Τα τελευταία μήνες, ο ευρωπαϊκός τομέας των πρώτων υλών έχει καταγράψει μια ιστορική απόκλιση στις τιμές των εμπορευμάτων, οδηγώντας σε σημαντική αποσύνδεση μεταξύ των επιμέρους κλάδων, σύμφωνα με την Bank of America. Ο χαλκός έχει ενισχυθεί πάνω από 50%, ενώ το πετρέλαιο έχει υποχωρήσει περίπου 30%, φτάνοντας σε χαμηλά τετραετίας. Αυτή η τάση έχει αυξήσει τον λόγο χαλκού προς πετρέλαιο σε επίπεδα υψηλά 40 ετών, με αποτέλεσμα οι εξορυκτικές εταιρείες να υπεραποδώσουν περίπου 40% από τον Απρίλιο, ενώ ο ενεργειακός τομέας έχει υποαποδώσει κατά σχεδόν 15%.
Οι αποτιμήσεις στον τομέα των resources φαίνονται πλέον «τεντωμένες» και προς τις δύο κατευθύνσεις. Στις εξορυκτικές εταιρείες, οι μακροοικονομικοί κίνδυνοι, η πιθανή διόρθωση των τιμών του χαλκού και η ισχυροποίηση της στερλίνας υποδεικνύουν μια πιθανή υποαπόδοση περίπου 15% μέχρι το τέλος του έτους. Για τον λόγο αυτό, ο τομέας υποβαθμίζεται από marketweight σε underweight. Αντίθετα, στον ενεργειακό τομέα, η πρόσφατη υποαπόδοση σχεδόν 10% από τις αρχές Δεκεμβρίου έχει σε μεγάλο βαθμό διορθωθεί, με το πετρέλαιο να προβλέπεται να σταθεροποιηθεί γύρω από τα 60 δολάρια/βαρέλι. Συνεπώς, η BofA αναβαθμίζει τον τομέα της ενέργειας από underweight σε marketweight, περιορίζοντας την πιθανότητα περαιτέρω υποαπόδοσης.
Στον χρηματοοικονομικό τομέα, παρά την αρνητική στάση στις τράπεζες λόγω αναμενόμενης διεύρυνσης πιστωτικών spreads και χαμηλότερων αποδόσεων ομολόγων, οι ασφαλιστικές εταιρείες αναβαθμίζονται σε marketweight, μετά την πρόσφατη υποαπόδοσή τους. Οι προβλέψεις δεν δείχνουν περαιτέρω πιέσεις για τον τομέα στο άμεσο μέλλον.
Η BofA διατηρεί αρνητική στάση για τις ευρωπαϊκές μετοχές συνολικά, με έμφαση σε underweight στους κυκλικούς τομείς σε σχέση με τους αμυντικούς. Με τα ασφάλιστρα κινδύνου κοντά σε χαμηλά 20ετίας και ιστορικά υψηλά περιθώρια κερδοφορίας, η αγορά υποτιμά τους κινδύνους από επιβράδυνση της αγοράς εργασίας στις ΗΠΑ και το γεωπολιτικό περιβάλλον. Οι προβλέψεις δείχνουν πιθανή πτώση σχεδόν 15% για τον δείκτη Stoxx 600 και περίπου 10% υποαπόδοση για τους κυκλικούς τομείς.