Η Eurobank Equities αναβάθμισε την τιμή στόχο για τον ΟΤΕ κατά ένα ευρώ, από 15,10 σε 16,10 ευρώ ανά μετοχή, διατηρώντας τη σύσταση διακράτησης (hold). Η χρηματιστηριακή σημειώνει ότι η απόδοση της ελεύθερης ταμειακής ροής (free cash flow) περίπου 8% προσφέρει προστασία από πτώση, αλλά δεν υπάρχουν βραχυπρόθεσμοι καταλύτες για περαιτέρω αναθεώρηση της μετοχής. Η αποτίμηση παραμένει σταθερή, χωρίς ανάγκη αναθεώρησης, με τη μετοχή να κινείται παράλληλα με τον ευρωπαϊκό δείκτη τηλεπικοινωνιών, παρουσιάζοντας περιοδικά μικρές υπεραποδόσεις ή υποαποδόσεις.

Με αποτίμηση 5 φορές EV/EBITDA για το 2026, η μετοχή παραμένει με discount 10-15% σε σχέση με τις ευρωπαϊκές ομοειδείς, κάτι που θεωρείται λογικό λόγω της ηπιότερης αναπτυξιακής προοπτικής (2% CAGR EBITDA). Η απόδοση FCF κοντά στο 8% λειτουργεί προστατευτικά, αλλά δεν υπάρχουν άμεσοι καταλύτες που να δικαιολογούν ανοδική επαναξιολόγηση. Η σύσταση «Hold» διατηρείται.

Μετά την αναπροσαρμογή του μοντέλου και τη μετάβαση σε αυτόνομο DCF (Discounted Cash Flow) με 7,7% WACC, η τιμή-στόχος αυξάνεται οριακά στα 16,1 ευρώ, με ορίζοντα τον Νοέμβριο 2026. Σχολιάζοντας τα αποτελέσματα του γ' τριμήνου, αναφέρεται ότι κινήθηκαν σε υγιή επίπεδα και εντός των προβλέψεων, χωρίς ουσιαστικές διαφοροποιήσεις. Το EBITDAaL διαμορφώθηκε στα 360 εκατ. ευρώ, αυξημένο κατά 2% σε ετήσια βάση, με σταθερό μείγμα δραστηριοτήτων: ανθεκτικές επιδόσεις στην κινητή τηλεφωνία (+2,7% στα έσοδα υπηρεσιών), μικρή ενίσχυση της λιανικής σταθερής τηλεφωνίας (+1,3%) και ισχυρή πορεία στις υπηρεσίες ΤΠΕ (+14% στα λοιπά έσοδα).

Τα καθαρά κέρδη ανήλθαν στα 258 εκατ. ευρώ, λόγω φορολογικού οφέλους 105 εκατ. ευρώ από τη Ρουμανία, ενώ τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη μειώθηκαν κατά 2% στα 170 εκατ. ευρώ. Τα αποτελέσματα επιβεβαίωσαν τις εκτιμήσεις για το έτος, αλλά δεν παρουσίασαν τη δυναμική άλλων ευρωπαϊκών τηλεπικοινωνιακών εταιρειών που πετυχαίνουν ανάπτυξη EBITDA 4-5%. Η εταιρεία προχώρησε σε προσαρμογή του μοντέλου της αποκλειστικά στις δραστηριότητες Ελλάδας, μειώνοντας τα εκτιμώμενα έσοδα 2025-27, με οριακή επίδραση στο EBITDA.

Η διοίκηση όρισε τα 530 εκατ. ευρώ ως αφετηρία οργανικού ετήσιου FCF στο νέο ελληνικό περιβάλλον, με επενδυτικές δαπάνες γύρω στα 600 εκατ. ευρώ, ακόμη και μετά την TERNA Fiber. Η αποχώρηση της Ρουμανίας καθαρίζει το προφίλ δημιουργίας μετρητών, αλλά δεν αναμένονται πρόσθετες ειδικές διανομές πέραν των 0,10 ευρώ/μετοχή τον Δεκέμβριο. Η φορολογική πίστωση 120-130 εκατ. ευρώ για το 2026 θα κατευθυνθεί στην ανανέωση φάσματος το 2027. Έτσι, η συνολική αποζημίωση μετόχων αναμένεται να κινηθεί στα 520-530 εκατ. ευρώ τα επόμενα χρόνια, με απόδοση γύρω στο 8%.

Η συζήτηση για πιθανή αξιοποίηση της Cosmote Telekom Towers (CCT), με περίπου 3.800 παθητικές υποδομές, επανήλθε χωρίς νέα δεδομένα. Αυτή τη στιγμή, πρόκειται μόνο για δομική προετοιμασία, χωρίς επείγοντα βήματα ή ειδικό μέρισμα. Η οικονομική συμβολή της TowerCo παραμένει μικρή, με EBITDAaL υπολογιζόμενο στα 40 εκατ. ευρώ, δηλαδή 3% του ομίλου. Ακόμη και με διψήφιο πολλαπλασιαστή αποτίμησης (12-13x), η επίδραση στην αξία δεν θα ξεπερνούσε τα 0,5 δισ. ευρώ, λιγότερο από 10% της κεφαλαιοποίησης. Με δεδομένο τον καθαρό ισολογισμό της ΟΤΕ, δεν διαφαίνεται σημαντικό περιθώριο για περαιτέρω χρηματοοικονομικούς ελιγμούς.