Η προοπτική καθυστερήσεων εκατοντάδων δισ. δολαρίων σε επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη έδωσε ένα νέο, ηχηρό χτύπημα στο χρηματιστηριακό ράλι της Wall Street, αποκαλύπτοντας πόσο εύθραυστη παραμένει η εμπιστοσύνη γύρω από το μεγάλο στοίχημα της AI. Μόλις λίγες ώρες νωρίτερα, οι επενδυτές είχαν στραφεί μαζικά σε τράπεζες, βιομηχανικές και εταιρείες πρώτων υλών, ποντάροντας ότι η αποκλιμάκωση των επιτοκίων θα αναζωογονήσει μια υποτονική οικονομία.
Ο Dow Jones και ο S&P 500 είχαν σκαρφαλώσει σε νέα ιστορικά υψηλά. Ωστόσο, το σκηνικό άλλαξε απότομα. Η μετοχή της Broadcom κατέρρευσε κατά 11% — στη χειρότερη συνεδρίαση από την αναταραχή του Ιανουαρίου — αναζωπυρώνοντας τους φόβους ότι οι κολοσσιαίες επενδύσεις στην AI δεν θα μεταφραστούν σύντομα σε «μπλοκμπάστερ» κέρδη. Το σοκ παρέσυρε τον S&P 500 και τον Nasdaq σε πτώση άνω του 1%, στέλνοντας ξεκάθαρο μήνυμα ότι το AI trade εξακολουθεί να καθορίζει τη συνολική πορεία των αγορών.
«Το μεγάλο ερώτημα για την αγορά είναι πόση υπομονή θα δείξει», σχολιάζει ο Steve Wyett, επικεφαλής επενδυτικής στρατηγικής της BOK Financial. «Πόσο χρόνο θα δώσουν οι επενδυτές στις εταιρείες μέχρι να περάσουν από τον ενθουσιασμό της κατασκευής υποδομών στο στάδιο των πραγματικών αποδόσεων;»
Η περίπτωση της Broadcom είναι ενδεικτική των νέων ισορροπιών. Η εταιρεία ανακοίνωσε πωλήσεις-ρεκόρ 18 δισ. δολαρίων και ισχυρή αύξηση κερδών. Ωστόσο, η αγορά εστίασε αλλού: στα περιθώρια κέρδους των custom AI chips, στο χρονοδιάγραμμα της μεγάλης δέσμευσης από την OpenAI και — κυρίως — στο πόσο καθαρά μπορεί η διοίκηση να «δει» το 2027. Το αποτέλεσμα ήταν μια από τις μεγαλύτερες απώλειες στον S&P 500, με το κύμα ανησυχίας να εξαπλώνεται γρήγορα σε ολόκληρο τον κλάδο της τεχνητής νοημοσύνης.
Παρότι οι κατασκευαστές chips και οι πάροχοι cloud υποστηρίζουν ότι η ζήτηση για AI υποδομές είναι ουσιαστικά απεριόριστη, τις τελευταίες εβδομάδες η αγορά έρχεται αντιμέτωπη με μια πιο σύνθετη πραγματικότητα. Από την επάρκεια ηλεκτρικής ενέργειας μέχρι τις τοπικές πολιτικές αντιδράσεις, τα «μποτιλιαρίσματα» στην ανάπτυξη data centers πληθαίνουν. Και κάθε καθυστέρηση μεταφράζεται σε αναβολή επενδύσεων αξίας εκατοντάδων δισ. δολαρίων.
Οι ανησυχίες εντάθηκαν μετά τις εξελίξεις γύρω από την Oracle και την CoreWeave. Η CoreWeave έχει χάσει 26% της αξίας της από τότε που αποκάλυψε καθυστερήσεις σε έργα της, ενώ την Παρασκευή υποχώρησε επιπλέον 10% μετά από δημοσίευμα ότι data centers που κατασκευάζει η Oracle για την OpenAI θα ανοίξουν αργότερα από το αναμενόμενο. Η Oracle το διέψευσε κατηγορηματικά, ωστόσο η ζημιά είχε ήδη γίνει. Η ίδια η Oracle, μετά από οριακή υστέρηση στα έσοδα και υψηλότερες του αναμενόμενου κεφαλαιακές δαπάνες, έχασε 4,5% την Παρασκευή και συνολικά 13% μέσα στην εβδομάδα. Η νευρικότητα μεταδόθηκε σε ολόκληρη την αγορά: η Nvidia υποχώρησε πάνω από 4% σε εβδομαδιαία βάση, ενώ η AMD έχασε πάνω από 3%.
«Όλα αυτά αλληλοτροφοδοτούνται», εξηγεί ο Rishi Jaluria της RBC Capital Markets. «Οι επενδυτές αντιμετωπίζουν την Oracle ως βαρόμετρο και αναρωτιούνται τι σημαίνει αυτό για τα chips, για την ενέργεια, για όλη την αλυσίδα». Η ανησυχία δεν περιορίστηκε στις μετοχές. Ομόλογα εταιρειών-πρωταγωνιστών της AI, όπως η Oracle, η Microsoft και η Meta, εμφάνισαν ασυνήθιστα υψηλούς όγκους συναλλαγών, καθώς οι επενδυτές μείωναν την έκθεσή τους στον κλάδο. Η απόδοση των ομολόγων της Oracle λήξης 2055 αυξήθηκε απότομα, ενώ ακόμα μεγαλύτερη ήταν η άνοδος στο κόστος δανεισμού της CoreWeave.
Πρόκειται για μια σαφή ένδειξη ότι η αγορά αρχίζει να τιμολογεί μεγαλύτερο ρίσκο γύρω από τη βιωσιμότητα και το timing των AI επενδύσεων. Παρά τη νευρικότητα, ορισμένοι επενδυτές βλέπουν την κατάσταση ως ένδειξη υγιούς επιφυλακτικότητας. Ο Robert Edwards της Edwards Asset Management υποστηρίζει ότι το «τείχος ανησυχίας» μπορεί να λειτουργήσει τελικά υπέρ της αγοράς, ειδικά όσο παραμένουν τεράστια κεφάλαια εκτός μετοχών και συνεχίζονται τα εταιρικά buybacks. «Τα πράγματα δεν είναι τόσο άσχημα όσο φοβάται ο κόσμος», σημειώνει στο Reuters. «Όσο υπάρχει ανησυχία και χρήμα στο περιθώριο, και η προσφορά μετοχών περιορίζεται, η τάση παραμένει ανοδική». Ωστόσο, το μήνυμα της Παρασκευής ήταν ξεκάθαρο: η τεχνητή νοημοσύνη παραμένει ο πυρήνας του αφηγήματος της αγοράς — και κάθε ρωγμή στις προσδοκίες για το μέλλον της μπορεί να ταρακουνήσει ολόκληρο το χρηματιστηριακό οικοδόμημα.