Σε μια χρονιά όπου οι αρχικές προβλέψεις μιλούσαν για υποτονικές αποδόσεις και αμερικανική υπεροχή, η Ευρώπη κάνει την ανατροπή. Στους 20 κορυφαίους χρηματιστηριακούς δείκτες του πλανήτη (σε όρους δολαρίου), οι μισοί είναι ευρωπαϊκοί — μια επίδοση που έχει σημειωθεί μόλις τρεις φορές από τη δημιουργία της ευρωζώνης, σύμφωνα με στοιχεία του Bloomberg. Μεταξύ αυτών είναι και το Χρηματιστήριο Αθηνών, το οποίο ξεχωρίζει με άνοδο 59% σε όρους δολαρίου.

Η μεγάλη έκπληξη του 2025 έρχεται από χώρες όπως η Ουγγαρία, η Σλοβενία, η Τσεχία, η Ελλάδα και η Ισπανία, όπου οι ευρωπαϊκές αγορές καταγράφουν εντυπωσιακά κέρδη κοντά ή και πάνω από το 60% (σε όρους δολαρίου). Αυτή η επίδοση εκπλήσσει τους στρατηγικούς αναλυτές, οι οποίοι στην αρχή της χρονιάς ανέμεναν χαμηλές αποδόσεις στην Ευρώπη και «σαρωτική» υπεροχή της Wall Street, λόγω της ανθεκτικότητας της αμερικανικής οικονομίας και των φιλικών προς την αγορά πολιτικών του Ντόναλντ Τραμπ. Αντί γι’ αυτό, με έναν μήνα πριν κλείσει το 2025, η Ευρώπη εξελίσσεται στη μεγάλη νικήτρια των αγορών.

Η Ουγγαρία, η Σλοβενία και η Τσεχία βρίσκονται στην κορυφή των παγκόσμιων κερδισμένων, ακολουθούμενες από την Ελλάδα, την Ισπανία, την Πολωνία και την Αυστρία, ενώ ακόμη και η Γερμανία — μια μεγάλη ώριμη αγορά — έχει ενισχυθεί κατά 20% σε ευρώ και 34% σε δολάρια. Συνολικά, 10 από τους 20 μεγαλύτερους κερδισμένους δείκτες στον κόσμο φέτος είναι ευρωπαϊκοί, όπως φαίνεται στο γράφημα του Bloomberg που ακολουθεί. Αυτό είχε συμβεί ξανά μόνο το 2004, το 2015 και το 2023.

Η ανάκαμψη της Ευρώπης δεν είναι τυχαία. Πίσω της βρίσκεται ένα μείγμα μακροοικονομικών και γεωπολιτικών παραγόντων: Ο πληθωρισμός αποκλιμακώνεται ταχύτερα από τις ΗΠΑ, επιτρέποντας στην ΕΚΤ να χαλαρώσει πιο γρήγορα τη νομισματική πολιτική. Η Γερμανία ανοίγει επιτέλους τη δημοσιονομική κάνουλα, με δαπάνες δισεκατομμυρίων για άμυνα και υποδομές, τροφοδοτώντας τη βιομηχανική της μηχανή. Οι επενδυτές υπέρ-τοποθετούνται στην Ευρώπη, καθώς οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές σε σχέση με τις ΗΠΑ. Η περιορισμένη έκθεση στον πανάκριβο κλάδο της τεχνητής νοημοσύνης λειτούργησε ως πλεονέκτημα σε μια χρονιά έντονων φόβων για «τεχνο-φούσκα» στη Wall Street. Το αποτέλεσμα είναι ότι ο ευρωπαϊκός δείκτης Stoxx 600 οδεύει προς τη μεγαλύτερη υπεραπόδοση έναντι του S&P 500 σε δολάρια από το 2006.

Η συνεισφορά των κλάδων είναι ξεκάθαρη: Οι τράπεζες σημειώνουν αύξηση 67%, χάρη στην κερδοφορία, τις εξαγορές και την ομαλοποίηση των επιτοκίων. Η αμυντική βιομηχανία καταγράφει ράλι στις μετοχές της Rheinmetall και της Leonardo λόγω αύξησης αμυντικών δαπανών. Στον τομέα των ΑΠΕ και της ενέργειας, υπάρχει ισχυρή ζήτηση για ηλεκτροδότηση AI data centers. Τα πολυτελή αγαθά, όπως η LVMH και άλλα blue chips, δείχνουν σημάδια ανάκαμψης μετά από δύσκολες χρονιές. Οι μεταλλευτικοί κολοσσοί επωφελούνται από την ενεργειακή μετάβαση και τις ελλείψεις μετάλλων, καθιστώντας τον κλάδο «must-own». Στον τομέα της υγείας, οι επενδυτές επιστρέφουν καθώς υποχωρούν οι ανησυχίες για τιμολογήσεις και tariffs. Επιπλέον, οι ευρωπαϊκές μετοχικές τοποθετήσεις έχουν αυξηθεί κατά 52 δισ. δολάρια μέσα στη χρονιά, σε πλήρη αναστροφή του περσινού κύματος εκροών.

Παρά το ισχυρό momentum, πολλοί αναλυτές διατηρούν επιφυλάξεις. Η πολιτική αστάθεια στη Γαλλία και η αβεβαιότητα γύρω από το εύρος και τον αντίκτυπο του γερμανικού stimulus δημιουργούν νευρικότητα. Παράλληλα, ο ανταγωνισμός από την Κίνα σε αυτοκινητοβιομηχανία και καταναλωτικά αγαθά θέτει μακροπρόθεσμες πιέσεις. Η υπερβολική αισιοδοξία στα κέρδη του 2026 μπορεί να οδηγήσει σε υποβαθμίσεις, όπως προειδοποιεί η Morgan Stanley. Ωστόσο, η Ευρώπη έχει ένα ισχυρό επιχείρημα: παραμένει φθηνή. Ο Stoxx 600 διαπραγματεύεται με 35% discount έναντι του S&P 500, καθιστώντας ακόμη και μέτρια αύξηση κερδών ικανή να ωθήσει τις αποτιμήσεις σε νέα υψηλά.

Σύμφωνα με τα στοιχεία του Bloomberg, το Χρηματιστήριο Αθηνών είναι στην 9η θέση των κερδισμένων παγκοσμίως. Αυτή η επίδοση ξεπερνά τους περισσότερους ευρωπαϊκούς δείκτες και τοποθετεί το Χ.Α. πάνω από χώρες όπως η Ισπανία, η Πολωνία και η Αυστρία. Επιβεβαιώνει το θετικό story που χτίστηκε γύρω από την ελληνική οικονομία μετά τις αναβαθμίσεις και αντικατοπτρίζει τη μεγάλη άνοδο σε τράπεζες, ενέργεια και υποδομές. Ευνοείται επίσης από την ενίσχυση του ευρώ έναντι του δολαρίου. Η ελληνική αγορά κεφαλαίου ζει την καλύτερη διετία της τελευταίας 15ετίας — και σύμφωνα με τα διεθνή χαρτοφυλάκια, η δυναμική δεν έχει εξαντληθεί.

Οι ευρωπαϊκές αγορές εισέρχονται στο τελευταίο κομμάτι του 2025 ως οι μεγάλοι παγκόσμιοι νικητές. Με ισχυρά μακροοικονομικά δεδομένα, ελκυστικές αποτιμήσεις και μια ευνοϊκότερη γεωπολιτική συγκυρία, η ήπειρος δείχνει να «παίρνει κεφάλι» σε μια χρονιά όπου όλοι περίμεναν το αντίθετο. Και μέσα σε αυτό το περιβάλλον, η Αθήνα, που ετοιμάζεται να περάσει στην αγκαλιά του Euronext, καταγράφει μία από τις πιο δυνατές επιδόσεις παγκοσμίως, επιβεβαιώνοντας ότι το ελληνικό χρηματιστήριο έχει μπει πλέον για τα καλά στον διεθνή χάρτη.