«Φούσκες» φαίνεται να υπάρχουν σχεδόν παντού: στα κρυπτονομίσματα, στα μέταλλα, στην ιδιωτική πίστη και κυρίως στην τεχνητή νοημοσύνη. Το αποτέλεσμα είναι ένα εύθραυστο οικονομικό σκηνικό, στο οποίο η τεχνολογική καινοτομία κινδυνεύει να μετατραπεί σε κερδοσκοπία υψηλού ρίσκου. Η παγκόσμια οικονομία μοιάζει ολοένα και περισσότερο με καζίνο – υπερμοχλευμένη, επιρρεπής στη μεταβλητότητα και γεμάτη «φούσκες», έτοιμες να σκάσουν μόλις αρχίσει να διαχέεται η αμφιβολία.
Οι ενδείξεις είναι γνώριμες από προηγούμενους κύκλους: υπερβολική αισιοδοξία, άφθονο και φθηνό χρήμα, μαζική κερδοσκοπία και φόβος να μη χαθεί το «επόμενο μεγάλο στοίχημα». Παρ’ όλα αυτά, οι αγορές δείχνουν να αγνοούν τις προειδοποιήσεις. Έτσι, το κρίσιμο ερώτημα δεν είναι αν υπάρχουν φούσκες, αλλά ποια από αυτές θα σκάσει πρώτη.
Κορυφαία ανησυχία είναι οι υπερβολικά υψηλές αποτιμήσεις στην τεχνητή νοημοσύνη. Οι τεχνολογικοί κολοσσοί αναμένεται να δαπανούν έως και 1,6 τρισ. δολάρια ετησίως έως το 2030 για κέντρα δεδομένων, με κίνδυνο οι αποδόσεις αυτών των επενδύσεων να καθυστερήσουν αρκετά χρόνια, ασκώντας πίεση σε κέρδη και αποτιμήσεις.
Για τις αγορές μετοχών, το πιθανότερο σενάριο είναι η συνέχιση της μεταβλητότητας με διορθώσεις άνω του 10% και γρήγορες αναστροφές, κάθε φορά που οι επενδυτές διαπιστώνουν ότι η «φούσκα» δεν έχει ακόμη σκάσει. Ο δείκτης μεταβλητότητας VIX εκτιμάται ότι θα κινηθεί γύρω στο 16-17 το 2026, χωρίς να αποκλείονται αιφνίδιες εξάρσεις πάνω από το 25. Αν και η ανοδική αγορά θεωρείται πιθανό να διατηρηθεί, οι συνολικές επιδόσεις εκτιμάται ότι θα κινηθούν κάτω από τον ιστορικό μέσο όρο, ιδίως σε ένα έτος ενδιάμεσων εκλογών στις ΗΠΑ.
Τα κρυπτονομίσματα ενισχύουν το κλίμα αβεβαιότητας, με το bitcoin να παραμένει σημαντικά κάτω από τα ιστορικά υψηλά του. Μέρος των πρόσφατων ρευστοποιήσεων προήλθε από μακροχρόνιους κατόχους και εταιρείες που εγκατέλειψαν την εξόρυξη για να στραφούν στην τροφοδότηση κέντρων δεδομένων AI. Παρ’ όλα αυτά, οι περισσότεροι αναλυτές θεωρούν ότι το bitcoin εξακολουθεί να λειτουργεί ως δείκτης ρίσκου, διανύοντας απλώς φάση διόρθωσης.
Ανησυχίες εκφράζονται και για τον χρυσό, ο οποίος μετά την ισχυρή άνοδο εκτιμάται ότι θα κινηθεί με χαμηλότερους ρυθμούς, για το διογκούμενο δημόσιο χρέος, αλλά και για την αγορά ιδιωτικής πίστης, ύψους περίπου 3 τρισ. δολαρίων, όπου μια αύξηση καθυστερήσεων πληρωμών θα μπορούσε να λειτουργήσει ως καταλύτης ευρύτερης αναταραχής. Το Συμβούλιο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας προειδοποιεί ότι το «σκιώδες τραπεζικό σύστημα» έχει διογκωθεί επικίνδυνα, δημιουργώντας συστημικούς κινδύνους.
Ακόμη και ο τομέας τροφίμων δεν μένει ανεπηρέαστος. Μια «φούσκα πρωτεΐνης» φαίνεται να διαμορφώνεται, με προϊόντα κάθε είδους να προβάλλουν την υψηλή περιεκτικότητά τους σε πρωτεΐνη, στοχεύοντας σε καταναλωτές με αυξημένη ευαισθησία για την υγεία. Υπερτιμημένο από θεμελιώδη σκοπιά θεωρείται και το δολάριο, για το οποίο οι επενδυτές αναμένουν περαιτέρω αποδυνάμωση.
Το συμπέρασμα είναι σαφές: οι φούσκες μπορεί να συνυπάρχουν για μεγάλο διάστημα, αλλά όσο αυξάνονται, τόσο μεγαλώνει ο κίνδυνος μιας απότομης και απρόβλεπτης ανατροπής.