Η συνεδρίαση Δεκεμβρίου της Federal Reserve διεξήχθη σε κλίμα διχασμού, όπως προκύπτει από τα πρακτικά που δημοσιοποιήθηκαν. Παρά την απόφαση της FOMC να προχωρήσει σε νέα μείωση επιτοκίων, την τρίτη και τελευταία για το 2025, η απόφαση αυτή ήταν πιο οριακή από ό,τι φαίνεται από το τελικό αποτέλεσμα της ψηφοφορίας. Σύμφωνα με τα πρακτικά της συνεδρίασης της 9ης και 10ης Δεκεμβρίου, που δόθηκαν στη δημοσιότητα νωρίτερα λόγω της Πρωτοχρονιάς, τα στελέχη της Fed εξέφρασαν ποικιλία απόψεων. Τελικά, το συμβούλιο ενέκρινε μείωση κατά 25 μονάδες βάσης με ψήφους 9 υπέρ και 3 κατά, αριθμός που αποτελεί τον υψηλότερο αριθμό διαφωνιών από το 2019, καθώς οι αξιωματούχοι συζητούσαν μεταξύ της ανάγκης στήριξης της αγοράς εργασίας και των ανησυχιών για τον πληθωρισμό. Η απόφαση μείωσε το βασικό επιτόκιο στο εύρος 3,5%–3,75%.
«Οι περισσότεροι συμμετέχοντες έκριναν ότι περαιτέρω πτωτικές προσαρμογές στο εύρος-στόχο για το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων θα ήταν πιθανόν κατάλληλες, εφόσον ο πληθωρισμός υποχωρήσει με την πάροδο του χρόνου όπως αναμένεται», αναφέρεται στα πρακτικά. Ωστόσο, εκφράστηκαν και επιφυλάξεις σχετικά με το πόσο επιθετικά θα πρέπει να κινηθεί η FOMC στο μέλλον. «Ορισμένοι συμμετέχοντες πρότειναν ότι, βάσει των οικονομικών τους προβλέψεων, θα ήταν πιθανόν κατάλληλο να διατηρηθεί το εύρος αμετάβλητο για κάποιο διάστημα μετά τη μείωση που αποφασίστηκε», σημειώνουν τα πρακτικά.
Οι αξιωματούχοι εξέφρασαν την πεποίθηση ότι η οικονομία θα συνεχίσει να αναπτύσσεται με «μέτριο» ρυθμό, ενώ ταυτόχρονα διαπίστωσαν καθοδικούς κινδύνους για την απασχόληση και ανοδικούς κινδύνους για τον πληθωρισμό. Η ένταση αυτών των δύο μεταβλητών δίχασε τα μέλη της FOMC, με ενδείξεις ότι η ψηφοφορία θα μπορούσε να είχε κριθεί και προς την αντίθετη κατεύθυνση, παρά το αποτέλεσμα υπέρ της μείωσης με έξι ψήφους διαφορά. «Μερικοί από όσους υποστήριξαν τη μείωση του επιτοκίου ανέφεραν ότι η απόφαση ήταν οριακή ή ότι θα μπορούσαν επίσης να έχουν στηρίξει τη διατήρηση αμετάβλητου του εύρους των επιτοκίων», αναφέρεται χαρακτηριστικά.
Η ψηφοφορία συνοδεύτηκε από την τριμηνιαία ενημέρωση του Summary of Economic Projections της Επιτροπής, που περιλαμβάνει και το επονομαζόμενο «dot plot» με τις ατομικές προβλέψεις των αξιωματούχων για τα επιτόκια. Οι 19 αξιωματούχοι που συμμετείχαν στη συνεδρίαση του Δεκεμβρίου — εκ των οποίων οι 12 ψηφίζουν για τα επιτόκια — υπέδειξαν την πιθανότητα ακόμη μίας μείωσης το 2026 και μίας ακόμη το 2027. Αυτό θα φέρει το επιτόκιο κοντά στο 3%, επίπεδο που οι αξιωματούχοι θεωρούν «ουδέτερο», καθώς ούτε περιορίζει ούτε ενισχύει την οικονομική ανάπτυξη.
Το στρατόπεδο που υποστήριξε τη διατήρηση του επιτοκίου σταθερού «εξέφρασε ανησυχία ότι η πρόοδος προς τον στόχο πληθωρισμού 2% της Επιτροπής είχε σταματήσει το 2025 ή ανέφερε ότι χρειάζεται μεγαλύτερη βεβαιότητα πως ο πληθωρισμός αποκλιμακώνεται με βιώσιμο τρόπο προς τον στόχο της Επιτροπής». Οι αξιωματούχοι σημείωσαν ότι οι δασμοί του Προέδρου Ντόναλντ Τραμπ ενίσχυαν τον πληθωρισμό, αλλά συμφώνησαν ότι η επίδραση αυτή θα είναι προσωρινή και πιθανόν θα εξασθενήσει μέσα στο 2026.
Τα οικονομικά στοιχεία δείχνουν μια αγορά εργασίας όπου οι προσλήψεις παραμένουν υποτονικές, χωρίς όμως επιτάχυνση των απολύσεων. Στο μέτωπο των τιμών, ο πληθωρισμός αποκλιμακώνεται αργά, αλλά παραμένει σε απόσταση από τον στόχο του 2% της Fed. Την ίδια στιγμή, η ευρύτερη οικονομία συνεχίζει να αποδίδει καλά, με το ΑΕΠ να εκτινάσσεται στο τρίτο τρίμηνο, αυξανόμενο με ετήσιο ρυθμό 4,3%, σημαντικά υψηλότερα από τις εκτιμήσεις.
Ωστόσο, μεγάλο μέρος των στοιχείων συνοδεύεται από μια σημαντική επιφύλαξη, καθώς πολλές αναφορές εξακολουθούν να υστερούν χρονικά. Οι αγορές αναμένουν ότι η FOMC θα διατηρήσει αμετάβλητη τη στάση της στις επόμενες συνεδριάσεις, καθώς οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής αξιολογούν τα νέα δεδομένα. Η εορταστική περίοδος συνοδεύτηκε από ελάχιστες δημόσιες τοποθετήσεις στελεχών της Fed, με όσες έγιναν να παραπέμπουν σε στάση προσοχής ενόψει του νέου έτους.
Σημειώνεται ότι η σύνθεση της FOMC πρόκειται να αλλάξει, καθώς τέσσερις νέοι περιφερειακοί διοικητές θα έχουν δικαίωμα ψήφου. Πρόκειται για την πρόεδρο της Fed του Κλίβελαντ, Μπεθ Χάμμακ, την πρόεδρο της Fed της Φιλαδέλφειας, Άννα Πόλσον, την πρόεδρο της Fed του Ντάλας, Λόρι Λόγκαν, και τον πρόεδρο της Fed της Μινεάπολης, Νιλ Κασκάρι. Στην ίδια συνεδρίαση, η Επιτροπή ψήφισε επίσης για την επανεκκίνηση του προγράμματος αγορών ομολόγων, με στόχο την εκτόνωση των πιέσεων στις αγορές βραχυπρόθεσμης χρηματοδότησης.
Τα πρακτικά επισημαίνουν ότι, εάν το πρόγραμμα αγορών δεν ξεκινούσε και πάλι, αυτό θα μπορούσε να οδηγήσει σε «σημαντικές μειώσεις αποθεματικών» κάτω από το επίπεδο που η Fed θεωρεί ως «εύρωστο» για το τραπεζικό σύστημα.