψηλά επίπεδα ζήτησης για δικαιώματα αγοράς νωρίτερα μέσα στο έτος έχουν αφήσει τον χρυσό εκτεθειμένο. Οι αναλυτές της τράπεζας επισημαίνουν ότι ακόμη και μια ήπια διόρθωση στις αγορές μετοχών θα μπορούσε να οδηγήσει σε έντονη πτώση των τιμών του χρυσού, με χαμηλότερο σημείο τα 4.700 δολάρια. Ωστόσο, μετά την πρόσφατη διόρθωση, η καθαρή κερδοσκοπική τοποθέτηση στην αγορά Comex έχει υποχωρήσει σημαντικά, αφήνοντας την αγορά σε πιο «καθαρή» κατάσταση και, σύμφωνα με τους αναλυτές, σε πιο ελκυστικό σημείο εισόδου.
Η Goldman Sachs απορρίπτει την άποψη ότι ο χρυσός απέτυχε ως ασφαλές καταφύγιο ή ως αντιστάθμισμα στον πληθωρισμό, υποστηρίζοντας ότι η συμπεριφορά του εξαρτάται από το είδος του πληθωριστικού σοκ. Σε περιόδους στασιμοπληθωρισμού που προκαλείται από προβλήματα προσφοράς, τα εμπορεύματα τείνουν να υπεραποδίδουν σε σχέση με τον χρυσό, ενώ το πολύτιμο μέταλλο ευνοείται περισσότερο όταν οι ανησυχίες σχετίζονται με την αξιοπιστία των θεσμών και των κεντρικών τραπεζών.
Η Goldman Sachs εκτιμά ότι οι χώρες του Κόλπου είναι πιο πιθανό να πουλήσουν αμερικανικά ομόλογα παρά χρυσό, καθώς διατηρούν μικρότερα ποσοστά του πολύτιμου μετάλλου στα αποθεματικά τους. Το βασικό σενάριο της τράπεζας στηρίζεται σε τρεις πυλώνες: εξομάλυνση της κερδοσκοπικής τοποθέτησης, μειώσεις επιτοκίων από τη Fed και επιτάχυνση των αγορών από τις κεντρικές τράπεζες.
Ωστόσο, υπάρχουν σημαντικοί κίνδυνοι. Σε ένα αρνητικό σενάριο, με παρατεταμένη διαταραχή στα Στενά του Ορμούζ και περαιτέρω πτώση των αγορών μετοχών, η τιμή του χρυσού θα μπορούσε να υποχωρήσει έως και τα 3.800 δολάρια. Αντίθετα, σε περίπτωση κλιμάκωσης των γεωπολιτικών εντάσεων, οι τιμές θα μπορούσαν να κινηθούν προς τα 5.700 ή ακόμη και τα 6.100 δολάρια ανά ουγγιά.