Οι αντισυμβατικοί επενδυτές είναι πεπεισμένοι ότι η κορυφή της αγοράς πλησιάζει, αν και δεν γνωρίζουν πότε θα συμβεί αυτό. Η αισιοδοξία των επενδυτών μπορεί να παραμείνει σε επικίνδυνα υψηλά επίπεδα για αρκετούς μήνες πριν από την ανατροπή της ανοδικής αγοράς. Παρά τις πολλές ενδείξεις για υπερβολική ευφορία στη χρηματιστηριακή αγορά, οι επενδυτές δεν είναι σίγουροι αν η κορυφή θα σημειωθεί τις επόμενες εβδομάδες, το 2026 ή αν έχει ήδη σημειωθεί τον Οκτώβριο, όταν ο S&P 500 έφτασε στο υψηλότερο σημείο όλων των εποχών στις 6.890,89 μονάδες.
Αυτή η συμπεριφορά μας υπενθυμίζει ότι οι κορυφές της ανοδικής αγοράς συχνά είναι σχετικά σταδιακές και διαρκούν αρκετούς μήνες. Αρχικά, ένας συγκεκριμένος τομέας ή κλάδος φτάνει στο ζενίθ του και στη συνέχεια ακολουθούν και άλλοι. Σε αυτό το πλαίσιο, οι κορυφές της ανοδικής αγοράς δεν είναι το αντίθετο των κατώτατων σημείων της πτωτικής αγοράς, τα οποία συχνά χαρακτηρίζονται από πτώση του επενδυτικού κλίματος.
Η εκτίμηση αυτή θέτει το γενικότερο πλαίσιο για τα υψηλά επίπεδα που έχει φτάσει ο δείκτης Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index (HSNSI) τις τελευταίες εβδομάδες. Σε περισσότερες από τις μισές ημέρες από τις αρχές Σεπτεμβρίου, ο HSNSI βρισκόταν στη ζώνη «ακραίας αισιοδοξίας». Στις 28 Οκτωβρίου, που ήταν η υψηλότερη τιμή του S&P 500 από την αρχή του έτους, ο HSNSI βρισκόταν στο 99,5ο εκατοστημόριο της ιστορικής κατανομής του. Στις 12 Νοεμβρίου, ο HSNSI ήταν σχεδόν εξίσου υψηλός, στο 99,4ο εκατοστημόριο.
Αυτές οι πρόσφατες μετρήσεις δεν δείχνουν μόνο ακραία αισιοδοξία, αλλά αγγίζουν τα όρια της παράλογης ευφορίας, όπως αναφέρει ο Μαρκ Χούλμπερτ στο MarketWatch. Αυτό δεν σημαίνει ότι η ανοδική αγορά θα τελειώσει αύριο, αλλά υποδηλώνει ότι πλησιάζει στην κορυφή της. Ο Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index είναι ένας από τους τέσσερις δείκτες που εξετάζει η εταιρεία του Χούλμπερτ, με τους άλλους τρεις να επικεντρώνονται στον Nasdaq, το χρυσό και την εγχώρια αγορά ομολόγων των ΗΠΑ.
Μεταξύ αυτών των δεικτών, οι επενδυτές που επικεντρώνονται στον Nasdaq δεν είναι τόσο ενθουσιώδεις όσο εκείνοι που εστιάζουν στην ευρύτερη αγορά μετοχών των ΗΠΑ. Αυτό δεν είναι έκπληξη, καθώς ο Nasdaq έχει σημειώσει χαμηλότερες επιδόσεις πρόσφατα. Για τον μήνα Νοέμβριο, το Invesco QQQ ETF έχασε 2,2%, σε σύγκριση με απώλεια 0,5% για το SPDR S&P 500 ETF, σύμφωνα με στοιχεία της Morningstar. Εάν ένας αντισυμβατικός επενδυτής έπρεπε να επιλέξει μεταξύ αυτών των δύο ETF, θα προτιμούσε τον Nasdaq από τον S&P 500.
Ο Χούλμπερτ παρατηρεί επίσης ότι οι επενδυτές που επικεντρώνονται στην αγορά είναι εξίσου ενθουσιώδεις για το χρυσό όσο και για την ευρύτερη αγορά μετοχών των ΗΠΑ. Αυτό υποδηλώνει ότι, από αντισυμβατική άποψη, ο χρυσός αντιμετωπίζει επίσης σημαντικό κίνδυνο πτώσης στο εγγύς μέλλον.